印度：季風風險與印度儲備銀行立場 – 星展銀行

星展集團研究部經濟學家拉迪卡·拉奧評估了印度季風降雨量預計低於正常水平（與強厄爾尼諾現象相關）可能對經濟增長和通脹產生的影響。她指出，只有在降雨量顯著不足的情況下，產出才會受到實質性影響，而較高的灌溉面積和充足的糧食庫存則提供了緩解。拉奧預計，儘管存在供應端壓力，印度儲備銀行（RBI）將在2026年維持利率不變。

厄爾尼諾、通脹與印度儲備銀行政策

"印度氣象局（IMD）預測2026年季風降雨量將低於正常水平，且預計將出現強厄爾尼諾現象。全國季節性降雨量預計比長期平均水平（LPA）低8%，季風降雨低於正常或不足的概率為66%。同時，4月至6月季度出現熱浪的風險也被強調。"

"農業在印度經濟增長中的比重適中，佔GDP的16-17%，但近年來其就業佔比略低於整體就業的一半。農業附加值（GVA）中作物子項與糧食產量的相關性較高，作物子項佔農業、林業和漁業（AFF）總量的一半。"

"經濟影響的程度將取決於厄爾尼諾現象的嚴重性、強度和持續時間。同時，不僅是降雨總量的強度，降雨的分佈也會影響產出。"

"令人鼓舞的是，當前的糧食庫存和潛在的供應對策可以部分緩解價格壓力。該國擁有充足的官方糧食庫存。"

"印度儲備銀行貨幣政策委員會（MPC）不太可能因供應端——能源和食品——壓力而急於收緊政策。如果出現通脹預期急劇上升的跡象，以及整體通脹持續傳導至核心通脹的情況，進一步加息的風險將增加。我們的基線觀點是，MPC將在2026年維持基準利率不變。"

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