Venture Global 2026 年第二季財報：Plaquemines 推升營收與獲利率

Venture Global (NYSE: VG) 公布 2026 年第二季營收為 45.78 億美元，年增 48%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.14 美元增至 0.51 美元。得益於 Plaquemines 試運轉帶動的液化天然氣 (LNG) 出貨量增加以及液化費用提升，歸屬於普通股股東的淨利大幅成長 266% 至 13.47 億美元。該公司同時上調了全年調整後 EBITDA 指引。

核心財務業績

本季度利潤成長速度明顯快於營收。Venture Global 將業績改善主要歸因於 LNG 銷售量增加（主要來自 Plaquemines），以及在試運轉銷售協議下隱含液化費用提高，使扣除進料氣成本後的 LNG 銷售價格上漲。

總營運費用僅增加約 16%，而營收成長了 48%。因此，營業利潤率擴張約 14.3 個百分點至 47.8%。

合併調整後 EBITDA 為非 GAAP（非通用會計準則）指標，包含歸屬於非控制權益的金額。

業務與專案 表現

隨著試運轉推進，Plaquemines 成爲額外 LNG 產量的主要來源。Venture Global 本季出口 478.3 TBtu，年增 45%，並銷售 466.4 TBtu。銷量增加與更高的隱含試運轉費用相結合，推動調整後 EBITDA 與營業利益的成長速度快於營收。

儘管進行了預定的氣渦輪機重大維護，Calcasieu Pass 仍生產了 37 船次 LNG，並超額完成購銷協議履約義務。公司表示，其模組化設施設計提供了設備冗餘，有助於在維護期間保持生產。

Plaquemines 一期仍處於施工、試運轉及保證測試的最後階段。Venture Global 重申一期預計於 2026 年第四季投入商業營運，二期於 2027 年年中投入商業營運的目標。

CP2 的建設進度亦按計畫進行，預計於 2027 年下半年產出首批 LNG。截至財報發布時，現場已有 16 個液化模組，全部 4 個 LNG 儲罐封頂完成，並已有 5 台燃氣與蒸氣渦輪機安放於基礎上。

在本季度期間及前後，Venture Global 簽署了超過 2 MTPA（百萬噸/年）的新增或擴展 LNG 長期提貨協議。其中包括將 Atlantic-SEE 協議擴大至 1.0 MTPA、與 EnBW 簽署一份為期五年 0.82 MTPA 的新協議、與 TotalEnergies 簽署五年 0.85 MTPA 的協議，以及將與 Vitol 的協議規模提高至 1.7 MTPA。

獲利能力與 資產負債表

銷售成本從 14.19 億美元增至 16.60 億美元，增速遠低於營收。營運與維護費用從 2.17 億美元升至 3.35 億美元，而開發費用則從 5,700 萬美元降至 2,300 萬美元。這些變動使總營運費用達到 23.90 億美元，高於去年同期的 20.63 億美元。

在營業利益之下，淨利息費用從 3.10 億美元增至 4.89 億美元。利率交換合約獲得 1.24 億美元收益，相較於去年同期虧損 1.12 億美元，帶來了 2.36 億美元的有利轉變，有助於抵消較高的利息負擔以及融資交易帶來的較大虧損。

截至 6 月 30 日，現金及現金等價物達到 31.20 億美元，高於 2025 年底的 23.55 億美元。同期，不動產、廠房及設備淨額增加 66.28 億美元至 532.16 億美元，長期負債淨額則增加 81.34 億美元至 415.27 億美元。這些數據反映出資產負債表隨著公司的建設與融資活動持續擴張。

本季度包含多項再融資交易。管理層表示，再融資預計每年可節省超過 1 億美元的成本。董事會還宣布派發第三季每股 0.04 美元的股利，將於 2026 年 9 月 30 日發放給 9 月 15 日登記在冊的股東。

2026 年財務指引

Venture Global 將全年合併調整後 EBITDA 指引區間從 82 億至 85 億美元上調至 87 億至 91 億美元。新的中位數比先前的中位數高出約 5.5 億美元（或 7%）。預期的出口船次區間有所收窄，而中位數僅略微微升。

船次展望包括來自 Calcasieu Pass 的 149-154 船次，以及來自 Plaquemines 的 351-364 船次。Venture Global 已以每 MMBtu（百萬英熱單位）5.05 美元的加權平均液化費用，簽約鎖定 2026 年可用船次的 91%。

對於剩餘未售出的船次，指引假設加權平均液化費用為每 MMBtu 12.50 至 13.50 美元。公司估計，固定液化費用每變動 1.00 美元/MMBtu，將使全年調整後 EBITDA 變動 1.8 億至 2.1 億美元，這使得未售出船次的實現價格成為關鍵變數。

管理層看法

執行長 Mike Sabel 表示，2026 年下半年的首要任務是啟動 Plaquemines 一期的商業營運、推進 CP2 的持續建設，以及進行 Plaquemines 和 CP2 擬議擴建計畫的商業與融資工作。管理層維持 Plaquemines 與 CP2 的現行時程表，同時強調完成剩餘的試運轉與測試工作。

近期內部人士交易

最新申報的 10 筆交易主要為財務長 Jonathan Thayer 與總法務官 Keith Larson 的衍生性商品履約及相關賣出。執行長 Mike Sabel 於 6 月 12 日的交易是這些記錄中唯一的直接買入；履約或轉換並不等同於公開市場買入。

投資人應關注的 風險

• 未售出船次訂價：儘管 2026 年可用船次中有 91% 已簽約，但調整後 EBITDA 對剩餘船次的液化費用仍相當敏感。每 MMBtu 變動 1.00 美元將影響指引 1.8 億至 2.1 億美元。
• Plaquemines 試運轉：2026 年第四季的商業營運目標取決於試運轉、保證測試以及任何必要的補救或整改工作的完成進度。若發生延誤，可能會影響出貨量與合約時程。
• 債務與融資成本：長期負債淨額增加至 415.27 億美元，單季淨利息費用成長 58% 至 4.89 億美元。再融資帶來的成本節約發揮了一定緩解作用，但利息仍是一項重大成本。
• 施工與法規執行：CP2 以及擬議的 CP2 和 Plaquemines 擴建計畫需要持續推進施工進度、取得融資與監管批准，以符合預定的時程規劃。

總結

Venture Global 2026 年第二季的業績主要受到 Plaquemines 試運轉的推動，這增加了 LNG 銷售量並支撐了更高的隱含液化費用。兩者的結合帶動了營業利潤率的大幅擴張，且獲利成長速度遠快於營收成長。上調後的 EBITDA 展望增強了對 2026 年計畫的信心，但主要變數仍包含 Plaquemines 一期在第四季的商業營運啟動、未售出船次的訂價，以及公司日益增加的債務與利息負擔。