Aviat Networks 2026 財年第四季財報：營收成長但利潤率下滑

Aviat Networks (NASDAQ: AVNW) 公布 2026 財年第四季營收為 1.209 億美元，較去年同期的 1.153 億美元成長 4.8%，而 GAAP 稀釋後每股盈餘（EPS）則由盈轉虧，從每股獲利 0.40 美元降至虧損 0.10 美元。北美市場的成長支撐了營收，但產品與客戶組合推動 GAAP 毛利率下滑 340 個基點，進而壓低營業利益與調整後 EBITDA。此外，針對 490 萬美元稅前盈餘所提列的 620 萬美元所得稅費用，致使截至 2026 年 7 月 3 日止的該季度 GAAP 業績轉為淨損。

核心盈餘數據

營收有所成長，但毛利下降，原因在於銷售額增加的好處被毛利率下降所抵銷。營業費用亦增加 2.7%，導致 GAAP 營業利益下滑 344%。

Non-GAAP 業績呈現相同的基本趨勢：稀釋後每股盈餘與調整後 EBITDA 均較去年同期下降。

GAAP 淨損與 Non-GAAP 淨利（830 萬美元）之間的差距，反映了包含股份基礎報酬、重組費用、訴訟及其他費用、其他收入以及公司備考所得稅調整在內的各項調整。

業務與區域績效

產品銷售額大幅增長，而服務營收則有所收縮。從地理區域來看，北美市場貢獻了本季度的成長，抵銷了國際市場營收的下降。

北美市場的成長來自行動電信服務提供商與專用網路客戶。國際營收下降主因是部分行動網路專案的進度時程安排。在國際市場中，拉丁美洲與亞太地區營收由 3,780 萬美元降至 2,580 萬美元，而非洲與中東地區增至 1,410 萬美元，歐洲地區則升至 1,270 萬美元。

Aviat 在 2026 財年結束時的在單訂單（backlog）達 3.67 億美元，年增 14%，且過去 12 個月的出貨訂單比（book-to-bill ratio）維持在 1 以上。該公司還從既有客戶手中獲得了一筆價值 2,500 萬至 3,000 萬美元的美國訂單。

組合壓力致使營收成長卻利潤下滑

本季的核心問題在於營收與獲利能力出現分歧。儘管銷售額成長 4.8%，但 GAAP 毛利率從 34.2% 壓縮至 30.8%，導致毛利從 3,950 萬美元降至 3,720 萬美元。Aviat 將毛利率的波動歸因於產品與客戶組合的變化。

營業費用從 3,060 萬美元增至 3,140 萬美元，使 GAAP 營業利益降至 580 萬美元。利息費用 220 萬美元以及 620 萬美元的所得稅費用進一步削弱了盈餘；該筆所得稅費用超過了公司 490 萬美元的稅前盈餘，從而導致了 130 萬美元的淨損。

現金、債務與資本配置

Aviat 在本季度末擁有的現金及現金等價物為 7,280 萬美元，低於 2026 年 3 月 27 日的 7,810 萬美元，但高於一年前的 5,970 萬美元。總債務為 9,700 萬美元，包含 790 萬美元的流動負債與 8,910 萬美元的長期負債，呈報的淨債務為 2,420 萬美元。

存貨由去年同期的 8,400 萬美元降至 6,900 萬美元。應收帳款從 1.803 億美元增至 1.922 億美元，而未開票應收帳款則從 1.059 億美元降至 8,210 萬美元。

在本季度內，Aviat 以每股 16.55 美元的平均價格買回了 220 萬美元的股票。

2027 財年財務預測

Aviat 制定了 2027 全財年展望，預計調整後 EBITDA 的成長速度將高於營收成長。與 2026 財年業績相比，該預測區間隱含營收成長約 3.5% 至 6.9%，調整後 EBITDA 成長約 36% 至 50%。

在預測區間的高低端，調整後 EBITDA 將約占營收的 10.6% 至 12.1%，而 2026 財年為 8.3%。因此，在第四季毛利率壓縮之後，該財務預測為獲利能力的提升設定了實質性的目標。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，最近 6 個月累計無任何買進或賣出交易，總內部人持股量為 121 萬股。兩年期交易報告中的最新記錄主要涉及衍生性金融商品履約、隨後的賣出以及零成本股票獎勵；這些記錄本身並不足以確立內部人對公司前景的看法。

投資人需留意的風險

• 產品與客戶組合：第四季 GAAP 毛利率壓縮 340 個基點表明，當銷售組合發生不利變化時，較高的營收並不必然帶來較高的毛利。
• 國際專案時程安排：國際營收下降 8.3%，公司歸因於行動網路專案的進度安排。若進一步延誤，可能會影響營收認列與地理區域平衡。
• 稅務相關的盈餘波動：本季所得稅費用超過稅前盈餘，是致使 GAAP 業績由稅前盈餘轉為淨損的直接原因。
• 2027 財年執行力：調整後 EBITDA 的預測要求比營收預測更大幅度的成長，這使得毛利率修復與費用控制成為衡量進展的重要指標。
• 債務與流動性：現金按季降至 7,280 萬美元，而總債務為 9,700 萬美元，使得財年結束時的淨債務達到 2,420 萬美元。

總結

Aviat 在 2026 財年第四季展現了較高營收、北美市場成長以及更大規模的在單訂單，但同時也伴隨著較弱的毛利率與較低的獲利。產品與客戶組合壓縮了毛利率，且所得稅費用將稅前盈餘轉為 GAAP 淨損。下一個關鍵考驗在於，在單訂單轉化、營收成長以及營運經濟效益的改善，能否支撐 2027 財年預測中所設定的調整後 EBITDA 大幅成長。