史密斯威森 2027 財年 Q1 財報：銷售額成長 32% 且重返獲利

Smith & Wesson Brands (NASDAQ: SWBI) 公布 2027 財年第一季淨銷售額為 1.126 億美元，年增 32.3%；截至 2026 年 7 月 31 日止的單季 GAAP 稀釋每股盈餘 (EPS) 由虧損 0.08 美元改善至盈餘 0.06 美元。毛利率上升至 28.7%，但大部分擴增歸因於一次性關稅退款。獲利重返正軌，但庫存增加與資本支出擴大加劇了自由現金流赤字。

核心財務業績

淨銷售額增加 2,750 萬美元，毛利成長速度快於營收。營業費用增加約 12.1%，大幅低於銷售成長率，使營業費用占銷售額的比重由去年同期的 29.4% 降至 24.9%。

受惠於銷售額增加、關稅相關毛利權益以及營運槓桿效果，GAAP 營業利益與淨利均扭虧為盈。調整後 EBITDAS 幾乎翻倍，其利潤率擴增 350 個基點。

Smith & Wesson 自 2026 財年第四季簡報開始調整其 Adjusted EBITDAS（調整後 EBITDAS）計算方法，將利息費用與利息收入均納入考量。與先前的計算方式相比，修正後的做法使 2027 財年第一季的 Adjusted EBITDAS 減少 54.7 萬美元，可比的前一年同期金額則減少 63.2 萬美元。

一次性關稅退款推升絕大部分毛利率擴增

Smith & Wesson 在本季度獲得 290 萬美元的關稅退款。管理層表示，該退款使毛利率增加了約 260 個基點，屬於一次性收益。

財報顯示的毛利率擴增 280 個基點至 28.7%。簡單計算下，若扣除已揭露的退款影響，毛利率約為 26.1%，僅比去年同期高出約 20 個基點。這表明大部分財報顯示的毛利率擴增不太可能單憑相同因素再次出現。

營運狀況的復甦並不完全依賴毛利率。總營業費用雖由 2,500 萬美元上升至 2,810 萬美元，但由於營收成長速度更快，占銷售額的比重大幅下降。淨利息費用亦從 120 萬美元下降至 30 萬美元，支撐稅前淨利扭虧為盈。

獲利回升，但庫存與資本支出對現金流構成壓力

儘管恢復獲利，營業現金流出仍略微擴大。應收帳款減少 1,030 萬美元有助於現金產生，但庫存消耗了 2,440 萬美元，應計薪資與獎金又消耗了 860 萬美元。

資本支出由 430 萬美元增加至 1,190 萬美元，導致自由現金流降至負 2,080 萬美元。截至 7 月 31 日，庫存為 1.807 億美元，高於 4 月底的 1.563 億美元；現金及現金等價物則由 2,820 萬美元下降至 1,870 萬美元。

在公司獲得 2,000 萬美元的融資收入後，應付票據與貸款由 1,910 萬美元增加至 3,920 萬美元。Smith & Wesson 在本季亦發放了 600 萬美元的股利，其董事會隨後批准了每股 0.13 美元的季度股利。

財測展望

管理層維持全年營收展望，並預計 2027 財年第二季銷售額將高於去年同期。該指引假設季節性環境正常，且公司消費與專業管道的需求持續穩健。

儘管執行長預計第二財季的營收與獲利表現均將優於去年同期，但公司未提供具體的量化獲利指引。

管理層觀點

執行長 Mark Smith 將本季銷售成長歸因於消費與專業管道的需求，以及產品創新、業界合作夥伴關係、營運執行力與品牌實力。財務長 Deana McPherson 表示，公司繼續預期正常的季節性因素與穩健的產品需求，這為維持全年營收展望提供了支撐。

投資人應關注的風險

• 毛利率正常化：關稅退款貢獻了本季 280 個基點毛利率擴增中的約 260 個基點。其一次性性質為後續季度帶來較高的比較基期挑戰。
• 營運資金壓力：本季庫存增加 2,440 萬美元並達到 1.807 億美元，儘管淨利轉正，但仍導致營業現金流為負。
• 投資與借款增加：資本支出較去年同期近乎成長至三倍，同時應付票據與貸款較 4 月底增加了約 2,000 萬美元。持續的現金流出可能會使融資與營運資金管理顯得更加重要。
• 需求假設的執行力：第二財季及全年的營收展望取決於持續的消費與專業管道需求以及正常的季節性環境。

總結

Smith & Wesson 2027 財年第一季的業績顯示出銷售與獲利的明顯復甦，這得益於需求增加、營運槓桿效應以及淨利息費用降低。然而，大部分毛利率擴增來自一次性關稅退款，而庫存增加與資本支出則擴大了自由現金流赤字。後續主要觀察重點為剔除退款後的毛利率表現、庫存轉化情況，以及需求是否足以實現重申的 5%-7% 年度營收成長展望。