Wolfspeed 2026 財年第四季財報：隨著毛利率惡化，營收下滑

Wolfspeed (NYSE: WOLF) 公布 2026 財年第四季營收為 1.496 億美元，較去年同期的 1.970 億美元下降約 24%；GAAP 每股稀釋虧損為 2.81 美元，而去年同期為 4.30 美元。儘管列報的營業虧損與淨虧損有所收窄，但 GAAP 毛利率惡化至負 25%，營運現金流持續為負，且兩大產品線的營收均告下滑。

核心獲利數據

截至 2026 年 6 月 28 日止的季度，營收接近 Wolfspeed 財測區間的中點。營收成本超過銷售額，導致 3,680 萬美元的毛虧損，而調整後 EBITDA 和營運現金流亦均為負值。

年增率比較需謹慎看待。Wolfspeed 在 2025 年 9 月 29 日脫離第 11 章破產重整後採用了全新開始會計法（fresh-start accounting），因此當前後繼者（successor）的財務報表與 2025 財年第四季的前身（predecessor）財務報表並不具可比性。

Non-GAAP 毛利率為負 20%，比 GAAP 結果高出 5 個百分點，但仍顯示 Wolfspeed 在這兩種基準下均無法彌補其生產成本。

業務與產品線表現

兩個列報的產品線營收均有所下降，但材料產品（Materials Products）佔了大部分縮減額。材料產品營收減少了 3,510 萬美元，約佔公司總營收減少額 4,740 萬美元的 74%，而功率產品（Power Products）的降幅則相對溫和。

人工智慧（AI）資料中心應用展現出截然不同的成長訊號。來自該終端市場的營收在 2026 財年翻了一倍以上，且第四季季增約 20%。然而，Wolfspeed 將其描述為一個規模溫和但持續成長的機會，且未公布其絕對營收數字，因此難以評估其在多大程度上抵銷了其他領域的疲軟。

該公司還推出了第五代碳化矽 MOSFET，並成立了專門的資料中心解決方案團隊。這些舉措擴大了 Wolfspeed 的產品與客戶開發力道，但其財務貢獻未在財報結果中量化。

特殊費用減少使列報虧損收窄，但毛利經濟效益惡化

Wolfspeed 列報的營業虧損與淨虧損大幅收窄，主要反映了毛利線以下的基期比較效應較為有利，而非毛利獲利能力改善。去年同期包含 3.592 億美元的商譽減損、1.228 億美元的重組及其他費用，以及 1,920 萬美元的新廠啟動成本。在 2026 財年第四季，並無商譽減損或新廠啟動費用，而重組及其他費用則下降至 1,590 萬美元。

利息費用也從 8,480 萬美元降至 3,980 萬美元。這些變化有助於減少列報的淨虧損，但底層的毛利率趨勢卻朝相反方向發展：營收成本為 1.864 億美元，而銷售額僅為 1.496 億美元，GAAP 毛利率下降了 12 個百分點。每股盈餘（EPS）的比較又因採用全新開始會計法以及加權平均稀釋股數從 1.556 億股變更為 5,180 萬股而變得更加複雜。

現金流與資本結構

Wolfspeed 季度末擁有 10.9 億美元的現金、現金等價物與短期投資，其中包括 5.763 億美元的現金及現金等價物，以及 5.123 億美元的短期投資。該流動性提供了緩衝空間，但公司在該季度仍消耗了 5,400 萬美元的營運現金。

重組後的資產負債表包含 9.310 億美元的長期負債與 7.565 億美元的可轉換公司債，合計約 16.9 億美元。在第四季期間，持有人自願將 4,600 萬美元的可轉換公司債轉換為股權。財務長 Gregor van Issum 表示，公司將繼續推動旨在減少債務和降低資本成本的舉措，但未提供額外的量化減債目標。

2027 財年第一季財測

Wolfspeed 的最新展望將 2027 財年第一季營收中點設為 1.5 億美元，與第四季結果幾乎持平。預計 Non-GAAP 毛利率將維持為負，顯示近期的展望中尚未包含恢復毛利正成長的可能性。

營收區間代表相較於 2026 財年第四季的季增率約在負 6% 至正 7% 之間，這使得成本削減和製造經濟效益成為下一季的核心因素。

投資人需關注的風險

• 毛利率持續為負：GAAP 毛利率惡化至負 25%，管理層預計 Non-GAAP 毛利率在 2027 財年第一季仍將維持為負。生產成本持續高於營收將使營業虧損與現金消耗時間延長。
• 產品線全面縮減：功率產品營收下降約 10%，而材料產品下降約 45%。穩定材料產品尤為重要，因為該季度的營收下降大部分來自該業務。
• 現金消耗與槓桿率：季度營運現金流為負 5,400 萬美元，而長期負債與可轉換公司債總計約 16.9 億美元。持續消耗現金可能會使降低債務和融資成本的努力變得更加複雜。
• 將新機會轉化為顯著營收：AI 資料中心營收快速成長，但 Wolfspeed 將該機會描述為規模溫和，且未公布其具體規模。新產品與合作夥伴關係必須轉化為足夠的出貨量，以抵銷成熟產品線的下滑。

總結

Wolfspeed 2026 財年第四季財報顯示營收下滑且毛利率走弱，儘管由於去年同期的減損、重組與啟動費用未以同等規模再次發生，使得列報的營業虧損與淨虧損有所收窄。該公司保有 10.9 億美元的流動性，並正在減輕部分資本負擔，但營運現金流仍為負值。接下來的關鍵衡量指標是材料產品能否趨於穩定、AI 資料中心的成長是否具備財務實質意義，以及成本削減是否開始推動毛利率向正值邁進。