TJX 2027 財年第二季財報：經調整後利潤率隨同店銷售成長 4% 而擴大

TJX Companies (NYSE: TJX) 公布 2027 財年第二季淨銷售額為 151.8 億美元，年增 5%；稀釋每股盈餘 (EPS) 從 1.10 美元成長 24% 至 1.36 美元。扣除關稅退稅及相關薪酬提存的淨效益後，在商品毛利率提升以及 Marmaxx 部門以外區域加速成長的支撐下，調整後每股盈餘成長 11% 至 1.22 美元。

核心獲利表現

整合同店銷售額成長 4%，與去年同期成長率持平。報告獲利能力顯著受益於關稅退稅，但調整後結果仍顯示基礎利潤率有所擴張：調整後毛利率上升 0.7 個百分點，調整後稅前淨利率上升 0.5 個百分點。

下表區分了列報結果與公司適用的調整後指標。

調整後結果排除 IEEPA 關稅退稅的淨影響及相關新增薪酬費用提存。

業務與部門表現

TJX 各部門表現出現明顯分歧。佔季度整合銷售額約 60% 的 Marmaxx 同店銷售僅成長 1%，而 HomeGoods、加拿大與國際部門則分別實現 6% 至 7% 的成長。

HomeGoods 創下美國報告成長率最高紀錄，而 TJX 國際在整體報告銷售額成長上領先。按固定匯率計算，加拿大銷售額成長 8%（報告為 6%），而國際部門按固定匯率計算成長 10%（報告為 11%）。

外匯因素使整合銷售額成長率減少了 1 個百分點，意味著按固定匯率計算銷售額成長 6%。匯率對稀釋每股盈餘產生了 0.01 美元的正面影響。

管理層坦承 Marmaxx 的銷售額低於預期。然而公司表示，該部門在第三季初已有所改善，且品牌商品庫存來源依然良好。

關稅退稅提升 GAAP 利潤，但商品毛利率亦有所改善

TJX 收到先前支付的 IEEPA 關稅退稅款 3.31 億美元。公司亦提存了與這些退稅相關的 1.12 億美元新增年終獎勵薪酬與酌情獎金，產生 2.19 億美元的稅前淨效益。

該淨效益使報告毛利率增加 2.0 個百分點，稅前淨利率增加 1.4 個百分點，稀釋每股盈餘增加 0.14 美元。這解釋了報告每股盈餘成長 24% 與調整後每股盈餘成長 11% 之間的大部分差距。

然而，調整後的數據顯示，除了一次性退稅效應外，獲利能力仍有所改善。在商品毛利率提升驅動下，調整後毛利率升至 31.4%。不過，受門市工資與薪酬成本增加影響，調整後銷售、一般及行政 (SG&A) 費用占銷售額比重從 19.5% 升至 19.7%，部分抵銷了上述效益。

現金流、庫存與資本配置

TJX 產生了 22 億美元的營業現金流，季末現金餘額為 60 億美元。總庫存從 74 億美元增加至 79 億美元，但每家門市的庫存報告成長率為較為溫和的 2%（固定匯率下為 3%）。

公司在本季度向股東回饋了約 13 億美元。其中包括用於回購 510 萬股的 7.98 億美元，以及 5.29 億美元的股利。TJX 繼續維持 2027 財年回購 27.5 億至 30 億美元股票的計畫。

TJX 在本季度增加了 23 家門市，截至季末共有 5,285 家據點，零售面積達 1.379 億平方英呎。

業績展望

在第二季獲利表現公布後，TJX 上調了全年稅前淨利率與每股盈餘展望，同時維持同店銷售額預測。公司在發布的新聞稿中未提供調升指標先前對應的具體數據區間。

第三季展望包含額外關稅退稅帶來的預期 0.5 個百分點稅前淨利率淨效益及 0.06 美元 EPS 效益。全年展望則分別包含預期的 0.3 個百分點與每股 0.16 美元效益。TJX 提醒，額外退稅的金額、時間與可能性仍具不確定性。

自 2028 財年開始，TJX 計畫將年度展店成長率加速至 4%。公司還將旗下現有品牌與國家的長期門市目標上調 500 家至 7,500 家。

近期內部人交易

TJX 提供的六個月內部人交易摘要顯示，歸類為買入的股份為 523,945 股，歸類為賣出的股份為 202,740 股，淨買入量為 321,205 股。另外，最新揭露包含具體出售細節的交易如下；記錄並未明示這些交易的原因。

投資人需留意的風險

• Marmaxx 的成長速度慢於其他部門。其同店銷售僅成長 1%，考慮到其規模，持續疲軟可能會對整體整合成長產生重大拖累。
• 銷售展望意味著成長放緩。第三季同店銷售成長展望為 2% 至 3%，低於第二季記錄的 4% 增幅。
• 關稅退稅效益具有不確定性。第三季與全年展望均包含預期退稅，其金額與時間仍取決於法律、監管及行政進展。
• 勞工成本抵銷了部分商品毛利率的改善。由於門市工資與薪酬成本增加，調整後 SG&A 費用增加了 0.2 個百分點。
• 匯率可能影響報告中的國際業務成長。外匯因素使第二季整合銷售額成長率減少了 1 個百分點，儘管其使 EPS 增加了 0.01 美元。

總結

TJX 的 2027 財年第二季財報結合了 4% 的同店銷售額成長與基礎利潤率擴張，儘管關稅退稅顯著提升了報告淨利與 EPS。HomeGoods、加拿大及國際部門彌補了 Marmaxx 表現較慢的不足，同時營業現金流依然充沛。主要觀察重點在於 Marmaxx 在第三季初的改善是否持續、薪酬成本是否會限制利潤率的進一步提升，以及預期的關稅退稅效益最終能實現多少。