Senseonics 2026年第二季財報：營收增約120%，上調全年財測

Senseonics（NASDAQ：SENS）2026年第二季營收為1,450萬美元，年增約120%；稀釋後每股虧損為0.63美元，去年同期為每股虧損0.36美元。美國市場是主要成長來源，毛利率也由47%升至約59%，但商業體系整合及研發投入增加，使淨虧損擴大至3,670萬美元。

核心業績數據

本季營收及毛利均明顯成長，毛利增加約540萬美元。不過，銷售、一般及行政費用年增約2,320萬美元，遠高於毛利增額，成為營業虧損擴大的主要原因。

以下數據均為截至2026年6月30日止三個月的業績，金額單位為美元。

業務與分部表現

美國業務貢獻本季絕大部分成長。美國營收為1,260萬美元，去年同期為490萬美元，年增超過150%；公司同時創下歷來最高單季出貨量，活躍開立處方醫師數量年增約130%。直接面向消費者的通路已成為新患者的最大來源。

美國以外營收為190萬美元，年增約12%。該業務成長速度明顯落後美國，主要受到歐洲商業體系由Ascensia轉回公司內部，以及招標更新時點的影響。Senseonics已於6月完成接管德國、義大利、西班牙及瑞典的銷售與行銷團隊，預期相關時點影響將在第三季及第四季趨於正常，歐洲市場仍預計貢獻全年營收約20%。

Eon Care網絡已擴大至90多名護理師，涵蓋約40%的Eversense植入流程，公司維持年底達到100名護理師的目標。管理層亦表示，Eversense 365與twiist自動胰島素輸送系統組合的採用率持續提高。

獲利能力、現金與資產負債表

毛利率由47%提高至約59%，顯示營收擴張及商業營運內部化對單位獲利能力帶來正面影響。不過，費用擴張速度遠高於營收及毛利成長速度：研發費用增加主要與Gemini臨床計畫及Freedom計畫的持續開發有關；銷售、一般及行政費用成長則主要源於商業體系整合及歐洲業務過渡。

截至2026年6月30日，公司現金、受限制現金及短期投資合計約1.43億美元，未償債務及應計利息為5,550萬美元。Senseonics在第二季融資超過1億美元，包括約9,000萬美元股權融資，以及額度提高至最高1.40億美元的Hercules Capital信貸安排。

公司資產負債表中的存貨由2025年底的670萬美元升至850萬美元，應收帳款結構亦出現變化。財報未提供季度營業現金流或自由現金流數據，因此僅憑現有資料無法判斷虧損與現金消耗之間的具體關係。

毛利率提升未能抵消商業化與研發投入

本季最重要的財務關係是，營收翻倍及毛利率上升尚未轉化為虧損收斂。毛利年增約540萬美元，但銷售、一般及行政費用增加約2,320萬美元，研發費用亦增加約390萬美元，最終使營業虧損由1,430萬美元擴大至3,600萬美元。

這表明公司目前仍處於商業網絡及產品管線的投入階段。美國業務成長、歐洲團隊內部化及Eon Care擴張提高了營收基礎，但相關銷售、行銷及組織成本已在本季集中反映。後續重點不僅是營收成長速度，還包括商業體系整合完成後費用成長能否放緩，以及較高毛利率能否逐步轉化為營運槓桿。

業績指引

基於美國商業動能、Eversense 365在海外的推廣及毛利率表現，Senseonics同時上調2026年全年營收及毛利率指引。新指引仍考量直接面向消費者的行銷投入、其他銷售計畫及患者援助計畫的使用情況。

新的全年毛利率區間與第二季約59%的實際水準大致一致。營收指引上調幅度相對有限，因此下半年仍須觀察歐洲營收時點恢復、美國新患者成長及Eon Care擴張能否支持目標達成。

近期內部人交易

現有資料的最近六個月彙總口徑顯示，內部人士公開市場買進及賣出均為0次。最新10筆紀錄均為董事股票獎勵，並非公開市場買進或賣出，因此無法據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 費用成長持續快於毛利成長： 商業體系整合及研發計畫使營業費用明顯上升。若費用無法隨整合完成而放緩，即使營收維持成長，營業虧損仍可能維持高檔。
• 歐洲營收恢復存在執行風險： 本季海外營收僅成長約12%，公司預期招標更新及商業過渡的時點影響將在下半年正常化，但實際恢復速度將影響全年營收目標及歐洲約20%的預期貢獻。
• 商業網絡擴張依賴執行進度： Eon Care招募、醫護網絡建設、處方醫師成長及患者植入能力彼此相關，任何環節進展放緩都可能限制Eversense新增患者數量。
• 融資與每股指標壓力： 公司第二季透過股權及債務方式融資超過1億美元。加權平均稀釋股數由去年同期的4,067萬股升至5,784萬股，股本增加將影響未來每股財務指標。
• 產品推廣投入影響短期獲利： 全年指引持續計入直接面向消費者的行銷投入及患者援助計畫使用情況，這些措施有助於獲客，但也可能持續推升商業費用。

總結

Senseonics第二季的核心變化是美國業務帶動營收翻倍、毛利率升至約59%，但商業體系整合及研發投入使虧損進一步擴大。公司上調全年營收及毛利率指引，顯示其對商業化進度的預期有所改善；後續須重點觀察歐洲營收能否恢復、Eon Care擴張是否轉化為持續成長，以及費用成長速度能否開始低於毛利成長速度。