HPE 2026 財年第三季財報：營收達 122 億美元，利潤率持續擴張

HPE (NYSE: HPE) 公布 2026 財年第三季營收為 122 億美元，年增 34%，同時 GAAP 每股稀釋盈餘從 0.21 美元增至 1.06 美元，非 GAAP 每股稀釋盈餘從 0.44 美元增至 1.11 美元。廣泛的產品組合需求推升了兩個主要營運部門，其中網路部門成長較快，雲端與人工智慧部門的營運利潤率大幅提升。該季度截至 2026 年 7 月 31 日。

核心財務業績

HPE 營收成長轉化為顯著的營運槓桿效益。GAAP 毛利率攀升 1,090 個基點至 40.1%，GAAP 營運利潤率則增加 870 個基點至 11.4%。現金生成能力亦有所改善，儘管列報的純益受益於出售股權獲得的 4.44 億美元收益。

業務與部門表現

網路部門是 HPE 成長最快的業務部門，而雲端與人工智慧部門貢獻了大部分的部門營收，且營運獲利能力獲得大幅改善。企業投資與其他部門則持續虧損，其利潤率有所惡化。

網路部門的成長相當全面。路由器營收增長 270.0% 至 7.88 億美元，資料中心網路營收增加 112.2% 至 3.82 億美元，資安營收成長 75.6% 至 2.81 億美元，校園與分公司營收成長 31.0% 至 14 億美元。儘管營收擴增，該部門 22.0% 的營運利潤率與去年同期的 22.1% 相比基本上持平。

在雲端與人工智慧部門中，伺服器營收成長 35.3% 至 68 億美元，儲存設備營收增長 10.2% 至 13 億美元。金融服務營收則下降 0.3% 至 9 億美元。該部門的營運利潤率提升 10 個百分點至 17.0%，其獲利能力的改善成為推動 HPE 整體合併營運表現的主要因素。

獲利能力、現金流與資本回報

毛利的增加完全彌補了營運成本的上升。研發費用從 6.22 億美元增加到 11.58 億美元，銷售、一般及管理費用則從 14.96 億美元增至 19.62 億美元。無形資產攤銷也從 1.26 億美元增加到 3.15 億美元，部分被收購、處分及其他費用從 1.81 億美元下降至 7,100 萬美元所抵銷。

營運現金流達到 16 億美元，自由現金流為 10 億美元。HPE 在本季度透過股利與股票回購向普通股股東回饋了 3.24 億美元。董事會還宣布每股 0.1425 美元的定期季度股利，將於 2026 年 10 月 16 日左右發放給 2026 年 9 月 17 日在冊的股東。

4.44 億美元收益拉近 GAAP 與非 GAAP 每股盈餘差距

GAAP 每股稀釋盈餘 1.06 美元與非 GAAP 每股稀釋盈餘 1.11 美元相近，但兩者的調節項目包含幾項較大的相互抵銷項目。HPE 加回了 3.15 億美元的無形資產攤銷、1.65 億美元的以股票為基礎的報酬、7,500 萬美元的收購及相關費用，以及 3,100 萬美元的成本削減計畫費用。同時，非 GAAP 業績剔除了出售股權獲得的 4.44 億美元收益。

該筆收益有助於列報純益，但並未影響營運利潤，因為其列於營運利潤項目之下。因此，投資人應將對 GAAP 純益的一次性貢獻，與本業營運獲利能力的改善區分開來；從 GAAP 營運利潤成長 464% 以及非 GAAP 營運利潤成長 155% 來看，本業獲利改善同樣相當顯著。

財測展望

HPE 在本季度後上調了 2026 財年的營收成長、獲利能力、每股盈餘以及自由現金流展望。新聞稿中並未提供先前的預估區間，因此無法量化各項目的上調幅度。公司亦發布了第四財季的營收與每股盈餘預估區間。

第四財季非 GAAP 每股盈餘預估區間排除了每股稀釋約 0.08 美元的稅後調整。2026 財年非 GAAP 每股盈餘預估區間排除了每股約 0.82 美元的調整，而非 GAAP 營運利潤指引則排除了約 25 億美元的成本，主要與無形資產攤銷、以股票為基礎的報酬、收購與處分以及成本削減計畫相關。

HPE 還上調了 2027 財年包含營收成長、非 GAAP 每股盈餘成長、營運利潤率及自由現金流在內的目標框架。

管理層觀點

執行長 Antonio Neri 將人工智慧視為多年的成長驅動力，並將本季度的業績歸功於 HPE 各產品組合的強勁需求。財務長 Marie Myers 強調公司的未交貨訂單量創下歷史新高，並表示 HPE 計劃將第四財季自由現金流的至少 75% 回饋給股東。公司未透露未交貨訂單的具體金額，也未說明預計回饋的資本將如何劃分於股利與股票回購之間。

投資人應監控的風險

• 純益受益於非營運收益：出售股權獲得的 4.44 億美元收益增加了 GAAP 純益，但被排除在非 GAAP 業績之外，限制了其與經常性獲利能力的相關性。
• 網路業務對比需結合背景考量：網路營收成長 74.9%，但 HPE 未提供有機成長率或扣除收購因素後的成長率。公司同時指出，瞻博網路 (Juniper Networks) 的持續整合為一項執行風險。
• 企業投資部門虧損擴大：該部門的營運利潤率從 -7.0% 惡化至 -24.1%，儘管其營收貢獻相對較小，但拖累程度加大。
• 調升展望取決於執行力與訂單轉化：HPE 指出零組件供應狀況、大宗商品成本、全球貿易政策、供應商管理及客戶需求均為可能影響營收、利潤率與現金流的因素。
• 非 GAAP 調整金額依然相當龐大：HPE 預計 2026 財年非 GAAP 營運利潤將排除約 25 億美元的成本，因此持續對比 GAAP 與非 GAAP 業績至關重要。

總結

HPE 在 2026 財年第三季實現了 34% 的營收成長，並在網路業務迅速擴展及雲端與人工智慧獲利能力改善的支撐下，顯著擴大了毛利率與營運利潤率。現金流有所增加，儘管出售股權獲得的 4.44 億美元收益也推升了 GAAP 純益。接下來的觀察重點在於各部門的需求與利潤率能否保持穩定、HPE 轉化歷史新高未交貨訂單的效率如何，以及執行力能否支撐調升後的 2026 財年與 2027 財年展望。