Varex 2026 財年第三季財報：工業成長與關稅退稅提振利潤率

Varex Imaging (Nasdaq: VREX) 公布 2026 會計年度第三季營收達 2.105 億美元，較去年同期的 2.03 億美元成長 3.7%；GAAP 每股稀釋盈餘為 0.37 美元，相較之下去年同期為虧損 2.15 美元。工業部門的成長抵消了醫療部門營收的下滑，且收回先前支付的關稅實質上改善了單季獲利能力。營業活動現金流為 2,100 萬美元。

核心獲利數據

營收僅溫和成長，但毛利與調整後營業利益增長較快。去年同期的 GAAP 數據受 9,390 萬美元商譽減損的重大影響，這使 Non-GAAP 數據在評估潛在的年增改善表現時更具參考價值。

Non-GAAP 營業利益成長 47.6%，Non-GAAP 每股稀釋盈餘從 0.13 美元增至 0.31 美元。然而，本季毛利中約有 1,000 萬美元是來自關稅退稅與預期客戶補償的淨影響。

業務與部門表現

工業部門貢獻了公司報告的所有營收成長。該部門 1,560 萬美元的增長額，不僅完全抵消了醫療部門 810 萬美元的下滑，進而使合併營收增加了 750 萬美元。管理階層指出，貨物與車輛檢測系統的持續擴充是工業部門表現的重要組成部分。

兩個部門的毛利皆有所增長，計算出的毛利率也進一步擴大，不過 Varex 並未透露關稅利益在兩者之間的分配方式。

儘管營收下滑，醫療部門的毛利仍從 4,670 萬美元有所增長，其計算出的毛利率也從約 32.9% 提升。工業部門的毛利自 2,080 萬美元增加，計算出的毛利率則自約 34.2% 擴大。

關稅 回收提振了利潤，而補償退款則減少了營收

Varex 收到美國海關退還先前期間支付的 1,700 萬美元 IEEPA 關稅。與此同時，由於預計將先前向客戶收取的關稅退還給客戶，該公司認列了 700 萬美元的營收減少。合併影響使第三季的毛利增加了約 1,000 萬美元。

在進行客戶退款調整之前，管理階層表示產品銷售額約為 2.17 億美元，而申報的營收則為 2.105 億美元。因此，關稅會計處理減少了申報營收，同時增加了毛利。

此收益對毛利率擴大具有重大影響。GAAP 毛利年增 920 萬美元，略低於約 1,000 萬美元的淨關稅貢獻。簡單來說，若扣除該貢獻，毛利將約為 6,670 萬美元，而去年同期則為 6,750 萬美元。

獲利能力、 現金流量與資產負債表

非 GAAP 營業費用為 5,270 萬美元，高於先前的 5,140 萬美元。因此，非 GAAP 營業利益的增長主要來自毛利的提高，而非調整後營業成本的降低。申報的利息費用也從 940 萬美元降至 580 萬美元。

Varex 產生了 2,100 萬美元的營業現金流，但其流動性狀況較 2025 會計年度末有所下滑。季末現金及有價證券總計為 9,920 萬美元，而 2025 年 10 月 3 日則為 1.551 億美元。管理階層將此減少主要歸因於 3 月的債務贖回與再融資，以及與庫存相關的額外營運資金。

存貨從 2.994 億美元增加 4,770 萬美元至 3.471 億美元。流動及長期債務總計為 3.471 億美元，低於 2025 會計年度末的 3.675 億美元。

近期內部人交易

提供的內部人數據顯示，在過去六個月中，買入 8,483 股，賣出 4,510 股，淨買入 3,973 股。最新確定的賣出交易由董事 Jay K. Kunkel 完成；該數據並不支持對內部人如何看待公司前景做出任何結論。

投資人應密切關注的風險

• 關稅相關的利潤貢獻可能不會再現。約有 1,000 萬美元的毛利來自先前期間所產生費用的退稅，而未來的關稅變動和客戶退款可能會繼續影響營收和毛利率。
• 醫療部門營收下滑。醫療仍是較大的部門，其 5.7% 的營收萎縮抵銷了工業部門的部分成長。
• 存貨正在消耗流動性。存貨自會計年度末以來增加了 4,770 萬美元，而現金及有價證券則減少了 5,590 萬美元，這使得存貨轉換與營運資金管理成為重要的現金流考量因素。
• 尚未完成的 Teledyne 交易限制了未來的能見度。由於已公布的交易，Varex 取消了法說會，且未提供財務預測。交易的完成仍取決於股東與監管機構的批准以及其他交割條件。
• 財報結果仍屬初步階段。Varex 尚未申報 Form 10-Q，未經審計的數據在申報前可能會有所變動。

摘要

Varex 的會計年度第三季表現顯示其在工業以及貨物與車輛檢測系統方面展現出明顯強勁的勢頭，而醫療業務營收則持續承壓。獲利能力雖有所改善，但約 1,000 萬美元的淨關稅利益占了毛利增長的大部分。後續值得關注的核心問題在於：工業業務能否維持增長、醫療業務是否趨於穩定、在沒有關稅追回的情況下利潤率表現如何，以及隨著 Teledyne 交易案的推進，偏高的庫存是否能轉化為現金。