Essential Utilities 2026 年第三季財報：隨著營運與維護成本下降，營收上升

Essential Utilities (NYSE: WTRG) 公布 2026 年第三季營收為 5.083 億美元，較去年同期的 4.770 億美元成長 6.6%，稀釋後 GAAP 每股盈餘 (EPS) 從 0.33 美元增至 0.36 美元。GAAP 淨利成長 12.8% 至 1.038 億美元，主因受監管的兩個業務部門皆有所成長，且營運與維護 (O&M) 費用下降，部分原因為保險理賠款項以及天然氣壞帳費用減少。在扣除與進行中的 American Water 合併案相關費用後，調整後每股盈餘為 0.38 美元。

重要財務數據

營收成長主要受惠於法規費率補償及外購天然氣成本上升。總成本與費用增加 2.7%，增幅慢於營收，主因營運與維護費用的減少部分抵銷了外購天然氣和折舊費用的增加；營業利益因而成長 13.5%，營業利益率擴展約 2.3 個百分點。

Essential 在本季列報了 490 萬美元的合併相關費用。在調整這些費用及相關稅務影響後，Non-GAAP 淨利為 1.074 億美元，調整後稀釋每股盈餘為 0.38 美元。

業務與部門表現

水務仍是規模較大的業務，但天然氣業務的營收成長較快。水務受益於法規費率補償與客戶基數擴大，而天然氣營收則反映了更高的費率與附加費、外購天然氣成本增加以及有利的客戶使用量。

兩個部門的營運與維護費用均有所降低。水務受益於與保險理賠相關的員工福利成本降低，但部分被新收購系統的費用所抵銷。天然氣則受惠於壞帳費用下降和保險理賠款項。

單季獲利改善，但前九個月獲利仍呈下滑

第三季的改善尚未扭轉今年前幾個月獲利下滑的情形。2026 年前九個月，營收成長 7.1% 至 19.0 億美元，但營業利益幾乎持平於 6.966 億美元，淨利則下滑 10.3% 至 4.340 億美元。稀釋每股盈餘從 1.73 美元降至 1.53 美元。

這種分歧反映了今年前九個月成本普遍增加。營運與維護費用成長 9.6%，其中包括 2250 萬美元的合併相關費用；外購天然氣費用增加 17.6%，折舊費用成長 9.2%，利息費用增加 9.7%。所得稅也由去年同期的 1170 萬美元收益轉為 1640 萬美元費用。扣除合併相關費用及其稅務影響後，前九個月調整後稀釋每股盈餘為 1.58 美元。

基礎設施支出與資產負債表

Essential 在前九個月投資了約 11 億美元於受監管的水務及天然氣基礎設施。截至 2026 年 9 月 30 日，不動產、廠房及設備淨額達到 150.8 億美元，高於 2025 年底的 142.6 億美元。

一年內到期之長期負債及應付借款由 12 月 31 日的 1.720 億美元增至 6.703 億美元，而不含一年內到期的長期負債則由 81.1 億美元降至 80.3 億美元。流動資產由 6.104 億美元減少至 4.858 億美元。Essential 報告稱擁有 7.59 億美元可用信用額度，且固定利率長期負債的加權平均成本為 4.14%，但單季利息費用由 8230 萬美元增至 9130 萬美元。

董事會於 10 月 21 日宣布發放每股 0.3606 美元的季度股利，將於 12 月 1 日發放給 11 月 10 日在冊的股東。

法規案件與併購案進度

費率調整活動仍是資助 Essential 基礎設施計畫的核心。在 2026 年期間，水務部門獲得的費率核准或基礎設施附加費代表每年增加 5360 萬美元的營收，而天然氣部門獲得的核准或附加費則代表 1690 萬美元。這些數字為年化監管核准金額，而非完全在第三季認列的營收。

審查中的水務與廢水費率案件或基礎設施附加費預計尋求 7850 萬美元的年營收增額。天然氣部門在賓州也有一個費率案件，申請每年增加 1.632 億美元，以支援老舊天然氣幹管的更換與報廢。

關於提議的 American Water 合併案，兩家公司已獲得肯塔基州、俄亥俄州和維吉尼亞州的監管批准。他們也在賓州、北卡羅來納州和德州達成了和解協議，不過每項和解協議仍須獲得相應公用事業委員會的批准。

此外，Essential 已簽署總額約 2.9 億美元的水務及廢水資產收購協議，涵蓋超過 208,000 戶客戶或等效住宅單位。該總額包括 2.765 億美元的 DELCORA 協議，代表 198,000 戶等效住宅單位。該公司表示，其積極推動的市政收購計畫涵蓋約 400,000 戶客戶。

財務展望

Essential 表示，公司仍朝向 2026 年投資 17 億美元於基礎設施的目標邁進。根據截至 9 月已投資約 11 億美元計算，要達到該目標需要在第四季再投資約 6 億美元。公司亦繼續預計 American Water 合併案將於 2027 年第一季完成交割。

剔除一次性項目和異常天氣影響，管理層預計全年營運與維護費用將符合歷史正常水準。

投資人應關注的風險

• 合併批准與交易成本：預計 2027 年第一季交割仍取決於尚未取得的同意書與監管批准。第三季與合併相關的費用總計 490 萬美元，前九個月則為 2250 萬美元。
• 費率案件結果：Essential 正尋求大幅增加水務與天然氣營收，但申請金額不保證能獲批准，且可能與最終核准的金額有所出入。
• 融資與利息費用：基礎設施計畫需要龐大資金，而一年內到期負債增加，單季利息費用亦年增 11.0%。
• 單季利多可能常態化歸零：第三季營運與維護 (O&M) 費用受益於保險理賠款項及天然氣壞帳費用減少。這些效益未來可能無法維持在相同水準，且有利的天然氣客戶使用量也對營收成長有所貢獻。
• 收購執行情況：已簽署的水務與廢水交易（特別是 DELCORA）對公司的客戶成長策略仍至關重要，且仍需順利完成。

總結

由於法規費率補償、客戶成長、天然氣費率調整活動以及營運與維護費用降低推升了營收與獲利，Essential Utilities 2026 年第三季業績有所改善。後續關注焦點在於單季成本效益是否得以持續、審查中的費率案件如何支援 17 億美元的基礎設施計畫，以及 American Water 合併案能否取得預期在 2027 年第一季完成交割所需的剩餘批准。