中國：貿易支持抵消需求疲軟 – 星展銀行

星展集團研究部經濟學家莫冀帶領團隊評估了近期中國數據，指出外貿表現強勁，但消費、投資和信貸等國內需求依然疲軟。他們注意到出口韌性十足，工業生產疲軟，固定資產投資尤其是房地產投資疲弱。生產者價格指數（PPI）通脹有所上升，而消費者價格指數（CPI）則滯後。星展銀行現預計未來18個月內一年期貸款市場報價利率（LPR）不會下調，政策支持將更多轉向財政措施。

外部強勁與內部疲弱

"儘管中美貿易談判帶來貿易前景的樂觀預期，但國內需求的廣泛疲軟仍令人擔憂。4月份消費、生產、投資和信貸增長均保持低迷。能源價格上漲和供應鏈中斷為增長帶來額外阻力。"

"外貿勢頭依然強勁。儘管3月份因中東相關干擾有所放緩，出口同比增長從3月份的2.5%提升至4月份的14.1%。增長主要由非美國貿易夥伴推動，進口同比加速至25.3%，因製造商為應對更強勁的出口訂單增加了中間品採購。"

"投資情緒依舊低迷。固定資產投資（FAI）從第一季度同比增長1.7%的短暫反彈轉為4月份同比收縮1.6%。民間投資同比下降幅度擴大至5.2%。"

"我們現預計未來18個月內一年期LPR不會下調。與包括美聯儲在內的其他央行類似，能源價格飆升降低了近期貨幣政策寬鬆的可能性。政府可能加快財政支持以提振增長。"

"外部部門韌性和與美國貿易關係的改善有助於穩定整體增長勢頭。政策制定者似乎更傾向於維持有針對性的寬鬆措施，而非推行全面降息。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）