俄羅斯盧布：偏鷹派央行和有限的外匯影響 – 德國商業銀行

德國商業銀行的邁克爾·菲斯特（Michael Pfister）指出，俄羅斯央行通過僅將利率下調25個基點至14.25%，而非預期的50個基點，令市場感到意外，這表明其採取了鷹派立場並對進一步寬鬆持謹慎態度。然而，他認為鑑於資本管制、通過人民幣（CNY）和美元（USD）的間接定價，以及戰爭和能源衝擊對盧布（RUB）表現的主導作用，這對俄羅斯盧布幾乎沒有支持作用。

鷹派降息未能提振盧布

"他們沒有按預期下調50個基點，而是僅下調了25個基點至14.25%，並聲明是否實施進一步降息的決定將首先在即將召開的會議上作出。這因此是一個強烈的鷹派信號。"

"正如預期的那樣，這對盧布幫助不大。如果盧布是自由交易的貨幣，這樣的信號儘管面臨相當大的政治壓力，也會引發反彈。"

"但盧布不再是自由交易的貨幣；它現在僅通過人民幣-盧布（CNY-RUB）和美元-人民幣（USD-CNY）匯率的間接聯繫進行報價。"

"因此，即使央行在不久的將來停止降息，對貨幣也幾乎沒有好處。由於無法實現真正的資本流入，市場參與者難以從更高的利率中獲益，盧布也無法升值。"

"盧布只有在戰爭即將結束（伴隨著對制裁將被放鬆的希望）或出現重大能源價格衝擊時才會升值，正如我們近幾個月所見。貨幣政策無法改變這一點。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）