Advance Auto Parts 2026年第二季財報：利潤率擴張抵銷DIY需求疲軟

Advance Auto Parts (NYSE: AAP) 公布 2026 財年第二季淨銷售額為 20.0 億美元，比去年同期的 20.1 億美元下滑約 0.5%；截至 2026 年 7 月 18 日止的 12 週內，稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.25 美元增至 0.90 美元。調整後營運利潤率從 3.0% 擴大至 5.6%，不過 2,600 萬美元的關稅退款貢獻了約 0.31 美元的調整後 EPS。由於專業 (Pro) 管道的成長被 DIY 需求疲軟所抵消，同店銷售額下降了 0.5%。

核心財務業績

營收與去年同期相比幾乎持平，但獲利能力明顯改善。毛利率得益於商品企劃主導的產品利潤率擴張，以及先前根據《國際緊急經濟權力法》支付的關稅退款。

營業利益也受惠於列報的銷售、一般及管理費用 (SG&A) 降低以及重組成本減少。調整後 SG&A 費用率大致保持穩定，使毛利率的改善得以轉化為調整後營運利潤率的提升。

扣除重組費用、資產減損及其他項目後，調整後營業利益比 GAAP 結果高出 1,100 萬美元。

業務與管道表現

同店銷售額下滑 0.5%，反映出不同客戶管道之間的明顯差異。專業 (Pro) 同店銷售額以低個位數成長，符合管理層的預期，其中 Main Street Pro 的表現優於整體 Pro 管道。

自修 (DIY) 客群是企業銷售的主要拖累因素。管理層表示，家庭預算緊縮對消費者支出的抑制程度超出預期，這種壓力在本季最後四週尤為明顯。季度後期的惡化非常關鍵，因為儘管專業安裝人員 (Pro) 管道持續成長，這種惡化情況依然發生。

關稅退款放大了基礎利潤率的改善

2,600 萬美元的關稅退款對列報的獲利能力帶來顯著貢獻。它為調整後稀釋每股盈餘貢獻了約 0.31 美元，約佔本季 1.03 美元調整後每股盈餘的 30%。

簡單計算，若將退款從調整後毛利中扣除，調整後毛利率約為 44.9%。這仍比去年同期的調整後毛利率 43.8% 高出約 110 個基點，表明獲利改善並非完全歸因於退款。公司表示，其餘的利潤率擴張主要受到商品企劃措施帶動的產品利潤率提高所推動。

獲利能力、現金流與資產負債表

調整後 SG&A 費用從 8.19 億美元降至 8.12 億美元，調整後 SG&A 費用率從 40.7% 微幅下降至 40.6%。GAAP SG&A 費用從 8.52 億美元降至 8.22 億美元，部分原因在於重組及相關費用從 2,900 萬美元降至 1,000 萬美元。結合更高的毛利率，帶動調整後營運利潤率擴張了 260 個基點。

現金流資訊係針對 2026 財年前 28 週報告，而非僅針對單一季度。今年以來營運現金流達到 2.52 億美元，而去年同期為流出 1.06 億美元。扣除 1.32 億美元的不動產及設備購置後，今年以來的自由現金流約為 1.20 億美元，標誌著在經歷兩年的資金流出後重回正自由現金流。

營運資金表現喜憂參半。在 28 週期間，存貨消耗了 2.06 億美元的現金，而應付帳款則提供了 1.55 億美元。在資產負債表上，存貨從本財年開始時的 36.5 億美元增加到 38.4 億美元，而應付帳款則從 29.8 億美元增至 31.3 億美元。

現金及現金等價物幾乎維持不變，為 31.2 億美元。Advance Auto Parts 在本季回購並註銷了約 3,000 萬美元的本金債務，淨槓桿率從 2026 財年第一季的 2.4 倍降至 2.1 倍。長期債務為 33.9 億美元，而年初為 34.1 億美元。

2026 財年全年展望

Advance Auto Parts 重申其全年銷售額、同店銷售額、調整後營運利潤率、資本支出和自由現金流展望。調整後 EPS 展望的上下限均上調 0.20 美元，原因在於預期稅前利息收入增加，而非調整後營運利潤率區間的提升。

該展望包含了上半年業績（包含關稅退款）以及對下半年的修訂營運預期。公司還調降了計劃開設的普通門市數量，同時增加了預期開設的市場樞紐門市 (market hub) 數量。

調整後每股盈餘展望包含約 2.10 億美元的稅前利息費用和 1.00 億美元的稅前利息收入。2026 財年同店銷售額是以調整後的 2025 財年基準進行衡量，以考慮前一財年的第 53 週。

投資人應關注的風險

• DIY 需求持續疲軟：家庭預算壓力超出管理層預期，並在最後四週進一步加劇。若狀況持續惡化，可能會拖累同店銷售額，並使重申的全年目標範圍更難達成。
• 缺乏關稅退款時的獲利比較：2,600 萬美元的退款顯著提振了第二季毛利和調整後 EPS。未來若缺乏類似的挹注，維持商品企劃帶動的產品利潤率改善將變得更為關鍵。
• 存貨與營運資金壓力：今年以來存貨消耗了 2.06 億美元的現金，並自本財年開始時增加了 1.98 億美元。應付帳款部分抵消了該現金使用，因此存貨周轉與供應商相關的現金流需要重點關注。
• 融資成本與槓桿率：第二季利息費用從 1,900 萬美元增加至 4,800 萬美元。償還債務和降低淨槓桿率是正面發展，但該公司 33.9 億美元的長期債務仍帶來沉重的利息負擔。

總結

Advance Auto Parts 2026 財年第二季業績的特點是利潤率與現金流改善，而非銷售額成長。商品企劃措施支撐了基礎產品利潤率的提升，關稅退款帶來額外的獲利效益，而重組成本減少也有助於營業利益。未來幾季的主要問題在於：DIY 需求是否趨於穩定、在沒有類似退款的情況下利潤率成長能否持續，以及公司能否在實現其維持不變的銷售額與營運利潤率展望的同時，維持正向現金流。