Palantir 2026 年第三季財報：美國商業營收超越政府營收

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) 公布 2026 財年第三季營收為 23.13 億美元，年增 96%，同時 GAAP 稀釋每股盈餘由 0.18 美元增加至 0.44 美元。截至 2026 年 9 月 30 日止的季度中，美國商業營收首次超越美國政府營收，而 GAAP 營業利益率達 47%，調整後自由現金流總計 12.16 億美元。

核心財務業績

營收近乎翻倍，但由於營業費用增幅遠低於銷售增幅，獲利能力成長更為迅速。GAAP 營業利益成長約 176%，營業利益率擴大約 13.7 個百分點。

現金生成也同步加速，營業現金流與調整後自由現金流均突破 12 億美元。下表將 GAAP 結果與公司的調整後指標分開列示。

業務與部門表現

美國市場營收達 19.37 億美元，約占季度總營收的 84%。美國商業營收比美國政府營收高出 3,100 萬美元，標誌著商業業務首次成為 Palantir 在美國最大的營收來源。

合約簽訂活動保持強勁，但成長速度低於已認列營收。Palantir 簽署了 212 筆價值至少 100 萬美元的交易，其中包含 107 筆至少 500 萬美元及 64 筆至少 1,000 萬美元的交易。總合約價值 (TCV) 為 29.18 億美元，成長 6%，而美國商業 TCV 則成長 11% 至 14.63 億美元。

美國商業剩餘交易價值 (RDV) 年增 79%、季增 4% 至 65.17 億美元。RDV 並非保證之未來營收：Palantir 的定義假設客戶會行使合約選擇權且合約未終止，然而許多協議中皆包含終止條款。

獲利能力、現金流與資產負債表

營收成長超過了營業成本與營業費用。營業成本成長約 85%，使毛利率提升約 1 個百分點。營業費用成長約 46%，相比之下營收成長達 96%，產生了顯著的營運槓桿效應。

GAAP 與調整後營業利益之間的差額約為 3.42 億美元。調整後營業利益扣除了 3.189 億美元的股票報酬（股份基礎給付）以及 2,310 萬美元的相關雇主薪資稅。股票報酬自去年同期的 1.723 億美元有所增加，因此儘管兩種利潤率均大幅擴大，調整後利潤率相較於 GAAP 結果仍展現出更優異的獲利能力景象。

調整後自由現金流略高於營業現金流，原因在於 Palantir 的計算方式會在扣除 800 萬美元資本支出前，加回與股票報酬相關的 1,950 萬美元現金薪資稅。投資人在比較不同公司的自由現金流時，應將此一特有的公司定義納入考量。

就 2026 財年前九個月（而非單一季度）而言，營業現金流為 33.20 億美元，高於去年同期的 13.57 億美元。應收帳款在該九個月期間消耗了 8.434 億美元的現金，從 2025 年底的 10.42 億美元增加至 9 月 30 日的 18.83 億美元。儘管營運資金有所消耗，Palantir 在本季度末仍擁有 104 億美元的現金、現金等價物及美國公債。

財測指引

Palantir 上調了全年營收、美國商業營收、調整後營業利益及調整後自由現金流的財測指引。新聞稿中未包含先前的預估區間，因此無法從所提供的資訊量化各項調升幅度。

以第四季預估區間的中位數計算，Palantir 指引營收約為 26.51 億美元，調整後營業利益率約為 62%，與第三季的調整後利益率大致相當。

該公司亦持續預期 2026 年的每個季度 GAAP 營業利益與淨利均將維持正值。

管理層觀點

執行長 Alex Karp 將 Palantir 的成長動能歸因於政府與商業客戶對主權 AI 能力的機構需求持續增加。管理層強調了 Foundry、Ontology 與 AIP 的結合，並指出將模型直接整合至客戶的工作流程中，有助於支援更廣泛的部署並提升客戶價值。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，過去六個月內，內部人透過 13 筆交易買入 1,989,828 股，並透過 23 筆交易賣出 1,751,532 股。這產生了 238,296 股的淨買入量，相當於申報內部人持股 8,307 萬股的 0.30%。

最新申報的 10 筆紀錄偏向賣出，包含 8 筆賣出紀錄，總價值約 1,183 萬美元，以及 2 筆零成本股票獎勵。此處列出這些交易並不代表推論內部人對公司前景的看法。

Moore 於 10 月 15 日的紀錄合併了同一申報日期報告的多筆銷售。所有 10 筆紀錄均申報為涉及直接持有股份的交易。

投資人應監測的風險

• 合約價值成長放緩至慢於營收：單季 TCV 成長 6%，而營收則成長 96%。這些指標涵蓋不同的經濟時期，且 TCV 可能會有所波動，但此差距使得未來的合約簽訂活動與營收轉換率成為需要密切關注的焦點。
• 合約指標不等於保證營收：TCV 與 RDV 可能包含客戶選擇權，且許多合約隨時可能被終止。因此，申報的完整金額未必會全數認列為營收。
• 成長日益集中於美國市場：美國市場營收約占本季總營收的 84%，使得美國商業與政府需求的持續性變得尤為重要。
• 股票報酬仍維持高位：單季股票報酬增加約 85% 至 3.189 億美元，這是造成 GAAP 與調整後營業利益之間差距的主因。
• 應收帳款正在消耗營運資金：應收帳款自 2025 年底以來成長約 81%，並在前九個月內消耗了 8.434 億美元的現金，儘管整體現金生成能力依然強勁。

總結

Palantir 2026 財年第三季的業績展現了 96% 的營收成長，並伴隨著顯著的營運槓桿效應與現金生成能力。美國商業營收首次成為該公司在美國最大的業務部門，同時 GAAP 與調整後利潤率均有所擴大。上調後的全年展望預示著第四季將持續成長，而合約轉換率、股票報酬、應收帳款以及美國需求的持續性仍是未來觀察的核心要點。