Stratasys 2026 年第二季財報：營收持平之際，耗材業務創歷史新高

Stratasys (NASDAQ: SSYS) 公布 2026 財年第二季營收為 1.376 億美元，較去年同期的 1.381 億美元微幅下降約 0.3%，而 GAAP 每股稀釋虧損自 0.20 美元收窄至 0.19 美元。創紀錄的耗材營收以及航太與國防業務 17% 的成長支撐了銷售額，但毛利率小幅下降，調整後 EBITDA 下滑，且營業現金流出增加。

核心獲利數據

營收與去年同期相比幾乎持平，但較 2026 財年第一季的 1.327 億美元季增 3.7%。由於毛利率下降 80 個基點，GAAP 毛利出現下滑，不過營業費用下降有助於收窄 GAAP 營業虧損。

調整後獲利能力維持微薄。Non-GAAP 營業利潤降至 10 萬美元，調整後 EBITDA 下降 12.8%，Non-GAAP 每股稀釋盈餘持平於 0.03 美元。

業務與部門表現

產品營收下降約 2.2% 至 9,270 萬美元，而服務營收成長約 3.6% 至 4,490 萬美元。此營收組合使得總營收與去年同期相比基本上持平。

耗材營收達到創紀錄的單季 6,630 萬美元。管理層將此結果歸因於製造材料，並表示這支持了公司擴大製造業務比重的策略。

作為 Stratasys 最大的垂直市場，航太與國防業務年增 17%。執行長 Yoav Zeif 表示，航太與國防的新訂單管道持續擴大，支撐了管理層對營收季增的預期。

獲利能力、現金流與資產負債表

報告毛利率與調整後毛利率均下滑。GAAP 毛利率自 43.1% 降至 42.3%，而 Non-GAAP 毛利率則自 47.7% 降至 47.2%。

匯率波動也影響了調整後獲利能力。Stratasys 表示，若非以色列新謝克爾走強造成 290 萬美元的淨不利影響，調整後 EBITDA 本應為 820 萬美元而非 530 萬美元。在此基礎上，匯率壓力是導致報告之調整後 EBITDA 年減的主要原因，且影響程度超越了該降幅。

營業現金流出增加至 1,870 萬美元，主要歸因於公司所稱的非典型、非常規項目。管理層仍預期 2026 財年下半年營業現金流將轉正，但不再預計全年的現金流為正數。

截至 6 月底，Stratasys 擁有的現金、現金等價物及短期存款總計 2.125 億美元，其中包括 9,250 萬美元的現金及現金等價物與 1.200 億美元的短期存款。公司報告無債務。存貨為 1.439 億美元，而 2025 年底為 1.452 億美元。

營業成本降低改善了營業虧損，但稅務限制了最終盈餘進展

GAAP 營業費用自 7,610 萬美元降至 7,170 萬美元。大部分降幅來自銷售、一般及管理費用，自 5,620 萬美元降至 5,220 萬美元，而研發支出幾乎持平於 1,950 萬美元。

較低的費用基期有助於 GAAP 營業虧損收窄約 320 萬美元，稅前虧損自 1,330 萬美元改善至 1,020 萬美元。然而，所得稅費用自 100 萬美元增加至 670 萬美元。增加的稅務費用抵銷了營運層面的改善，使得 GAAP 淨虧損微幅擴大至 1,690 萬美元。

GAAP 與 Non-GAAP 結果之間的差距依然巨大。Stratasys 列報了 1,910 萬美元的調節項目，以將 GAAP 淨虧損調節為 Non-GAAP 淨利，包含與攤銷、股份報酬、重組、法律及其他費用、或有對價、稅務以及財務收入相關的項目。

2026 財年財測

Stratasys 重申了全年營收、毛利率、盈餘、調整後 EBITDA 與資本支出財測。唯一重大調整為營業現金流：由於上半年現金使用量較高，公司不再預計全年現金流為正數，但預期下半年現金流將轉正。

在上半年營收為 2.703 億美元的情況下，Stratasys 需要下半年營收達到約 2.947 億至 3.047 億美元，才能達到其全年目標區間。這將比上半年營收成長約 9% 至 13%，使預期的半年度成長成為重要的執行目標。

該財測假設通膨、相對高利率、關稅、匯率以及供應鏈成本不會進一步阻礙經濟活動。

管理層觀點

管理層強調了經常性耗材需求以及航太與國防採用率成長在其製造策略中的重要作用。公司亦預期即將進行的 Markforged 收購案將透過連續碳纖維技術、材料與軟體擴大 Stratasys 的工業產品線，儘管在財報發布時該交易仍處於待定狀態。

無債務的資產負債表賦予公司流動性以繼續投資，但管理層的近期展望仍取決於訂單管道能否帶來營收季增，以及現金流能否在下半年轉正。

投資人需監控的風險

• 現金流執行風險：全年營業現金流預計不再為正數。管理層預期下半年的改善狀況必須克服上半年錄得的偏高現金使用量。
• 匯率與關稅壓力：謝克爾走強使單季調整後 EBITDA 減少了 290 萬美元。全年財測還納入了毛利率承受約 700 萬美元的關稅與外匯壓力，以及營業費用承受約 1,000 萬美元的匯率不利影響。
• 下半年營收要求：要實現 5.65 億至 5.75 億美元的營收目標，下半年營收必須較上半年顯著成長。航太與國防訂單管道轉化若有延誤，可能使該目標更難達成。
• 調整後營業利益率有限：第二季 Non-GAAP 營業利潤僅為 10 萬美元，且全年 Non-GAAP 營業利益率展望維持在 0.7% 至 1.5% 之間，對額外成本壓力的緩衝空間相當有限。
• 進行中收購案的執行：管理層預計 Markforged 將強化工業產品組合，但該收購案尚未完成，其財務貢獻亦未包含在已報告的季度業績中。

總結

Stratasys 2026 財年第二季業績顯示整體營收維持穩定，受創紀錄的耗材銷售額與航太國防業務的雙位數成長所支撐。較低的營業費用收窄了 GAAP 營業虧損，但毛利率走軟、匯率壓力、稅務費用增加以及現金使用量增加限制了更廣泛的改善。2026 財年剩餘時間的主要問題在於營收季增能否實現、營業現金流能否在下半年轉正，以及公司能否控制財測中所反映的關稅與外匯成本。