叮咚 2026 年第二季財報：營收增加，待售資產會計處理推升獲利

叮咚 (NYSE: DDL) 公布 2026 年第二季綜合營收為人民幣 6,487.3 百萬元，年增 8.6%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 從人民幣 0.33 元增至人民幣 0.87 元。GMV 成長 11.8% 至人民幣 7,265.3 百萬元，淨利達人民幣 271.7 百萬元。然而，呈報的利潤中包含因分類為待售的中國業務暫停折舊與攤銷而帶來的 199.1 百萬元人民幣收益。

核心財務業績

未經審計的結果涵蓋截至 2026 年 6 月 30 日止的季度。營收成長得益於交易用戶數量增加、月訂單頻率提高、華東地區履約能力擴增以及海外客戶群的拓展。

以下數據為合併持續經營之海外業務與已終止經營之中國業務的合計金額。除利潤率與每股數據外，其餘金額單位均為百萬人民幣。

Non-GAAP 淨利僅剔除了股利酬勞（股份支付）。其並未剔除分類為待售的中國資產因暫停折舊與攤銷所產生的收益。

業務與部門表現

在已終止經營業務中呈報的中國業務營收成長 8.3% 至人民幣 6,414.1 百萬元。公司將此成長歸因於訂單量增加、月均交易用戶數成長、訂單頻率提高，以及新設的前置履約站提高了華東地區的密度與市場滲透率。

這些增長被豬肉等品類消費者價格下降，以及北京和廣深地區效率低下站點的關閉所部分抵銷。中國業務仍是叮咚綜合營收的主要貢獻來源，並貢獻了人民幣 334.9 百萬元的淨利（包含待售會計處置帶來的收益）。

隨著公司拓展至更多市場並擴充客戶群，海外營收成長 36.2% 至人民幣 73.2 百萬元。然而，海外淨虧損從人民幣 23.7 百萬元擴大 166.3% 至人民幣 63.2 百萬元。因此，該部門雖然實現了較快的營收成長，但仍拖累了合併獲利能力與現金流。

獲利能力、現金流與資產負債表

銷貨成本成長 7.4%，慢於營收成長速度，毛利率從 28.8% 提升至 29.6%。履約費用下降 7.0% 至人民幣 1,207.0 百萬元，其占營收比重則從 21.7% 降至 18.6%，為呈報的營業利潤做出重要貢獻。

由於叮咚加大促銷活動投入，銷售與行銷費用成長 22.8%，使費用率從 1.7% 升至 1.9%。管理費用增加 3.1%，主因是員工成本上升；產品研發費用則成長 6.9%，主因公司持續投資農業科技、數據演算法及 AI 能力。

營業現金流總額增至人民幣 126.6 百萬元，但其結構分布不均。已終止經營的中國業務產生了人民幣 196.6 百萬元，而持續經營的海外業務則使用了人民幣 69.9 百萬元，相比之下去年同期僅使用人民幣 19.9 百萬元。

截至 6 月 30 日，現金及現金等價物、受限資金與短期投資總計人民幣 4,880.9 百萬元，高於 3 月 31 日的人民幣 3,820.0 百萬元。叮咚更廣義的淨流動性指標（包含長期存款並扣除短期借款）從人民幣 3,210.6 百萬元增至人民幣 3,284.0 百萬元。

與已終止經營之中國業務相關的短期借款總計人民幣 1,646.8 百萬元。其中包括一筆 1.57 億美元的短期貸款，旨在於 8 月底定期理財產品到期前向 Dingdong Cayman 調撥資金；公司表示該筆貸款將利用這些理財產品到期後的收益償還。

待售會計處理推動了大部分的利潤成長

叮咚於 2026 年 2 月 5 日同意將其中國業務出售給美團。在財報發布時該交易仍處於待定狀態，需滿足包括中國國家市場監督管理總局的反壟斷審查在內的慣常交割條件。

在中國業務被分類為待售後，叮咚停止對其中國的長期資產計提折舊與攤銷。這使第二季淨利增加了人民幣 199.1 百萬元，並影響了銷貨成本以及公司的營業費用項目。

這項會計處置收益超過了呈報淨利年增的人民幣 164.5 百萬元。因此，履約效率提升與訂單成長確實對本季有所貢獻，但僅憑這些因素無法解釋呈報利潤的增幅。由於叮咚的 Non-GAAP 指標僅剔除了股權激勵費用，因此這項 199.1 百萬元人民幣的因素同樣包含在 Non-GAAP 盈餘中。

管理層評論

執行長王松將公司的營收成長與獲利能力歸因於忠誠會員中月均下單用戶數的增加、月訂單頻率的提高，以及在提升產品品質與拓展更多消費場景方面的持續努力。

管理層還表示，季度結束後成長有所加速。自 7 月以來，月度 GMV 創下新高，單日 GMV 多次突破人民幣 1 億元。這些評論提供了營運近況更新，而非量化的財務預測指引。

此外，資深財務總監周陳因個人原因辭職，公司表示其離職並非因爭端或意見分歧所致。資深總監朱一昆已接管上市公司的財務事務。

投資人需要關注的風險

• 美團交易的不確定性：中國業務拆售仍需獲得監管批准並滿足其他交割條件。在完成前，待售會計處理將繼續影響季度盈餘的比較。
• 利潤可比性有限：人民幣 199.1 百萬元的折舊與攤銷收益大幅增加了 GAAP 與 Non-GAAP 利潤，使得呈報的年成長率較難代表常態性的營運改善。
• 持續經營的海外業務虧損：海外營收成長 36.2%，但其淨虧損擴大至人民幣 63.2 百萬元，且持續經營業務消耗了人民幣 69.9 百萬元的營業現金。
• 中國市場的價格與網路壓力：豬肉等品類的價格下降以及北京和廣深地區的站點關閉，部分抵銷了訂單與用戶數的成長。

總結

叮咚在 2026 年第二季實現了更高的 GMV 與營收，這得益於用戶活躍度提高、訂單頻率增加以及履約網路擴展。履約成本下降改善了營運效率，但呈報利潤的大幅成長主要反映了中國業務暫停折舊與攤銷的因素。未來的關鍵焦點在於美團交易的完成，以及海外持續經營業務能否將快速的營收成長轉化為虧損收窄與現金流改善。

常見問題

為什麼叮咚在中國業務已終止經營的情況下仍呈報綜合營收？

叮咚提供綜合營運數據旨在展示其中國與海外業務的合併規模。然而，在財務報表中，中國業務的人民幣 6,414.1 百萬元營收包含在已終止經營業務中，而海外業務的人民幣 73.2 百萬元營收則代表持續經營業務。

叮咚的 Non-GAAP 淨利是否剔除了待售會計處置帶來的收益？

否。叮咚的 Non-GAAP 計算僅剔除了股權激勵費用。停止對中國資產計提折舊與攤銷所帶來的人民幣 199.1 百萬元收益，仍包含在 Non-GAAP 淨利中。