PPL 2026 年第二季財報：特殊費用減少推升 GAAP 獲利成長

PPL Corporation (NYSE: PPL) 公布 2026 年第二季營收為 21.11 億美元，較去年同期的 20.25 億美元成長約 4.2%，而稀釋後 GAAP 每股盈餘 (EPS) 自 0.25 美元增至 0.30 美元。經常性每股盈餘 (Ongoing EPS) 增幅較為溫和，自 0.32 美元增至 0.33 美元，主因特殊項目支出減少，貢獻了大部分的 GAAP 獲利加速成長。PPL 重申其 2026 年經常性每股盈餘財測與長期成長目標。

重要財務業績

截至 6 月 30 日的當季，營收增加 8,600 萬美元，而營業費用僅增加 1,700 萬美元。其他營運與維護費用減少 4,200 萬美元，超過折舊、購電及其他成本的增幅，帶動營業利益成長 17%。

淨利增速快於經常性盈餘，主因稅後特殊項目支出自 5,700 萬美元降至 1,700 萬美元。稀釋後加權平均股數也自 7.425 億股增至 7.572 億股，這相較於淨利的增幅，限制了每股盈餘的成長幅度。

經常性盈餘為一項非 GAAP 財務指標，不包括特殊項目。所有每股數據均已稀釋。

業務與部門表現

部門業績表現不一。羅德島州的經常性每股盈餘改善幅度最大，而賓夕法尼亞州有所下降，肯塔基州則持平。總部及其他項目仍拖累每股 0.06 美元。

肯塔基州受益於 2026 年 1 月 1 日起生效的 較高零售電價。這些收益被較高的營運成本、 折舊和利息費用所抵消。

賓州因額外的資本投資而獲得較高的輸電收入，但這不足以抵消較高的 折舊和利息費用。羅德島州因 營運成本降低和附加費收入增加而有所改善，但部分被較高的 折舊所抵消。

售電量並未推動合併營收增長。 排除營收與輸送量脫鉤的羅德島州，總售電量下降 1.6% 至 15,491 百萬度 (GWh)。 賓州零售供電量下降 0.5%，而肯塔基州總銷售量 下降 2.8%，其中包括批發量下降 43.7%。

較低的 特別費用推動了大部分 GAAP 獲利的增長

列報盈餘增加 4,700 萬美元，但持續經營盈餘僅增加 700 萬美元。其餘 4,000 萬美元的差額反映了 特別項目費用的減少，該費用從 5,700 萬美元（即每股 0.07 美元）降至 1,700 萬美元（即每股 0.03 美元）。

2026 年的費用主要與 PPL 的 IT 轉型和系統整合有關。前一年同期也 包括與收購羅德島能源公司 (Rhode Island Energy) 相關的整合費用和調整。因此，GAAP 每股盈餘 (EPS) 改善了 0.05 美元，而持續經營每股盈餘僅改善了 0.01 美元。

營運表現仍有顯著改善：營業利益 增加 6,900 萬美元。然而，利息費用增加 3,300 萬美元 至 2.32 億美元，抵消了稅前部分收益。

獲利能力、現金 流量與資產負債表

由於營收增速快於 營運費用，PPL 的營業利益率有所擴大。其他營運和維護費用從 6.14 億 美元降至 5.72 億美元，儘管折舊增加至 3.62 億 美元（前一年同期為 3.24 億美元），因該公司繼續投資公用事業 基礎設施。

現金流量數據涵蓋 2026 年前六個月，而非僅指 第二季。營運現金流量微幅增加，但 資本支出增長明顯更快。

投資計畫伴隨著債務增加和現金減少。 截至 6 月 30 日，現金及約當現金自 2025 年底的 10.71 億美元降至 3.32 億美元，而長期債務則升至 197.89 億美元（2025 年底為 179.90 億美元）。上半年期間，PPL 發行了 20.46 億美元的長期債務，償還了 6.68 億美元，並支付了 4.16 億美元的 普通股股利。

資料中心 需求擴大長期資本機會

PPL 估計，目前在 賓州和肯塔基州的經濟開發活動到 2032 年可能會創造 100 億至 120 億美元與 發電相關的投資成長空間。此機會 包括肯塔基州的受管制發電業務，以及 PPL 在 Invitium Energy 的 51% 股權（該公司是 PPL 與黑石基礎建設 (Blackstone Infrastructure) 的合資企業）。

Invitium 的 125 億至 150 億美元數據代表整個合資企業層面的潛在投資，不應直接與 PPL 的 100 億至 120 億美元整體估算相加，後者已包含 PPL 的股權份額。

在簽署具有適當風險配置或成本補償安排的能源供應協議之前，Invitium 將不會開始建設或做出重大財務承諾。PPL 預期在 2026 年底前簽署一項或多項商業協議，但預計該合資企業在 2030 年前不會貢獻重大收益。電池項目可能在 2029 年或 2030 年開始貢獻收益，而複循環燃氣輪機最早可能在 2031 年或 2032 年啟用。

在肯塔基州，不斷成長的開發管道使得 LG&E 和 KU 更有可能在 2026 年底前，就先前批准已在開發中的 2.3 GW 之外的發電容量尋求監管機構的批准。

獲利指引

PPL 重申了其 2026 年展望及更長期的每股盈餘 (EPS) 成長目標。管理階層預期，在改善的費率回收和資本追蹤機制的支撐下，2026 年下半年的獲利成長將更為強勁，這些機制使投資能得到更即時的回收。

PPL 預期 2027 年至 2029 年將有更強勁的成長。目前的業務計劃未包含與 Invitium Energy 相關的獲利或資本投資，因此該合資企業的任何貢獻都將是基本計劃之外的新增部分。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，在最近六個月期間內，透過 14 次買入交易共購入 178,841 股，並在一次交易中賣出 7,051 股，累計淨買入 171,790 股。個別交易記錄中還包含衍生性商品執行和股票贈與，不應將其解讀為公開市場買入。

單憑交易數據並不能確定內部人士對 PPL 前景的看法。

投資人應留意的風險

• 折舊與利息成本： 這些費用 已抵消肯塔基州和賓夕法尼亞州的費率與輸電收入效益。如果監管回收進度跟不上， 持續的增長可能會限制常態性 EPS。
• 資本資金需求： 上半年的資本支出 大幅超過營運現金流，同時長期負債增加且現金減少。融資的時機和成本 對於投資計畫而言依然至關重要。
• 規劃中項目轉換風險： 賓夕法尼亞州和肯塔基州的大部分大負載規劃項目 尚未達到簽約或施工階段。商業協議、監管批准、 併網進度以及客戶保護機制將決定有多少 能轉化為實際投資。
• 售電量疲軟： 第二季賓夕法尼亞州和肯塔基州的售電量 均有所下降，其中肯塔基州的躉售電量降幅尤為明顯。
• 持續轉型成本： 資訊科技 (IT) 和 系統整合費用雖低於去年同期，但仍使第二季 GAAP 獲利減少了 1,700 萬美元。

摘要

PPL 2026 年第二季的業績結合了溫和的營收成長、較低的 營運與維護費用以及更寬廣的營業利益率。GAAP 淨利大幅增加， 儘管 GAAP 與常態性成長之間的大部分差異源於特別項目支出的減少， 而較高的折舊和利息成本依然是制約因素。接下來的首要任務是 下半年的費率回收、為擴大的資本計畫提供資金，以及在不將成本轉移給 現有客戶的前提下，將資料中心需求轉化為已簽約且經批准的項目。