Uber 2026 年第三季財報：總預訂額與營業利潤超越營收

Uber (NYSE: UBER) 公布 2026 年第三季營收為 148 億美元，年增 10%，而 GAAP 稀釋每股盈餘 (EPS) 從 3.11 美元降至 0.25 美元；非 GAAP EPS 則成長 35% 至 0.88 美元。總預訂額成長 20% 至 598 億美元，儘管 GAAP 獲利正面臨極高的基期比較劣勢，營業利益與自由現金流的成長速度仍快於營收。

核心業績

淨利以上的營業槓桿效益更為明顯。GAAP 營業利益成長 30%，非 GAAP 營業利益與調整後 EBITDA 則分別成長 38% 與 31%。

GAAP 淨利下滑 92% 並未反映營業利益的真實走勢。2025 年第三季包含 49 億美元的稅務備抵釋出及 15 億美元的權益投資重估稅前收益，而 2026 年第三季則包含 4.76 億美元的稅前重估損失。

除每股金額外，以下數據單位均為百萬美元。

業務與部門表現

平台活躍度持續擴展。月活躍平台消費者數成長 14% 至 2.15 億人，帶動每位消費者月平均搭乘次數成長 2%，總搭乘次數成長 16% 至 41 億次。

外送服務在預訂額、營收與部門利潤成長方面表現最為均衡。乘車服務仍是 Uber 最大的利潤貢獻來源，而貨運服務雖迅速擴展，但部門營運仍呈現虧損。

以下所有金額單位均為百萬美元。

儘管預訂額上升，乘車服務營收卻有所下降，成為本季各部門之間最明顯的分歧。外送服務部門營業利益成長速度快於營收，而貨運服務虧損則收窄 700 萬美元。企業管理費用與平台研發成本從 9.6 億美元增加至 10.8 億美元，但乘車服務與外送服務的利潤成長足以彌補該費用的增加。

商業模式變更放緩營收成長，而非平台活躍度

按報告匯率及按固定匯率計算，總預訂額均成長 20%，相比之下營收成長率為 10%。Uber 表示，商業模式變動使報告營收與按固定匯率計算的營收成長率減少了 8 個百分點，這解釋了平台活躍度與已認列營收之間的大部分差距。

儘管如此，獲利能力的擴展速度高於這兩項指標。非 GAAP 營業利益占總預訂額的比例從 3.4% 升至 3.9%，而總預訂額的調整後 EBITDA 利潤率則從 4.5% 增至 5.0%。這顯示較慢的營收成長率並未妨礙 Uber 將更高的平台業務量轉化為更寬廣的營業利潤率。

獲利能力、現金流與資產負債表

GAAP 營業利潤率約為營收的 9.8%，而去年同期約為 8.3%。儘管研發費用從 8.62 億美元增至 12.7 億美元，且銷售與行銷費用從 12.8 億美元增至 15.6 億美元，獲利能力依然有所提升。

營業現金流成長 13% 至 26.4 億美元，自由現金流成長 14% 至 25.4 億美元。現金產生能力顯著高於 GAAP 淨利，部分原因是在現金流調節中加回了非現金項目，包含 4.76 億美元的證券重估損失以及 5.91 億美元的股份基礎給付費用。

Uber 在本季結束時擁有 101 億美元的非受限現金、現金等價物及短期投資。長期負債為 156.6 億美元，高於 2025 年底的 105.2 億美元，同時單季利息費用從 1.12 億美元增加至 1.52 億美元。該公司也在本季買回了 7.5 億美元的普通股。

2026 年第四季財測

Uber 的前景預測顯示，按固定匯率計算的預訂額將保持 10% 中後段至 20% 出頭的成長，且非 GAAP EPS 成長將超過 30%。報告總預訂額成長預期將面臨約 1 個百分點的匯率逆風。

該公司未為其前瞻性非 GAAP 指標提供 GAAP 調節表，因為無法可靠預測數項潛在重大項目。

管理層評論

執行長 Dara Khosrowshahi 將 Uber 連續第五個季度實現至少 20% 的總預訂額成長，歸功於創紀錄的受眾規模與消費者參與度。管理層計劃繼續投資於乘車服務供給、外送服務成長以及更深入的平台參與度。

自動駕駛布局正在轉向商業化執行。Uber 預計到 2026 年底其平台上將有約 700 輛全無人駕駛車輛，並於 2027 年期間超過 2,000 輛。財務長 Balaji Krishnamurthy 強調，在持續擴大獲利能力的同時，對核心業務與自動駕駛都保持高標準的投資門檻。

投資人應關注的風險

• 營收成長可能持續落後平台活躍度：商業模式變動使第三季營收成長率減少了 8 個百分點，這可能使報告營收較難反映總預訂額表現，並增加跨期間比較的複雜度。
• GAAP 獲利對非營業項目仍高度敏感：權益投資重估收益從 15 億美元稅前收益轉為 4.76 億美元損失，而去年同期的稅務備抵釋出則帶來了異常高的比較基期。
• 投資支出正在增加：研發費用成長約 48%，且管理層有意繼續投資於駕駛供給、外送服務與自動駕駛。這些投資的回報將影響利潤率能否持續擴大。
• 貨運服務仍未獲利：貨運服務預訂額與營收成長超過 30%，但該部門仍錄得 3,300 萬美元的營業損失。
• 債務與利息費用有所增加：長期負債較 2025 年底增加超過 50 億美元，同時單季利息費用年增 4,000 萬美元。

總結

Uber 2026 年第三季財報顯示平台成長與已認列營收之間的差距擴大，主因是已公開的商業模式改變。即便如此，乘車服務與外送服務的利潤成長推升了營業利潤率，同時現金產生能力依然穩健。下一步需要觀察的重點是第四季預訂額是否符合財測區間、在投資增加的情況下利潤率能否持續擴大，以及自動駕駛從計畫部署車輛邁向商業規模的速度如何。