史丹利百得 2026 年第三季財報：關稅退款推升利潤率與財測指引

史丹利百得（Stanley Black & Decker，NYSE: SWK）公布截至 2026 年 10 月 3 日止的 2026 財年第三季淨銷售額為 37.3 億美元，年減 1%；稀釋後 GAAP 每股盈餘（EPS）由去年同期的 0.34 美元增至 1.83 美元。關稅淨退稅為毛利率帶來約 430 個基點（bps）的挹注，並貢獻每股盈餘 0.67 美元；此外，有機成長、生產力提升以及有利的產品組合亦推升了業績表現。自由現金流達到 5.85 億美元，公司並調升全年的每股盈餘及現金流指引。

核心財務業績

銷售量成長 6%，主要由工具與戶外用品（Tools & Outdoor）部門的美國零售以及商業與工業需求所帶動。然而，價格因素使成長率減少 2 個百分點，業務組合變動則拖累 4 個百分點，導致列報營收下降 1%，而有機銷售額則成長 4%。

獲利成長顯著優於銷售表現。毛利率受益於關稅退稅，同時在 GAAP 基礎比較上，稅前調整項目由去年同期的 2.176 億美元（當時包含 1.691 億美元的資產減損減記）降至 8,930 萬美元。

調整後 EPS、調整後 EBITDA 及自由現金流均為非 GAAP（non-GAAP）指標。本季 8,930 萬美元的稅前調整項目主要涉及重組、資產減損、據點調整，以及出售工程緊固件（Engineered Fastening）小型業務所發生的 2,040 萬美元虧損。

業務與部門績效

工具與戶外用品部門貢獻了公司大部分的有機成長與利潤率提升。工程緊固件部門列報的下滑，主要反映出售 CAM 業務的影響，而非整個剩餘部門出現相應的萎縮。

工具與戶外用品部門的銷量成長 7%，但部分被 3% 的價格下滑以及手推式燃油戶外產品轉向授權模式帶來的 2% 影響所抵銷。電動工具、美國零售以及商業與工業通路為主要成長動力。北美有機銷售額成長 6%，歐洲成長 1%，世界其他地區則下降 1%。

工具與戶外用品部門的調整後部門利潤率提升 560 個基點至 17.6%。除了關稅退稅帶來的效益外，公司將此改善歸因於淨生產力提升及有利的產品組合。

工程緊固件部門的列報銷售額下降 21%，主因是出售 CAM 業務使成長率減少 22 個百分點。銷量與價格各貢獻 1 個百分點，匯率則使成長率減少 1 個百分點。由於廣泛的工業需求強勁抵銷了遜於預期的汽車領域表現，有機營收成長 2%。汽車需求壓力也導致該部門調整後利潤率下降 110 個基點至 11.7%。

關稅退稅擴大了毛利率擴張幅度，但並非其唯一來源

在列報毛利率提升的 760 個基點中，關稅淨退稅約佔 430 個基點。簡單扣除後可知，約有 330 個基點的擴張來自其他因素。在調整後基礎上，毛利率提升 780 個基點至 39.4%，這意味著除了退稅效益外，還有約 350 個基點的改善。

退稅並非無抵銷地反映在損益表中。銷售、一般與管理費用（SG&A）占銷售額的比例由 21.1% 上升至 24.2%，公司表示這是因為與退稅相關的增量變動薪酬成本與成長投資。即使扣除這些成本，退稅仍為 GAAP 及調整後 EPS 各貢獻了約 0.67 美元。

這項區別至關重要，因為本季同時包含龐大的退稅相關效益與本業營運改善。工具與戶外用品部門依然實現了有機成長、生產力提升及有利的產品組合，但若沒有退稅，列報利潤率與 EPS 會顯著低於目前水準。

獲利能力、現金流與資本配置

受惠於獲利提升以及營運資金變動貢獻的 3,420 萬美元（去年同期為現金流出 3,870 萬美元），營業現金流增至 6.585 億美元。扣除 7,350 萬美元的資本與軟體支出後，自由現金流為 5.850 億美元。

截至 10 月 3 日，現金與現金等價物為 7.412 億美元，高於本財年初的 2.801 億美元。庫存減少約 3.16 億美元至 38.4 億美元。年初至今的活動包括出售業務所得的 18.1 億美元、償還 5.537 億美元的長期債務，以及償還 6.048 億美元的商業本票。長期債務維持在約 47.0 億美元。

在第三季期間，史丹利百得花費約 2.5 億美元實施庫藏股買回約 250 萬股，完成了 4 月核准的 5 億美元庫藏股授權額度。本季結束後，董事會核准了一項高達 10 億美元的新授權計畫，將於 2029 年 10 月 29 日到期。

2026 財年財務指引

史丹利百得調升了其 GAAP EPS 展望，並調升且收窄了調整後 EPS 預測區間。公司還將預期自由現金流區間的高低兩端同步調升 4.0 億美元。額外的關稅退稅支撐了 EPS 的修正，而現金流展望則納入了年初至今收到的退稅，以及與 CAM 售出相關的預計稅金與費用。

GAAP 與調整後 EPS 之間預計約 0.40 至 0.50 美元的差距，主要反映據點調整與其他成本舉措，並部分被出售 CAM 的利益及相關稅務影響所抵銷。

近期內部人交易

提供的內部人申報摘要顯示，2026 年 9 月 22 日給予了八位董事股票獎勵，價格皆為每股 91.19 美元，總揭露價值為 76,050 美元。報告中還包含一位高階主管價值 105,164 美元的賣出交易。股票獎勵屬於給予而非公開市場購買，僅憑這些交易無法代表內部人對公司前景的看法。

同份摘要將前六個月內的 49,982 股歸類為買入，1,015 股歸類為賣出，在 28 筆交易中產生了 48,967 股的淨買入。

投資者應關注的風險

• 關稅相關效益可能無法重演：退稅為毛利率貢獻了約 430 個基點，並為 EPS 貢獻了 0.67 美元。未來關稅退稅的金額與時間點仍具不確定性，因此將此效益與本業獲利能力分開評估至關重要。
• 價格因素仍為拖累項：價格因素使公司整體銷售成長率減少了 2 個百分點，使工具與戶外用品部門成長率減少了 3 個百分點。若價格持續呈現負成長，維持銷量成長將至關重要。
• 汽車需求正對工程緊固件部門構成壓力：汽車領域業績低於預期，儘管有機營收成長 2%，仍導致該部門調整後利潤率下降。
• 業務組合變動使列報成長情況更趨複雜：出售 CAM 業務使工程緊固件部門銷售額減少了 22 個百分點，而戶外產品轉向授權模式則使工具與戶外用品部門成長率減少了 2 個百分點。
• 重組與據點調整成本持續發生：第三季包含 8,930 萬美元的稅前非 GAAP 調整，且全年指引仍假設調整後 EPS 與 GAAP EPS 之間存在 0.40 至 0.50 美元的差距。

總結

史丹利百得 2026 財年第三季的業績結合了本業營運的改善與異常龐大的關稅退稅效益。工具與戶外用品部門實現了有機成長，並提升了生產力與產品組合；工程緊固件部門列報的下滑則主要與業務組合調整有關，但其汽車業務曝險仍是利潤率壓力的來源。調升的指引與更強勁的現金流改善了全年財務前景，不過投資者仍需將可持續的營運進展，與關稅退稅所創造的盈餘及利潤率進行區分。