維京 2026 年第二季財報：運力與收益帶動營收成長 16.5%

維京郵輪 (Viking Holdings) (NYSE: VIK) 公布 2026 年第二季營收為 21.9 億美元，年增 16.5%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.99 美元增至 1.31 美元。截至 6 月 30 日止的三個月，調整後 EBITDA 成長 18.2% 至 7.484 億美元，主因船隊運能及每載客郵輪日營收增加，抵消了載客率下降的影響。

核心獲利數據

營收成長反映出可售載客郵輪日 (capacity passenger cruise days) 增加 10.9% 以及每載客郵輪日營收提升。毛利金額成長 15.7%，儘管隱含毛利率由 42.7% 微幅下滑至約 42.4%；調整後 EBITDA 成長速度略快於營收，帶動隱含調整後 EBITDA 利潤率由 33.7% 上升至約 34.2%。

淨利成長約 33.8%，增幅高於營業利益，部分原因在於維京郵輪本季錄得 470 萬美元的匯兌收益，而去年同期則為匯兌損失 3,720 萬美元。

維京郵輪依國際財務報導準則 (IFRS) 編製財務報表。調整後毛利、調整後 EBITDA 與調整後 EPS 為非 IFRS 衡量指標；兩期調整後 EPS 皆等於稀釋後 EPS。

運能與收益率成長抵消載客率下降

船隊擴充為運能成長的主要動力：維京郵輪在本季營運 99 艘船艦，去年同期則為 90 艘。載客郵輪日成長速度慢於可用運能，導致載客率下降 1.2 個百分點，但淨收益率上升 6.2% 支撐了營收與調整後 EBITDA 的成長。

船艦營運費用成長速度高於營收，主要歸因於船隊規模擴大。扣除燃油後，船艦營運費用成長 13.9%，顯示燃油費用為總費用成長與運能成長之間部分落差的原因。

產品層級的數據僅揭露前六個月，未單獨揭露第二季。在此期間，隨著運能成長約 11.4%，維京海洋郵輪 (Viking Ocean) 的調整後毛利成長約 20.3% 至 10.7 億美元；而隨著運能成長約 3.2%，維京河流郵輪 (Viking River) 的調整後毛利成長約 11.3% 至 8.555 億美元。

預訂狀況與船隊擴充

截至 2026 年 8 月 9 日，維京郵輪已售出 2026 航季核心產品運能的 96%，以及 2027 航季的 53%。兩個航季的每可售載客郵輪日預訂金額亦均有所提升，顯示預訂金額成長並非單純來自運能增加。

預先預訂金額代表特定日期已開票的郵輪、陸上延伸行程及機票金額，不等於已認列之營收。

自第一季財報公布以來，維京郵輪已接收 1 艘海洋郵輪和 4 艘河流郵輪。已確認的訂單要求在 2026 年剩餘時間內交付另一艘海洋郵輪與 5 艘河流郵輪，而在行使選擇權後，另外 2 艘海洋郵輪預計於 2032 年交付。

船隊投資超過上半年營業現金流

維京郵輪僅揭露 2026 年前六個月的現金流。受惠於遞延營收增加 4.357 億美元，營業現金流成長 6.9% 至 11.3 億美元，但不動產、廠房及設備與無形資產投資大幅成長 55.6% 至 12.7 億美元。

融資活動現金淨流入為 2.642 億美元，其中包括舉借長期債務取得的 8.00 億美元與償還的 3.177 億美元。這使得截至 6 月 30 日的現金及現金等價物達到 39.9 億美元，高於 2025 年底的 38.0 億美元。

流動與長期債務總計約 59.4 億美元，高於年底的約 55.0 億美元。儘管如此，維京郵輪公布淨槓桿率為 1.2 倍、未動用旋轉信貸額度為 10.0 億美元，且 2026 年剩餘時間的預定本金償還額為 1.167 億美元，2027 年為 2.337 億美元。遞延營收為 50.4 億美元。

近期內部人交易

最近申報的 10 筆內部人交易均為 2026 年 6 月的直接賣出，總申報金額約為 3,000 萬美元。其中最大一筆為高管 Anton Hofmann 的交易，申報金額約 1,670 萬美元；單憑紀錄無法得知賣方出售的原因。

提供的紀錄未載明每筆交易相關的股數。

投資人應關注的風險

• 運能必須被消化：由於運能成長快於載客郵輪日，第二季載客率下滑至 94.4%。維京郵輪計劃在 2027 年將核心產品運能再增加 15%，截至 8 月 9 日已售出 53%。
• 單位營運成本上升：船艦營運費用增加 17.1%，每可售載客郵輪日費用增加約 5.6%。若成本持續高於運能或營收成長率，可能會對毛利率構成壓力。
• 船隊擴充屬資本密集型：上半年資本投資超過營業現金流，同時流動與長期債務總額較年底增加。未來承諾交付的額外船艦將需要持續投入資本。
• 預訂仍需落實執行：預先預訂提供了實質保障，但其仍為開票金額而非已認列營收。維京郵輪必須在擴充運能的同時將這些預訂轉化為完成的航程，並維持收益率。
• 匯率變動影響申報獲利：從匯兌損失 3,720 萬美元轉為收益 470 萬美元，支撐了第二季淨利成長，使未來的匯率波動對申報利潤比較顯得重要。

總結

維京郵輪 2026 年第二季的成長受惠於船隊規模擴大及淨收益率提升，儘管載客率下降且單位船艦成本上升，仍使調整後 EBITDA 及 EPS 的成長速度快於營收。預訂覆蓋率支持了預期的運能擴充，而主要需要監控的領域為船隊成長時的載客率、營運成本控制，以及船艦投資、現金產生能力與債務之間的平衡。