ScanSource 2026 財年第四季財報：硬體需求帶動營收成長 17%

ScanSource (NASDAQ: SCSC) 公布 2026 財年第四季淨銷售額為 9.531 億美元，年增 17.3%；GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 自 0.88 美元成長 40.9% 至 1.24 美元。北美硬體需求的廣泛成長推升了銷售額，儘管毛利率下降，利潤成長仍快於營收。進行中的 2.205 億美元 MicroAge 收購案可能會大幅改變業務組合，但該交易未納入 2027 財年財務預測。

核心獲利數據

截至 2026 年 6 月 30 日止的季度，在排除收購與剝離項目並按固定匯率計算下，銷售額成長 16.2%，而呈報成長率為 17.3%。毛利成長慢於銷售額，導致毛利率下降 35 個基點至 12.6%。

淨利成長 27.5%，稀釋後每股盈餘則成長 40.9%。兩者差異部分反映了稀釋加權平均流通股數約減少 9.4%，從 2,290 萬股降至 2,070 萬股。

業務與部門表現

專業科技解決方案 (Specialty Technology Solutions) 部門貢獻了約 97% 的單季銷售額，其北美市場的成長成為合併業績的主要驅動力。Intelisys & Advisory 部門成長較慢，主要歸因於 Resourcive 銷售額增加。

產品與服務銷售額成長 17.4%，包含收購在內的經常性營收則成長 13.5%。經常性營收佔毛利的 31.5%，與去年同期的 31.6% 基本持平，顯示本季較快的銷售成長並未顯著提高經常性營收在毛利中的比重。

獲利能力、現金流與資產負債表

單季銷售、一般及管理費用增加約 14.1% 至 8,170 萬美元，低於銷售額 17.3% 的增幅。這種營業費用槓桿效應協助營業利益和調整後 EBITDA 的成長快於營收，部分抵消了毛利率下降的影響。

現金流數據以全年為基準提供。2026 財年營業現金流從 1.123 億美元增至 1.231 億美元，Non-GAAP 自由現金流總計 1.138 億美元。營運資金變動顯著：應收帳款消耗了 1.332 億美元現金，存貨消耗了 3,670 萬美元，而應付帳款增加 1.509 億美元則提供了大幅抵消。

本財年現金減少 3,780 萬美元至 8,840 萬美元。ScanSource 在股票回購上支出 9,790 萬美元，在收購上支出 1,820 萬美元；年終總負債為 1.014 億美元，低於 2025 年 6 月 30 日的約 1.361 億美元。因此期末淨負債約為 1,300 萬美元。

MicroAge 可能提升服務業務比重，但財務預測已將其排除

ScanSource 同意以 2.205 億美元全現金交易收購 MicroAge，預計在截至 2026 年 9 月 30 日的季度內完成交割，尚待監管部門批准及滿足慣常交割條件。該價格約為 ScanSource 財年結束時現金餘額的 2.5 倍，不過新聞稿未透露此項交易的資金來源。

MicroAge 是一家 IT 解決方案整合商與託管服務提供商，在美國擁有約 2,400 家客戶和 200 多名員工。ScanSource 預計本次收購將增加雲端、網路安全、資料中心及 AI 等高毛利能力。這可能使公司超越單純的硬體分銷，但財務貢獻與收購會計效應並未納入 2027 財年財務預測。

2027 財年財務預測

ScanSource 預計 2027 財年獨立業務將持續成長。調整後 EBITDA 預測區間隱含較 2026 財年的 1.515 億美元成長約 4% 至 9%，而自由現金流目標是以最低額度而非單點估算呈現。所有財務預測均排除進行中的 MicroAge 收購案及相關收購會計影響。

近期內部人交易

提供的交易級資訊列出了數筆高階主管出售、一筆董事買入以及股權薪酬活動。這些交易係客觀呈現，本身並不代表內部人對公司前景的看法。

投資人需注意的風險

• 毛利率壓力：以硬體為主的銷售成長帶動了營收，但毛利率下降了 35 個基點。業務組合帶來的進一步壓力可能會限制銷售成長轉化為營業利益的程度。
• 收購融資與整合：相較於 ScanSource 的 8,840 萬美元現金餘額，MicroAge 2.205 億美元的現金收購價格相當龐大。官方未提供資金來源細節及交割後的槓桿率，而預期效益則取決於能否成功整合。
• 營運資金需求：應收帳款與存貨在 2026 財年合計消耗了 1.699 億美元現金，主要靠應付帳款增加來進行抵消。若此抵消效應無法持續，現金轉化能力可能會減弱。
• 成長集中度：專業科技解決方案部門幾乎占了所有銷售額，且成長速度遠快於 Intelisys & Advisory。經常性營收佔毛利的比重也基本持平，使得業績依賴於以硬體為主的核心業務。

摘要

ScanSource 2026 財年第四季的成長由北美硬體需求所帶動，即使毛利率下降，營業利益與 EPS 的增幅仍高於銷售額。營業費用增幅較低以及稀釋股份總數減少支撐了利潤成長，而儘管營運資金變動龐大，全年現金生成仍保持正向。2027 財年財務預測要求獨立業務進一步成長，但進行中的 MicroAge 收購案及其對毛利率、槓桿率和業務組合的影響，將是該展望之外最重要的觀察指標。