盛美半導體 2026 年第二季財報：ECP 成長帶動營收成長 36%

盛美半導體 (ACM Research) (NASDAQ: ACMR) 公布 2026 年第二季營收為 2.929 億美元，較去年同期的 2.154 億美元成長 36.0%；同時 GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.44 美元升至 1.23 美元。此項成長主要由電化學鍍 (ECP)、爐管及其他技術帶動，彌補了公司清洗設備類別營收下滑的缺口。6,960 萬美元的未實現投資利益擴大了 GAAP 盈餘，而調整後稀釋每股盈餘則較為溫和地成長至 0.61 美元。

核心盈餘數據

營收增速快於毛利，導致 GAAP 毛利率下降 250 個基點。然而，營業費用僅增加 16.6%，遠低於營收增速，使營業費用佔營收比重從 33.8% 降至 29.0%，進而提升了 GAAP 營業利益率。

GAAP 與 Non-GAAP 盈餘之間的差距顯著，主要是因為調整後業績排除了股份獎酬費用以及短期投資的未實現利益。

業務與產品表現

盛美半導體的產品組合顯著向電化學鍍 (ECP)、爐管及其他技術傾斜。該類別貢獻了本季大部分的營收增長，而先進封裝、服務及備件也迅速擴張。相較之下，單晶圓清洗、Tahoe 及次關鍵清洗設備營收則有所下滑。

總出貨量成長 36.4% 至 2.815 億美元。出貨量包括該季度確認為營收的系統，以及等待客戶驗收並可能在未來期間貢獻營收的初期機台。

ACM 還出貨了第 2,000 個電鍍腔體，高於 2025 年達到的 1,500 個腔體里程碑。在面板級封裝方面，該公司收到了一份預計於 2027 年上半年交付的 510 × 515 毫米 Ultra ECP ap-p 機台生產訂單，以及一份預計於 2026 年第四季交付的 310 × 310 毫米機台評估訂單。這些訂單支持了其產品線，但不代表第二季營收。

獲利能力與資產負債表

GAAP 毛利率降至 46.0%，但仍高於 ACM 長期目標範圍 42% 至 48% 的中位數。該公司並未將季度下滑歸因於單一原因，並指出產品組合、匯率變動和銷量可能會導致各期之間的波動。

營業槓桿抵消了較低的毛利率。GAAP 營業費用增加 16.6% 至 8,490 萬美元，而營收成長率為 36.0%。隨著 ACM 持續支持新產品評估和量產，研發支出成長約 25% 至 4,230 萬美元。

本季度流動性也有所增加。截至 6 月 30 日，現金及現金等價物、受限制現金和短期定期存款總計為 13.6 億美元，高於 3 月 31 日的 12.5 億美元。淨現金從 9.242 億美元增加到 10 億美元。庫存達到 7.831 億美元，而 2025 年底為 7.026 億美元，這使得客戶驗收和庫存周轉成為需要密切監控的重要領域。

投資收益放大 GAAP 盈餘，而調整後利潤率保持穩定

短期投資中 6,960 萬美元的未實現收益（高於去年同期的 270 萬美元）解釋了 GAAP 淨利接近三倍的增幅與調整後淨利 19.3% 的增幅之間的巨大差距。該收益反映了盛美半導體上海（ACM Research Shanghai）所持有投資的季度按市值計價變動，並不包含在公司的 non-GAAP 業績中。

在營運層面，non-GAAP 營業利益成長約 35.8% 至 5,630 萬美元，幾乎與營收成長持平。因此，non-GAAP 營業利益率實際上保持不變，為 19.2%，而去年同期為 19.3%。加權平均稀釋股數也增加了約 6.5%，導致調整後 EPS 的成長落後於調整後淨利的成長。

2026 年財務預測

ACM 將其 2026 財年營收預測的下限調高了 4,500 萬美元，同時維持上限不變。此次更新縮窄了預測區間，並將其中位數提高了約 2,250 萬美元。

最新預測區間代表預期營收成長率為 25% 至 30%。管理階層表示，該展望已納入國際貿易政策、主要客戶的支出方案、供應鏈限制以及評估中初期機台的客戶驗收時程。

管理階層觀點

管理階層表示，訂單活動增加為 2026 年剩餘時間提供了能見度。ACM 在 SPM 清洗、塗膠顯影（Track）、PECVD 以及用於先進封裝的水平面板級電鍍方面，正持續推進客戶評估和產品量產。

該公司還在擴大與全球客戶的合作，並繼續推進其俄勒岡州廠的工作。管理階層預計，新產品週期、市佔率提升以及全球市場的貢獻，將支持其邁向 40 億美元長期營收目標的進程，不過並未提供實現該目標的時間表。

近期內部人交易

提供的六個月摘要將 10 筆買入和 10 筆賣出交易中的 437,303 股歸類為買入，相同數量歸類為賣出，導致淨買入或賣出股數為零。近期有幾筆賣出申報與衍生性證券轉換日期相同，且揭露內容未說明內部人進行交易的原因。

投資人應留意的風險

• 產品組合與品類分歧：ECP 與先進封裝推動了成長，而清洗設備品類則下滑了約 14%。這些業務的節奏或組合變化可能會同時影響營收成長與毛利率。
• 客戶驗收時程：出貨產品包括初期系統，在客戶驗收之前無法認列為營收。延遲可能會導致營收在不同季度之間轉移，並減緩庫存週轉。
• 貿易、供應鏈與客戶支出風險：ACM 在其財測中，明確納入了國際貿易政策、供應限制以及主要客戶的不同支出情境。
• GAAP 獲利波動性：短期投資每季按市值計價。由此產生的未實現損益可能會導致申報的淨利與 EPS 走勢與營運表現不一致。

摘要

ACM Research 2026 年第二季的成長，主要受到向 ECP、爐管和先進封裝相關產品明顯轉移的推動。儘管毛利率較低，但營業費用槓桿效益改善了 GAAP 營業利益率，然而申報淨利的大幅成長很大程度上受到未實現投資利益的影響。調高的全年財測下限、客戶驗收時程、清洗設備表現以及新產品組合的穩定性，是未來幾季需要關注的主要項目。