安科銳 2026 財年第四季財報：儘管產品營收下滑，利潤率仍見擴張

安科銳 (Accuray) (NASDAQ: ARAY) 公布 2026 財年第四季營收為 1.009 億美元，較去年同期的 1.275 億美元下滑 21%；稀釋後 EPS 則由盈轉虧，從每股獲利 0.01 美元降至虧損 0.02 美元。產品營收大幅縮減，但服務業務成長、經常性營收比重提升以及營業費用下降，有助於擴大毛利率並推升調整後 EBITDA。訂單放緩與融資成本增加仍是主要壓力來源。

核心獲利表現

截至 2026 年 6 月 30 日止的季度中，產品營收的下滑超過了服務業務的成長，進而拖累整體營收收縮。儘管如此，由於毛利降幅小於營收降幅，且營業費用下降了 15%，毛利率仍上升 4.2 個百分點，營業利益亦有所增加。

調整後 EBITDA 為非 GAAP 衡量指標，扣除了利息、稅金、折舊、攤銷、股份支付薪酬、重組費用、認股權證負債變動及若干其他項目。

產品業務疲軟衝擊超過服務成長

產品與服務業務走勢背道而馳。服務營收成長 6%，佔當季營收近 60%（去年同期約為 45%），但產品營收大跌 42%，其降幅過大，非服務營收的成長所能彌補。

產品需求指標亦大幅轉弱，總訂單量腰斬過半，在手訂單餘額則較去年同期下降 27%。

當季訂單出貨比為 0.9，代表產品總訂單額低於已認列的產品營收。加上淨訂單為負以及在手訂單規模縮小，除非需求與訂單轉化率有所改善，否則未來的產品營收支撐將力道不足。

毛利率擴大反映組合改善與成本調降

根據公布的營收與成本數據，產品毛利率從 27.5% 升至約 31.7%，而服務毛利率則從 34.4% 增至約 36.8%。轉向高毛利的服務營收結構進一步支撐了合併毛利率的提升。

即使包含 70 萬美元的重組費用，營業費用仍減少了 520 萬美元。安科銳表示若扣除該重組費用，營業費用將下降 17%。其中研發費用與銷售及行銷費用的降幅最大。

就整個財年而言，管理層表示其轉型計劃帶來了超過 2,000 萬美元的成本與毛利改善，超出原先設定的 1,200 萬美元目標。這項年度進展有助於解釋第四季營業績效的改善，儘管全年的毛利率仍從 32.1% 降至 27.7%。

利息費用增加抵銷營業改善成果

安科銳的營業利益升至 550 萬美元，但此項改善未能反映在 GAAP 的最終盈餘上。利息費用由 420 萬美元暴增至 870 萬美元，且公司認列了 240 萬美元的 IEEPA 退款融資成本。

儘管獲得 310 萬美元的其他收入以及認股權證負債公允價值變動帶來的 120 萬美元收益，這些費用仍導致了 150 萬美元的稅前虧損。因此，GAAP 淨損與較高的調整後 EBITDA 之間的差距，主要反映了非 GAAP 計算中所扣除的融資及其他項目。

流動性與資產負債表

截至 6 月 30 日，現金、現金等價物及短期限制性現金總額為 4,120 萬美元，較 2026 年 3 月 31 日增加 270 萬美元。應收帳款從去年同期的 8,320 萬美元降至 6,740 萬美元；儘管當季營收與訂單減少，庫存卻從 1.41 億美元上升至 1.471 億美元。

長期淨負債為 1.464 億美元，而一年前為 1.238 億美元；短期負債則從 1,270 萬美元降至 150 萬美元。安科銳還宣布與 TCW Asset Management 達成融資交易，管理層表示該交易將增強流動性、降低槓桿率，並在 2027 年 12 月之前緩解部分債務條款限制。

管理層展望

執行長 Steve LaNeve 表示，在提升執行力、擴大戰略合作夥伴關係及實施轉型倡議後，安科銳進入 2027 財年時具備更高的財務靈活性。財務長 Ali Pervaiz 將部分地區持續面臨的產品需求壓力歸因於地緣政治局勢與關稅不確定性，同時強調了服務業務成長與營運效率提高。

管理層預期服務營收將持續成長，並透過價格優化與營運效率改善提升服務毛利率，同時維持嚴格的費用控制。然而，由於關稅、中國、中東、地緣政治局勢及整體宏觀經濟環境的不確定性，安科銳未提供正式的 2027 財年營收或調整後 EBITDA 財務預測。

近期內部人交易

所提供的內部人交易紀錄顯示董事 Steven F. Mayer 於 2026 年 2 月進行了兩次增持。呈現這些交易並不代表對管理層展望作出任何結論。

所提供數據中的其他近期條目缺乏明確的交易方向或金額，因此未納入計算。提供的資料中亦無有效的分析師評級紀錄。

投資人需留意之風險

• 產品需求與在手訂單：產品營收下滑 42%，總訂單額減少約 55%，在手訂單則減少 27%。若持續疲軟將限制公司恢復整體營收成長的能力。
• 關稅與地緣政治干擾：管理層特別點名貿易政策不確定性、中國及中東狀況為影響需求、系統安裝進度與交易時程的因素。
• 融資成本與槓桿率：利息費用的增加過度抵銷了營業利益的改善。新融資雖然減輕了債務條款壓力，但債務償付能力對 GAAP 獲利表現依然至關重要。
• 毛利率可持續性：第四季毛利率有所改善，但全年毛利率仍低於去年同期水準。關稅成本與不利的產品環境可能會阻礙毛利率的進一步擴大。
• 庫存與訂單轉化：在產品營收、訂單與在手訂單下滑的同時，庫存卻有所增加，這突顯出將現有在手訂單與庫存轉化為完成安裝與實質營收的重要性。

總結

安科銳 2026 財年第四季在整體營收顯著下滑的情況下，呈現出較佳的營運效率。服務成長、更優化的營收結構以及費用減少帶動了毛利率與調整後 EBITDA 的提升，但產品需求疲軟與更高的融資成本仍使 GAAP 盈餘保持虧損。該公司下一階段的營運表現將取決於產品訂單的穩定性、能否維持服務成長與毛利提升，以及減輕債務相關費用的負擔。