康菲石油 2026 年第三季財報：價格上漲抵銷產量下滑

康菲石油 (NYSE: COP) 公布 2026 年第三季淨利為 40 億美元，折合每股盈餘 3.34 美元，高於 2025 年第三季的 17 億美元及每股 1.38 美元。調整後 EPS 從 1.61 美元增至 3.27 美元，平均實現價格上漲足以彌補產量下滑的影響。GAAP 營運現金流達 72 億美元，非 GAAP 自由現金流則為 40 億美元。

核心獲利表現

GAAP 與調整後獲利均較去年同期大幅成長。列報獲利比調整後獲利高出 8,300 萬美元，主因是特殊項目帶來淨正向影響，主要反映了稅務準備金的迴轉。

主要營運驅動因素為價格：康菲石油的平均實現價格上漲 32% 至每桶油當量 (BOE) 61.40 美元。產量下滑則部分抵消了該獲益。

調整後獲利、調整後 EPS 及自由現金流均為非 GAAP 指標。公司自定義營運現金流（排除營運資金時間差影響）為 71.72 億美元。

價格上漲彌補產量下滑

獲利較去年同期改善主要由價格驅動，而非產量成長。列報產量減少 97 MBOED，減幅約 4%，而平均實現價格則上漲近三分之一。經調整已完成的收購與處分後，基礎產量下降 2% 至 2,295 MBOED。

這種價量關係解釋了為何在產量下降的情況下獲利依然成長。稅務準備金的迴轉推升了 GAAP 業績，但調整後獲利仍成長約 95%，顯示獲利改善並非完全歸功於特殊項目。

業務與生產營運表現

美國本土 48 州產量總計 1,517 MBOED，其中德拉瓦盆地 (Delaware Basin) 為 757 MBOED、鷹灘 (Eagle Ford) 為 369 MBOED、米德蘭盆地 (Midland Basin) 為 197 MBOED，以及巴肯 (Bakken) 為 191 MBOED。美國本土 48 州的有機成長，被中東衝突對卡達業務的影響以及 Surmont 權利金增加所抵消。

營運方面，康菲石油在二疊紀盆地 (Permian) 的壓裂作業時數較去年平均水準高出 15%。加拿大 Surmont 井場 104W-B 提前投產且低於預算，同時公司將其商業液化天然氣 (LNG) 提貨合約組合規模擴大至 13 MTPA。

Willow 專案的工程亦取得進展，模組製造完成度已超過 75%。該專案仍維持以 2029 年初開採出第一桶油為目標。

現金流、流動性與資本回報

康菲石油產生了 71.95 億美元的 GAAP 營運現金流，以及 71.72 億美元的公司自定義營運現金流 (CFO)。在扣除 31.33 億美元的資本支出與投資後，非 GAAP 自由現金流為 40.39 億美元。

股東回報總額為 34 億美元，其中包括 24 億美元的股票買回與 10 億美元的普通股股利。季度自由現金流超過了上述股東回報總額，且公司還透過出售非核心資產獲得了 16 億美元。

截至季末，康菲石油擁有 104 億美元的現金及短期投資，以及 11 億美元的長期投資。管理階層表示，公司仍有望在 2026 年達成將 45% 營運現金流回饋股東的目標。

季度普通股股利調升 11% 至每股 0.93 美元，自第四季股利開始生效。該股利將於 2026 年 12 月 1 日發放給截至 2026 年 11 月 16 日名列股東名冊的股東。

業績指引

康菲石油預期第四季產量無論在預測區間的高標或低標，都將超過第三季水準。全年度資本支出與調整後營運成本指引維持不變，但新聞稿中未列出具體數值區間。

近期內部人交易

現有近六個月的內部人數據顯示，共計 1 筆買入（2,936 股）及 2 筆賣出（合計 16,974 股）。這 3 筆交易導致淨賣出 14,038 股；內部人持股總數約為 115 萬股。

在過去兩年內最新的 10 筆記錄中，有 7 筆包含明確的交易類型與金額。該數據僅記錄交易本身，並未說明內部人的交易動機。

最新 10 筆記錄中的其餘 3 筆未揭露交易類型或金額，故未列入本表。

投資人應關注的風險

• 大宗商品價格敏感度：本次獲利成長主要由價格驅動。即便產量維持穩定，油價或天然氣價格若反轉走跌，仍可能為獲利與營運現金流帶來壓力。
• 產量承壓：列報產量與基礎產量均較去年同期下滑。中東衝突對卡達業務的影響以及 Surmont 權利金增加，抵消了美國本土 48 州的有機成長。
• Willow 專案執行風險：以 2029 年初投產為目標，以及管理階層預期的 2029 年自由現金流反折點，在一定程度上取決於該重大專案能否在無重大延遲或成本增加的情況下順利完工。
• 仰賴現金流的股東回報：公司的股利、股票買回以及 45% 營運現金流回報目標，皆取決於未來的現金創造能力，而這仍面臨大宗商品價格與產量水準變動的考驗。

總結

康菲石油 2026 年第三季獲利成長主要由實現價格上漲 32% 所帶動，此漲幅足以彌補列報產量及基礎產量的下滑。強勁的現金創造能力支應了資本支出與 34 億美元的股東回報，季度股利亦調升 11%。後續觀察重點在於第四季產量能否在指引區間內回升、地緣政治與權利金影響的後續發展，以及 Willow 專案是否能如期於 2029 年投產。