Torrid 2026 財年第二季財報：關稅退稅推升獲利 儘管營收下滑

Torrid (NYSE: CURV) 公布 2026 財年第二季淨銷售額為 2.317 億美元，較去年同期的 2.628 億美元下滑 11.8%，而稀釋後每股盈餘 (EPS) 則從 0.02 美元增至 0.05 美元。在截至 2026 年 8 月 1 日的季度中，報告獲利顯著受益於 IEEPA 關稅退款，但可比銷售額仍呈負成長，且門市數量持續縮減。

核心獲利數據

本季度銷售額與報告獲利出現背離。雖然毛利金額有所下降，但受惠於關稅退款以及銷售、一般及管理費用 (SG&A) 的降低，報告基準下的毛利率、營業利益、淨利和調整後 EBITDA 均有所改善。

可比銷售額下降 6.3%，表明門市數量縮減並非整體營收下滑的唯一原因。

調整後 EBITDA 屬於非 GAAP 指標。若扣除關稅退款，其報告的改善情況並不代表實際的基本面趨勢。

業務與門市布局

Torrid 在本季度末共有 457 家門市，低於去年同期的 575 家。作為其「門市布局最佳化計畫」的一部分，該公司在第二季關閉了 6 家門市。因此，總銷售額下降 11.8% 的同時，伴隨著門市網路規模縮小以及可比銷售額（包含符合條件的門市與電商業務）下降 6.3%。

管理層表示，隨著季度推進，銷售趨勢有所改善，並將 7 月稱為轉折點。然而，公司未公布單月銷售數據，因此報告的改善並未改變整個季度的可比銷售額負成長結果。

關稅退款扭轉了名義利潤率趨勢

Torrid 在第二季獲得了 1,140 萬美元的 IEEPA 關稅退款效益。其中 1,110 萬美元用於抵減銷貨成本，30 萬美元認列為利息收入。

銷貨成本的抵減效益將報告毛利率推升至 38.7%。若扣除退款，毛利率應為 33.9%，比去年同期的 35.6% 低 170 個基點。這一差異扭轉了利潤率趨勢的表象：報告利潤率有所擴大，但公司提供的基本面指標卻出現萎縮。

調整後 EBITDA 也呈現相同狀況。若扣除關稅退款，調整後 EBITDA 為 1,210 萬美元，佔銷售額的 5.2%，而去年同期則為 2,150 萬美元和 8.2%。以此基準計算，調整後 EBITDA 下降了約 44%，利潤率收縮了 300 個基點。退款同樣對 GAAP 盈餘有所助益，但 Torrid 未揭露其對淨利的精確稅後貢獻。

獲利能力、現金流與資產負債表

單季銷售、一般及管理費用 (SG&A) 從 7,050 萬美元下降 12.2% 至 6,190 萬美元，有助於抵銷銷售額與毛利的下滑。行銷費用增加 4.0% 至 1,330 萬美元。結合關稅退款效益，較低基期的 SG&A 費用使營業利益能在營收萎縮的情況下保持成長。

現金流數據為前六個月的累計數字，而非僅第二季。前六個月營運現金流改善至 1,010 萬美元，去年同期則為流出 230 萬美元；資本支出則從 370 萬美元增加至 740 萬美元。

截至 8 月 1 日，Torrid 持有 2,200 萬美元的現金及現金等價物，報告的總流動資金為 7,440 萬美元（含循環信貸額度）。存貨為 1.256 億美元，低於去年同期的 1.302 億美元以及 2025 財年季末的 1.365 億美元。

循環信貸設施下的借款總額為 3,970 萬美元。資產負債表還包含 1,610 萬美元的流動定期貸款部分和 2.482 億美元的非流動負債，單季利息費用為 780 萬美元。

2026 財年財測

Torrid 調升全年展望僅是為了納入第二季認列的關稅退款。管理層表示，若扣除該效益，展望保持不變，但新聞稿中並未提供先前的具體數據財測區間。

該財測假設產業總體經濟挑戰持續存在，且未納入未來關稅波動或其對通貨膨漲和需求的潛在影響。

管理層評論

執行長 Lisa Harper 將季度末期的銷售改善歸因於 Torrid 客戶成長策略和商品調整帶來的初期成效。這些調整包括平衡核心與時尚產品組合，以及加強鞋類庫存部位。

管理層還提到了副品牌的成長、旨在促進轉換率與價值認知的入門價格點策略、透過第三方賣場擴展、更個人化的行銷以及更高的行動應用程式 (App) 參與度。Torrid 未針對這些舉措提供單獨的營收或客戶指標，使可比銷售額成為評估未來幾季進展的主要量化標準。

近期內部人交易

提供的六個月內部人統計數據將 9 筆交易中的 1,367,558 股歸類為買入，3 筆交易中的 98,199 股歸類為賣出，淨買入 1,269,359 股。最新報告的 10 筆紀錄包含 3 筆賣出和 7 筆股票獎勵；股票授予不應解釋為公開市場買入。

投資人應關注的風險

• 銷售持續承壓：淨銷售額下降 11.8%，可比銷售額仍下降 6.3%。Torrid 仍需將 7 月所述的改善轉化為持續的可比銷售額成長。
• 基本面利潤率收縮：若扣除關稅退款，毛利率已低於去年同期水準，調整後 EBITDA 利潤率則從 8.2% 降至 5.2%。
• 額外的關稅波動：2026 財年展望已包含已收到的退款，但未排除未來可能的關稅變更及其對成本、通膨和需求的影響。
• 門市最佳化執行風險：門市數量從 575 家降至 457 家。效率更高的門市網絡可以降低費用，但在可比銷售額持續為負的情況下，持續關店也會減少實體通路覆蓋。
• 債務與利息負擔：單季利息費用達 780 萬美元，吞噬了大部分營業利益，而現金總額為 2,200 萬美元，循環信貸借款金額為 3,970 萬美元。

總結

儘管銷售額下滑，Torrid 2026 財年第二季的報告獲利仍有所改善，但此項改善主要受一次性關稅退款和較低的 SG&A 費用推升。若扣除退款，毛利率和調整後 EBITDA 均較去年同期走弱。未來幾季的核心焦點在於：7 月報告的銷售改善能否轉化為持續的可比成長、商品銷售與新客拓展舉措是否展現可衡量的成效，以及利潤率能否在沒有額外關稅效益的情況下維持穩定。