JFrog 2026 年第三季財報：雲端營收成長 60%

JFrog (NASDAQ: FROG) 公布 2026 年第三季營收為 1.792 億美元，年增 31%；GAAP 稀釋每股盈餘由去年同期的每股虧損 0.14 美元改善至 0.05 美元。雲端營收成長 60% 至 1.015 億美元，自由現金流達 6,650 萬美元，GAAP 營業虧損則收斂至 180 萬美元。

核心財務表現

雲端業務為主要成長動能，占總營收比重從去年同期的 46% 提升至 57%。獲利能力亦見改善，主因營收增速超越營業費用；該季營業費用成長約 13% 至 1.445 億美元。

在 GAAP 準則下，JFrog 在營業層面仍呈現小幅虧損，但 810 萬美元的利息與其他收入帶動公司稅前淨利與淨利轉正。Non-GAAP 業績則顯示獲利規模擴大，主因排除了股權獎勵支出與其他調整項目。

去年同期的毛利率、營業利益率與自由現金流係根據所提供的財務報表計算並四捨五入。未提供去年同期的 Non-GAAP 比較數據。

業務與客戶表現

雲端營收達 1.015 億美元，成長 60%，大幅超越公司整體成長幅度。JFrog 將其過去四季淨金額留存率由 118% 提升至 124% 的表現，歸因於軟體供應鏈安全需求擴大及雲端用量增加。

大型客戶的成長亦成為另一擴張動能。年經常性營收超過 100 萬美元的客戶數由 71 家成長 58% 至 112 家；超過 10 萬美元的客戶數則由 1,121 家增加至 1,357 家。Enterprise+ 訂閱占總營收比重達 61%，高於去年同期的 56%，顯示其端對端平台的普及度進一步提升。

剩餘履約義務成長 60% 至 8.124 億美元。這筆合約未交訂單的增速超越單季營收，為未來認列營收提供了能見度，不過公司並未揭露具體的認列時程。

獲利能力、現金流與資產負債表

受惠於毛利率擴張且營業費用增速低於營收增速，GAAP 營業虧損有所收斂。然而，GAAP 營業虧損 180 萬美元與 Non-GAAP 營業利益 4,070 萬美元之間的差距依然顯著。

該調節項目包含 4,180 萬美元的股權獎勵支出、300 萬美元的收購無形資產攤銷，以及 140 萬美元的收購相關費用。這些支出部分被一筆 360 萬美元的收購相關退稅型研發租稅抵減所抵銷，該抵減係在具追溯效力的稅法生效後認列。

營業現金流翻倍以上至 6,930 萬美元，受惠於獲利改善以及該季遞延營收增加 3,690 萬美元。扣除 280 萬美元的資本支出後，自由現金流為 6,650 萬美元。截至 9 月底，JFrog 擁有的現金、約當現金與投資總額達 8.809 億美元。

公司財測展望

JFrog 第四季營收財測代表較第三季季增約 2% 至 3%。第四季 Non-GAAP 營業利益預測區間隱含約 20% 的利益率，低於第三季公布的 22.7%，同時每股盈餘預估區間亦顯示季對季表現將有所放緩。

管理階層評論

執行長兼共同創辦人 Shlomi Ben Haim 將市場需求歸因於 AI 代理生成的程式碼與其他軟體構件數量日益增加，企業必須對這些資產進行儲存、安全保護與治理。管理階層的策略是將 JFrog Platform 定位為這些資產的通用控制層。

該季期間，JFrog 推出了自動化漏洞修復功能，透過 AI Asset Scanning 與 Agent Guard 擴展其平台，並宣布與微軟 (Microsoft) 的 Agent Package Manager 及 Wiz 展開整合或建立合作夥伴關係。新聞稿中並未量化這些舉措所帶來的營收貢獻。

近期內部人交易

所提供的內部人資料顯示，過去六個月內共有 14 筆買進交易共計 333,405 股，以及 41 筆賣出交易共計 2,105,900 股，淨賣出 1,772,495 股。最近申報的 10 筆交易均為直接賣出，申報總金額約為 3,250 萬美元；單憑此活動無法確立內部人對業務的前景看法。

投資人應關注的風險

• 季增率預期將放緩。第四季營收預測區間顯示較第三季僅成長約 2% 至 3%，增速低於已公布的年增率。
• 短期 Non-GAAP 利益率可能面臨壓力。第四季財測隱含的營業利益率約為 20%，相較於第三季的 22.7%。
• GAAP 獲利能力依然偏弱。JFrog 仍錄得 GAAP 營業虧損，而 4,180 萬美元的股權獎勵支出仍是 GAAP 與 Non-GAAP 獲利差距的主要來源。
• 成長日益依賴雲端用量與客戶擴張。雲端業務貢獻了 57% 的營收且為主要成長動能，使得用量持續成長與淨金額留存率對公司的發展軌跡至關重要。
• 現金流受惠於遞延營收成長。該季遞延營收增加 3,690 萬美元支撐了營業現金流，這意味著未來的現金轉換可能仍對計費與收款模式相當敏感。

總結

JFrog 2026 年第三季財報展現了以雲端為導向的營收成長、毛利率擴張、GAAP 獲利能力改善以及自由現金流顯著增加。客戶規模擴大、Enterprise+ 採用率提升，以及剩餘履約義務的成長支撐了該季表現，不過股權獎勵支出依然龐大。接下來值得觀察的關鍵在於雲端需求與客戶留存率能否維持高檔，以及在第四季財測顯示季增放緩且 Non-GAAP 利益率下降的情況下，JFrog 是否能夠維持營業槓桿。