盈透證券 2026 年第三季財報：淨營收受資產餘額成長推升 16%

盈透證券 (Interactive Brokers, Nasdaq: IBKR) 公布 2026 年第三季 GAAP 淨收益為 19.14 億美元，比去年同期的 16.55 億美元成長約 16%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.59 美元增至 0.69 美元。受惠於客戶保證金貸款與信用餘額擴增，淨利息收入成長 19% 至 11.54 億美元，雖然淨利息收益率收窄且 GAAP 稅前淨利率從 79% 微降至 78%。客戶帳戶數成長 35% 至 558 萬個，董事會並將每股季配股利提高至 0.15 美元。

核心財務業績

無論是以 GAAP 還是調整後基準計算，成長幅度均相當。調整後淨收益（排除貨幣多元化策略及投資按市價計價變動的影響）成長約 16% 至 18.72 億美元。調整後稀釋每股盈餘從 0.57 美元增至 0.67 美元。

由於非利息費用增加約 22% 至 4.18 億美元，稅前淨利成長速度慢於收益。儘管收益實現雙位數成長，仍使稅前淨利率下降了 1 個百分點。

GAAP 淨收益比調整後淨收益高出 4,200 萬美元，主因是調整後數字扣除了與貨幣多元化及投資按市價計價變動相關的收益。相應的調整使稀釋每股盈餘減少了 0.02 美元。

收益驅動因素與客戶活動

淨利息收入仍是最大的成長驅動因素。該收入成長 19% 至 11.54 億美元，主要歸因於客戶平均保證金貸款和客戶信用餘額增加。截至本季末，客戶保證金貸款增加 36% 至 1,052 億美元，而客戶信用餘額增加 20% 至 1,862 億美元。

客戶群體也持續擴大。帳戶數成長 35% 至 558 萬個，客戶權益成長 27% 至 9,647 億美元，客戶每日平均總融資交易筆數 (DARTs) 成長 18% 至 427 萬筆。然而，每個結算帳戶的年化平均 DARTs 下降 14% 至 168 筆，顯示帳戶數的成長速度超過了單一帳戶的活動量。

佣金收入成長 12% 至 6.02 億美元。期貨交易量成長 13%，但客戶股票交易量下降 24%，選擇權交易量下降 1%。每筆可收取佣金的結算訂單佣金下降 4% 至 2.59 美元，而轉嫁給客戶的監管費用上升也推升了佣金收入成長。

其他費用與服務收入增加 33% 至 8,800 萬美元。該增長包括額外的 1,100 萬美元風險曝險費、300 萬美元來自交易所強制執行的訂單流支付 (PFOF) 計畫收入，以及 300 萬美元的市場數據費。其他收入下降 18% 至 7,000 萬美元，主因是與投資活動相關的收入減少 5,000 萬美元，僅部分被貨幣多元化策略帶來的 3,600 萬美元增長所抵銷。

獲利能力與資產負債表

非利息費用從 3.43 億美元增加至 4.18 億美元。執行、結算與分銷費用成長 46% 至 1.34 億美元，主要原因在於美國證管會 (SEC) Section 31 交易費率提高，增加了 3,000 萬美元的監管成本。由於這些費用會轉嫁給客戶，本季的部分收益成長也伴隨著相應的費用支出。

員工薪酬從 1.56 億美元增加至 1.67 億美元，一般及行政費用從 6,200 萬美元增加至 7,800 萬美元。費用成長加速與監管費用轉嫁共同導致了稅前淨利率的下滑。

資產負債表隨客戶活動同步擴大。截至 2026 年 9 月 30 日，總資產達到 2,432.35 億美元，而 2025 年底為 2,032.40 億美元。同期現金及現金等價物從 49.63 億美元增加至 59.35 億美元，總權益從 204.72 億美元上升至 232.51 億美元。

董事會將每股季度現金股利從 0.0875 美元提高至 0.15 美元，增幅約 71%。股利將於 2026 年 12 月 14 日發放給 2026 年 12 月 1 日登記在冊的股東。

規模擴張抵銷利率收益率下滑的影響

本季利息收入的核心動態在於規模快速擴張與利差收窄之間的對比。在公司的淨利息收益率明細中，平均利息資產成長約 29% 至 2,372.46 億美元。平均客戶保證金貸款成長約 47% 至 1,040.32 億美元，平均客戶信用餘額成長約 25% 至 1,765.66 億美元。

與此同時，淨利息收益率從 2.16% 下降至 1.99%。客戶保證金貸款的年化收益率從 4.60% 降至 4.25%，而獨立保管的現金與證券收益率從 3.81% 降至 3.40%。支付給客戶信用餘額的利率也從 2.64% 下降至 2.31%，但不足以阻止整體收益率受到擠壓。

因此，儘管每單位利息資產帶來的利差較低，但較大的資產規模基準依然創造了更多的淨利息收入金額。未來利息收入的成長將取決於客戶資產規模能否持續快速擴張，以抵銷收益率進一步面臨的壓力。

近期內部人士交易

過去六個月的內部人士總體記錄顯示，經由 7 筆交易共取得 803,718 股，並透過 1 筆交易賣出 26,000 股，淨取得 777,718 股。據報導，內部人士持股總數為 1,208 萬股。由於交易歷史中除了直接購買外還包含大額股票獎勵，因此總體數據不應被視為純粹的公開市場買進。

最近申報的 10 筆交易包括董事 Lori A. Conkling 的 8 筆直接購買、高階主管兼董事 Earl H. Nemser 獲得的 1 筆股票獎勵，以及董事 Lawrence E. Harris 的 1 筆賣出。

投資人需留意的風險

• 淨利息收益率承壓：由於保證金貸款與獨立保管資產的收益率下滑，淨利息收益率下降了 17 個基點。若資產規模成長放緩，可能使收益率進一步收窄對淨利息收入的影響更加明顯。
• 交易結構與變現能力：DARTs 成長 18%，但客戶股票交易量下降 24%，選擇權交易量下降 1%，每筆訂單佣金下降 4%。整體交易活動的成長可能無法成比例地轉化為佣金成長。
• 費用與監管費用成長：非利息費用的成長速度快於收益，同時較高的監管費用推升了申報的佣金收益與執行成本。持續的成本成長可能會對稅前淨利率帶來額外壓力。
• 外幣與投資波動：其他收入下降 18%。貨幣多元化策略在其他收入中產生了 4,000 萬美元的收益，但在其他綜合損益中產生了 4,400 萬美元的損失，使綜合收益減少了 400 萬美元，並導致 GAAP、調整後與綜合結果之間出現差異。

總結

盈透證券 2026 年第三季的業績受惠於客戶群體擴大、保證金貸款與信用餘額成長以及交易活動增加。這些因素拉動了淨收益和 EPS 的成長，但利率收益率下滑、單一帳戶活動量減少以及費用加速成長，壓縮了稅前淨利率。後續主要關注焦點在於資產規模成長能否持續抵銷淨利息收益率的壓力，以及客戶交易活動能否在單筆訂單收益不進一步承壓的情況下支撐佣金成長。