Dauch 2026 年第二季財報：營收幾近翻倍，GAAP 獲利下滑。

Dauch Corporation (NYSE: DCH; LSE: DCH) 公布 2026 年第二季營收為 29.6 億美元，較去年同期的 15.4 億美元成長約 92.4%，而稀釋後每股盈餘 (EPS) 則自 0.32 美元降至 0.00 美元。收購 Dowlais 案推動了大部分的規模增長，但收購相關費用、較高的利息成本以及上年同期無衍生工具利益，減少了 GAAP 獲利；調整後 EBITDA 獲利率則維持在 13.2% 不變。

核心盈餘數據

2 月 3 日併入 Dowlais 財務報表是營收和調整後 EBITDA 同比增長的主要驅動因素。然而，毛利率下降了約 1.6 個百分點，歸屬於 Dauch 的淨利降至 1.0 百萬美元。

調整後業績比 GAAP 盈餘更為穩定。調整後 EPS 微幅下滑至 0.32 美元，而調整後 EBITDA 幾乎翻倍，且佔營收比例維持不變。

調整後 EBITDA、調整後 EPS 和調整後自由現金流量均為非 GAAP 財務指標，且已扣除特定收購、重組及其他項目。

業務與部門表現

兩大營運部門在 Dowlais 併入 Dauch 的業績後均實現增長。傳動系統 (Driveline) 部門在營收與調整後 EBITDA 方面錄得較大的絕對增幅，而金屬成型 (Metal Forming) 部門則創下較快的調整後 EBITDA 成長率。

自 2026 年 2 月 3 日起，Dowlais 已納入這兩個部門。\nDauch 在將部分工廠從金屬成型部門移至傳動系統部門後，也重編了前一年度的部門數據，因此報告中的對比反映了調整後的組織結構。

獲利能力、現金流與資產負債表

收購與融資成本限制了 GAAP 盈餘

重組與收購相關成本從 1,650 萬美元增至 4,980 萬美元。利息支出自 4,310 萬美元增加一倍以上至 8,980 萬美元，抵消了營業利益的大部分增幅。去年同期還包含 4,630 萬美元的企業合併衍生性商品利益，而 2026 年第二季則無可比利益。

這些項目導致了 GAAP 與調整後結果之間的差距。\n稅前淨利為 1,760 萬美元，但 1,610 萬美元的所得稅費用使合併淨利僅剩 150 萬美元，歸屬於 Dauch 的淨利為 100 萬美元。調整後 EPS 調節表排除了每股 0.19 美元的重組與收購相關成本，以及每股 0.09 美元的收購相關無形資產攤銷等項目。

調整後自由現金流遠高於申報的自由現金流

營業現金流增至 1 億 750 萬美元，但扣除資產出售所得後的資本支出總計為 9,170 萬美元，致使自由現金流僅為 1,580 萬美元。在排除 4,060 萬美元的重組支付款、6,440 萬美元的收購相關支付款以及 2,760 萬美元的協同效益整合支付款後，調整後自由現金流達到 1 億 4,840 萬美元。

截至 6 月 30 日，Dauch 持有 8 億 8,080 萬美元的現金及約當現金，以及 50.3 億美元的長期債務，而 2025 年 12 月 31 日分別為 7 億 890 萬美元及 40.4 億美元。該季包含用於債務活動的 1 億 3,200 萬美元 net 現金支出，但利息支出仍對申報盈餘構成顯著限制。

2026 年財務指引

Dauch 上調了數個全年預測區間的下限，同時維持其上限不變。該展望納入了自 2 月 3 日收購交割日起的 Dowlais 業績，而非全年業績。

該公司持續將資本支出目標設定在營收的 4.5% 至 5%。此外，預期將有 1.15 億至 1.5 億美元的重組現金支出，以及 9,500 萬至 1.1 億美元的綜效執行支出。此展望假設美墨加協定 (USMCA) 保持不變，並能化解大部分新增的關稅成本。

投資人應關注的風險

• 整合與綜效執行：展望中已納入 6,000 萬至 7,500 萬美元的綜效收益，並預期在第一年年底前達到 1 億美元以上的年化運行率（run rate）。進度若有所延誤，可能會降低調整後 EBITDA，同時公司仍需持續承擔執行成本。
• 調整後與列報現金流之間的巨大差距：第二季調整後自由現金流為 1.484 億美元，但列報的自由現金流僅為 1,580 萬美元，主因是重組、收購與整合支出被加回至調整後指標中。
• 債務與利息負擔：長期債務達 50.3 億美元，單季利息費用達 8,980 萬美元。這些融資成本可能會限制營運改善轉化為 GAAP 淨利以及可用於償債現金的程度。
• 關稅與生產假設：財務預測取決於能否化解大部分新增關稅成本、維持現有貿易協定，以及達到預期的汽車產量。這些條件若發生變化，可能會影響營收、利潤率與現金生成能力。

總結

Dauch 2026 年第二季業績反映出收購 Dowlais 後公司規模已大幅擴大：營收與調整後 EBITDA 幾乎翻倍，且調整後 EBITDA 利潤率維持在 13.2%。主要的抵銷因素在於 GAAP 獲利能力下降，因收購成本、利息費用以及去年同期的高基期對比，稀釋了營運端的成長。整合省下成本的執行成效、調整後現金流轉化為列報自由現金流的情況，以及對龐大債務負擔的管理，是未來的核心觀察領域。