Ralph Lauren 2027 財年第二季財報：亞洲成長支撐調升展望

Ralph Lauren (NYSE: RL) 公布 2027 會計年度第二季營收為 22 億美元，年增 9%；GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 3.32 美元成長 47% 至 4.87 美元。亞洲地區營收成長 28%，領跑各區域成長，且經調整後營業利益率擴大 160 個基點至 15.7%，推動公司調升全年財測展望。

核心財務表現

以固定匯率計算，營收成長 10%，相較之下依申報匯率計算成長 9%，匯率變動使營收成長減少約 50 個基點。GAAP 淨利從 2.07 億美元增至 2.97 億美元，經調整後淨利則達到 2.83 億美元。

依申報基礎計算的毛利率受惠於本季收到的關稅退稅。扣除重組相關及其他淨項目後，經調整後毛利率仍擴大 250 個基點，反映出平均零售單價提升、有利的區域銷售組合以及產品成本下滑。

GAAP 有效稅率從 15% 升至約 20%，主因是去年同期包含有利的單項特殊稅務優惠。儘管如此，由於營業利潤成長幅度超過稅率上升的影響，經調整後 EPS 仍呈現成長。

區域與業務表現

亞洲是貢獻最大的區域成長動能，北美呈現中個位數成長，依申報基礎計算歐洲僅微幅上升。全球直接面對消費者 (DTC) 同店銷售成長 10%，數位通路與實體門市成長均衡，平均零售單價則上漲 9%。

在同店成長與新銷售通路的帶動下，中國營收無論依申報匯率或固定匯率計算均增長超過 35%。亞洲數位電商銷售額成長 31%，實體門市成長率則為 23%。

歐洲各通路表現好壞參半，數位同店銷售成長 9%，但實體門市同店銷售下滑 4%。北美批發業務營收成長 8%，其中約有 4 個百分點來自自 2027 會計年度下半年提前出貨的影響。

以固定匯率計算，該公司核心業務成長 10%。女裝、外套與手提包銷售額均呈現低雙位數成長，且成長速度高於公司整體營收。

定價與產品組合優勢足以抵消支出增加

經調整後毛利率升至 70.5%，主因平均零售單價上漲 9%、區域銷售組合以及產品成本下降支撐了獲利能力。相較於包含本季關稅退稅的 74.2% GAAP 毛利率，這項基礎指標更能有效評估實際營運表現。

經調整後營業費用成長 11% 至 12 億美元，經調整後費用率從 53.9% 升至 54.8%。行銷及長期成長投資推高了支出，但經調整後毛利率提升 250 個基點足以抵消費用率的上升，帶動經調整後營業利益率擴大 160 個基點。

現金、庫存與資本回報

Ralph Lauren 本季底擁有的現金與短期投資為 18 億美元，高於去年同期的 16 億美元。總債務維持在 12 億美元不變，現金與短期投資仍高於申報的債務規模。

儘管營收增加，庫存仍下降 9% 至 12 億美元，顯示本季庫存成長並未超過需求。公司在財報新聞稿中未提供本季的營業現金流或自由現金流數據。

Ralph Lauren 本季回購約 2.5 億美元的 A 類普通股，本會計年度迄今已累計回購 5 億美元，完成了 2027 會計年度預定的回購計畫。若計入股利，本會計年度迄今股東回報總額已超過 6 億美元。

2027 會計年度及第三季財測

鑑於上半年的強勁表現，Ralph Lauren 上調了 2027 會計年度按固定匯率計算的營收展望。此外，主要由於預期毛利率提升，公司亦上調了營業利益率的擴增預估。

2027 會計年度包含第 53 週，預計將為申報的全年營收成長率額外貢獻約 1 個百分點，並對營業利益率帶來些微助益。匯率變動預計將使全年營收成長率減少 40 至 60 個基點，但對營業利益率的影響大致為中性。

就第三季而言，批發出貨時間點調整以及策略性減少折扣出清銷售，預計將使營收成長率降低約 1 個百分點。匯率變動預計將額外帶來 50 至 100 個基點的營收逆風。毛利率的擴增預料將足以抵消假期行銷支出增加的影響，但公司預計毛利率改善幅度在會計年度上半年會比下半年更為明顯。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，最近的 10 筆記錄均為 2026 年 10 月 9 日向董事及 Ralph Lauren 發放的零對價股票獎勵。該等股權授予未提供具體股數，且不應被解讀為公開市場買進。

僅憑現有資訊，不足以針對內部人對公司前景的看法得出結論。

投資人應關注的風險

• 第三季成長放緩：以固定匯率計算的營收成長率預計將放緩至 3%–4%，其中包括批發出貨時間點與減少折扣出清活動所帶來的 1 個百分點拖累。
• 假期行銷費用增加：預計毛利率的改善將可抵消行銷支出的增加，但公司表示，營業利益率的擴增幅度在上半年將比下半年更為強勁。
• 區域表現不均：亞洲成長 28%，而歐洲營收僅成長 1%，歐洲實體門市同店銷售更下滑 4%。因此，維持整體合併成長在一定程度上取決於高成長市場能否延續其強勁動能。
• 匯率、關稅與消費環境：匯率變動預計將削弱第三季及全年的營收成長。此外，未來展望亦取決於關稅、通膨、供應鏈狀況以及非必需性消費支出的表現。

總結

Ralph Lauren 2027 會計年度第二季的業績表現融合了直接面對消費者 (DTC) 通路的廣泛成長、平均售價提高，以及亞洲地區尤為迅速的擴張。儘管營業費用上升，但定價優勢、區域銷售組合和產品成本下降帶動了經調整後利潤率成長，同時庫存下滑且流動資金仍高於債務規模。後續主要關注焦點包括：預期的第三季成長放緩、假期行銷支出增加、歐洲零售表現好壞參半，以及公司在邁向調升後的全年財測目標之際，亞洲市場是否能持續引領成長動能。