Nu 2026年第二季財報：淨利達創紀錄的11億美元

Nu Holdings (NYSE: NU) 公布 2026 財年第二季總營收接近 59 億美元，在扣除匯率影響（FX-neutral）下年增 39%；截至 2026 年 6 月 30 日止的單季淨利達到創紀錄的 11 億美元，大幅年增 49%。信貸投資組合的成長、轉向無擔保貸款，以及季節性信貸成本下降，均支撐了利差擴大，不過後期不良貸款有所增加。

核心財務業績

Nu 的財務業績係根據國際財務報導準則（IFRS）編製，並輔以管理層衡量指標。毛利成長速度快於營收，而淨利則季增 17%，公司歷史上首次突破 10 億美元。

主要單季數據顯示獲利能力與信貸經濟效益均有所改善：

除非另有說明，否則 Nu 報告的成長率均以扣除匯率影響（FX-neutral）為基準。該公司在發布的新聞稿中並未揭露每股盈餘（EPS）。

業務與區域表現

Nu 在本季增加了約 400 萬名客戶，使其全球客戶總數達到 1.39 億人。每位活躍客戶平均收益（ARPAC）達到約 17 美元且呈季成長，而月活躍率則上升至 83.5%。

巴西仍是 Nu 最大的市場，擁有近 1.18 億名客戶，活躍率首次突破 86%。公司還透過針對高收入客戶的 Ultravioleta，以及於本季結束後的 7 月為其 Super Core 客群推出的 Croma，向大眾市場之外延伸。

墨西哥在季末的客戶數達到 1,580 萬，7 月更增至 1,600 萬，而哥倫比亞則突破 500 萬。管理層表示，墨西哥客戶群的變現速度早於巴西同階段的客戶群，其 ARPAC 為 12.3 美元，而巴西當時為 5.6 美元。Nu 在本季結束後的 8 月推出服務，完成了在墨西哥轉型為完整數位銀行的進程。

獲利能力與資產負債表

費用收入比（效率比率）從 2026 年第一季的 17.6% 上升至 19.5%，反映了房產與行銷費用遞延至第二季列支，以及持續進行的國際擴張投資。儘管呈現季增，該比率仍低於 2025 年第二季報告的 21.3%。

Nu 的總信貸投資組合年增 37%、季增 5%，達到 394 億美元。其中信用卡佔 260 億美元，無擔保貸款佔 103 億美元，擔保貸款佔 31 億美元。

存款年增 18%、季增 6%，達到 453 億美元，從第一季的季節性資金流出中復甦。在刻意的資金優化策略下，墨西哥的存款略有下降，但其貸存款比率仍維持在 35%。合併存款成本相當於拆款利率的 88%，比去年同期低 3 個百分點。

無擔保信貸與季節性常態化拉升利差，但後期逾期率上升

投資組合擴張以及無擔保貸款比重增加，推升了淨利息收入與淨利息收益率。同時，第二季早階段逾期率如常改善，降低了信貸成本，使風險調整後淨利息收益率從第一季的 9.5% 上升至 12.4%。

15 至 90 天的不良貸款率改善了 16 個基點至 4.8%，大部分改善歸因於季節性因素。但這項優勢被 Nu 有意擴展至高風險、高報酬客群的做法抵銷了一部分。

90 天以上的不良貸款率則朝相反方向發展，上升 35 個基點至 6.9%，主因是第一季的早期逾期轉入較後期階段。信貸對毛利的貢獻因而回升至 41%，手續費貢獻 25%，存款浮額貢獻 34%；這三者在絕對金額上均有所成長。

管理層觀點

管理層正利用其不斷擴大的客戶關係與交易數據來支援核貸風控與交叉銷售。Nu 表示，將其作為主要銀行的客戶，其逾期率大約只有投資組合平均值的一半，公司認為這既是信貸優勢，也是成長優勢。

NuFormer 是該公司的金融行為基礎模型，目前已在巴西與墨西哥的信用卡以及巴西的無擔保貸款業務中正式上線。小微企業與哥倫比亞的信用卡申請正在進行測試，而 AI 代理在巴西處理的客服對話比重已超過 60%，其表現達到或超過公司所稱的真人對等水平。

近期內部人交易

根據提供的內部人數據，在最近六個月期間，有兩筆共計 4,556,037 股的交易被歸類為買進，兩筆共計 321,000 股的交易被歸類為賣出。這產生了 4,235,037 股的淨增加，相當於所申報內部人持股 9,884 萬股的 4.5%。

所提供的數據僅包含四筆詳細交易，而非十筆：

股票獎勵與衍生性商品轉換並不等同於公開市場買進，因此僅憑申報的股份淨增加，無法確立內部人對公司估值或前景的看法。

投資人應關注的風險

• 風險擴張後的信貸品質： Nu 正有意進入高風險、高報酬的客群，並增加無擔保貸款的曝險。90 天以上逾期率的上升，說明了為何信貸成本與貸款成熟度仍然是重要的指標。
• 營運效率壓力： 隨著延後列支的行銷與房產費用與國際擴張投資一同顯現，費用收入比呈現季增（惡化）。若營收與客戶參與度無法以相近的步調成長，持續的支出可能會限制營運槓桿。
• 墨西哥資金策略執行： 刻意減少墨西哥存款，在維持充足流動性的同時降低了資金成本。隨著 Nu 在該國擴展貸款與全套銀行服務，投資人應關注此一平衡是否能夠維持。

總結

Nu 在 2026 年第二季的業績將客戶與信貸的快速成長，與創紀錄的淨利以及更寬廣的風險調整後利差相結合。季節性的信貸常態化帶來了顯著的好處，但後期逾期率的上升與季增的支出使前景變得較為複雜。下一個關鍵指標將是較新的高風險信貸群體的表現、營運效率，以及 Nu 是否能將其在墨西哥擴展中的銀行業務能力轉化為永續的活躍度與變現能力。