ACV 2026 年第二季財報：儘管市場交易量持平，營收仍呈現成長

ACV (NYSE: ACVA) 公布 2026 年度第二季營收為 2.139 億美元，年增 10%，而 GAAP 每股盈餘 (EPS) 為虧損 0.05 美元，相較於去年同期的虧損 0.04 美元。調整後 EBITDA 增至 2,100 萬美元，儘管市場總交易額 (GMV) 和交易單位數大致持平。營業損失有所收斂，但較高的淨利息費用導致 GAAP 淨損失擴大。

核心財務業績

營收較去年同期增加 2,020 萬美元。\n市場與服務營收貢獻了大部分的金額增長，\n而客戶保障營收則因基期較小而成長較快。

經調整後的營運表現有所改善，但 GAAP 與\n非 GAAP 盈餘的走勢分歧。調整後 EBITDA 有所上升，\n而非 GAAP 淨利則出現下滑，且 GAAP 淨損失有所擴大。

非 GAAP 淨利排除了包括股權報酬\n及已收購無形資產攤銷在內的項目。相較於公司的 GAAP 損失，這些排除項目依然相當顯著。

市場與服務表現

市場總交易額 (GMV) 和交易單位數大致持平，顯示\nACV 的營收成長並非依賴更高的交易量或車輛價值。管理階層將此成長歸因於經銷商批發市場佔有率的提升，以及對市場服務 (Marketplace Services) 的採用。

客戶保障是報告中成長最快的營收類別，\n增幅約 39%。它為 ACV 整體 2,020 萬美元的營收增長貢獻了約 700 萬美元。

營營收成長與持平的平台交易活動之間的差距，使得服務採用率、荷包佔有率擴大以及客戶保障，對 ACV 的成長前景而言變得日益重要。

直接成本成長壓縮了邊際貢獻率，但營運費用管控支撐了調整後 EBITDA

揭露的兩項營收成本項目（不含折舊及攤銷）合計成長了約 18%，高於總營收的增速。經計算的營收扣除上述直接成本後，自 1.025 億美元增加至約 1.067 億美元，但相應的邊際貢獻率則從 52.9% 降至約 49.9%。

這些營收成本項目以外的費用成長較為緩慢。營運與技術費用自 4,580 萬美元增至 4,690 萬美元，而銷售、一般與管理費用則自 5,300 萬美元增至 5,380 萬美元。營運費用成長放緩有助於收窄營業損失，並在經計算的邊際貢獻率面臨壓力的情況下，支撐了調整後 EBITDA 的成長。

在營業外項目中，其他費用總額自 10 萬美元增加至 160 萬美元。利息費用自 230 萬美元上升至 320 萬美元，而利息收入則自 220 萬美元降至 160 萬美元。這項額外的淨利息負擔完全抵消了營業損失的改善，導致 GAAP 淨損失擴大。

現金流量與資產負債表

ACV 揭露了 2026 年前六個月的現金流量，而非僅單獨揭露第二季。六個月營運現金流量為 4,100 萬美元，低於去年同期的 8,030 萬美元。應付帳款帶來的現金貢獻大幅減少是主要原因，應收帳款流出減少則抵消了部分影響。

現金及約當現金在上半年減少了 2,920 萬美元，降至 2.423 億美元。投資活動流出 3,390 萬美元，其中包括 1,850 萬美元的資本化軟體成本，以及 1,050 萬美元的應收融資款淨增加。籌資活動流出 3,610 萬美元，其中包括 5,020 萬美元的股份回購，而長期債務則從 2025 年底的 1.9 億美元增加至 2.05 億美元。

信用相關餘額也值得關注。應收帳款增加至 2.161 億美元，應收融資款達到 1.919 億美元，六個月的呆帳提列自 310 萬美元增加至 890 萬美元。

業績展望

儘管經銷商批發市場持續面臨逆風且總體經濟背景充滿不確定性，ACV 仍重申其 2026 年全年展望。該展望假設經銷商批發市場將在 2026 年下半年趨於穩定，且轉換率與批發車價折舊將符合正常的季節性規律。

ACV 亦預期，不含 營收成本的全年 non-GAAP 營業費用將增加約 6%。全年 non-GAAP 淨利指引排除了約 6,300 萬美元的股份基礎給付 與 1,000 萬美元的無形資產攤銷。

管理階層觀點

執行長 George Chamoun 表示，本季受惠於經銷商批發 市場市佔率的提升以及市集服務 (Marketplace Services) 的採用。管理階層亦 強調了 AI 驅動的 VIPER 產品持續擴張，以及在商業客戶（包括專屬金融公司、銀行、車隊 公司和汽車金融業者）方面的進展。

財務長 Bill Zerella 強調，儘管面臨經銷商 批發市場的逆風，ACV 仍持續投資於其市場開拓 (go-to-market) 組織和成長計劃。維持全年指引的決定 反映了管理階層對於市場將在 2026 年 晚些時候趨於穩定的假設。

投資人應監控的 風險

• 對下半年市場趨穩的依賴： 全年指引假設經銷商批發市場將在 下半年改善，然而第二季市集交易量與 GMV 仍 大致持平。
• 服務與客戶支出份額成長的執行力： 在 交易活動持平的情況下，營收的持續成長更加 依賴市集服務 (Marketplace Services)、客戶保障、VIPER 的採用以及 商業客戶內部的擴張。
• 來自直接成本與 non-GAAP 調整的壓力： 直接成本的增幅超過了營收成長，而 股份基礎給付與攤銷繼續在 調整後盈餘與 GAAP 結果之間產生顯著差距。
• 現金轉換與信用曝險： 六個月的 營業現金流下滑、應收帳款餘額增加，且 呆帳準備有所上升。若這些趨勢持續下去， 可能會影響現金產生能力。

總結

儘管市集 GMV 與交易量持平，ACV 在 2026 年第二季 仍實現了 10% 的營收成長和更高的調整後 EBITDA。此成長日益 反映在服務、客戶保障以及客戶支出份額 (wallet-share) 的擴張上， 而直接成本壓力和更高的淨利息費用則限制了 GAAP 結果的改善幅度。後續主要關注焦點在於： 經銷商批發市場是否如預期趨於穩定、服務驅動的 成長是否持續，以及現金轉換與信用成本是否 有所改善。