Tucows 2026財年第二季財報：Ting轉盈帶動毛利增16.6%

核心業績數據

本季營收增幅有限，但毛利潤成長明顯快於營收，主要受惠於 Ting 利潤率改善及網路費用下降。依披露數據計算，毛利率約為25.6%，較去年同期提高約3.2個百分點。

不過，毛利潤改善尚未轉化為淨利成長。GAAP 淨虧損擴大約31%，調整後 EBITDA 年減2.2%；營業現金流雖維持正值，但較去年同期減少約71%。

調整後 EBITDA 與調整後每股盈餘均為非 GAAP 指標，不包括部分收購、過渡及減損等項目，也未反映資本支出等現金需求。

業務與部門表現

Ting 是本季整體改善的主要來源，不僅營收成長超過30%，毛利潤及調整後 EBITDA 也雙雙由負轉正。相較之下，Tucows Domain Services 營收下滑但毛利潤大致持平，Wavelo 的營收、毛利潤及調整後 EBITDA 均有所下滑。

Ting 營收增至2,160萬美元，其中光纖網路服務營收為1,750萬美元，年增約6.4%；新增的建設服務貢獻413萬美元，而去年同期沒有對應營收。在用戶成長及建設活動帶動下，Ting 毛利潤年增約565萬美元，調整後 EBITDA 改善約517萬美元。

網域服務營收降至6,500萬美元。其中，批發網域服務營收減少，但加值服務營收由576萬美元增至630萬美元，部分抵銷下滑，使該業務毛利潤維持在約1,930萬美元。Wavelo 則面臨更明顯的獲利壓力，其調整後 EBITDA 年減約47%。

Ting 利潤改善尚未抵銷其他成本壓力

Ting 毛利潤年增約565萬美元，超過公司合併毛利潤約367萬美元的增量，意味著其改善部分被 Domains 與 Wavelo 合計約204萬美元的毛利潤下滑抵銷。調整後 EBITDA 仍小幅下滑，管理層將抵銷因素歸因於遺留行動業務相關義務，以及對 Wavelo 銷售與行銷的投入。

GAAP 虧損惡化幅度明顯大於調整後虧損。除營運層面的抵銷因素外，本季淨利息支出由1,362萬美元增至1,445萬美元，收購、交易及過渡成本由71萬美元增至267萬美元；去年同期還認列約179萬美元的資產處分收益，本季相應收益僅約5萬美元。這些項目部分解釋了 GAAP 淨虧損擴大至2,047萬美元的原因。

現金流與資產負債表

Tucows 本季產生194萬美元營業現金流，維持正值，但低於去年同期的657萬美元。截至2026年6月30日，現金、約當現金及受限制現金合計6,020萬美元，低於第一季末的6,190萬美元，也低於去年同期的6,860萬美元。

現金餘額下降的同時，公司單季淨利息支出達到約1,450萬美元。由於調整後 EBITDA 不扣除利息及資本支出，後續現金流表現較單獨觀察此非 GAAP 指標，更能反映公司的資金承受能力。

管理層觀點

執行長 David Woroch 表示，公司第二季營收及毛利潤均較去年同期及上一季成長，調整後 EBITDA 較第一季改善，並產生正營業現金流。管理層認為 Ting 是改善的主要推動力，背後因素包括用戶成長及建設活動；Tucows Domains 則持續提供相對穩定的毛利潤。

投資人需要關注的風險

• Wavelo 獲利能力下滑： Wavelo 營收年減約7%，毛利潤下降約23%，調整後 EBITDA 下滑約47%，銷售與行銷投入仍在壓低合併獲利表現。
• 遺留行動業務義務： Corporate & Other 的調整後 EBITDA 虧損由168萬美元擴大至393萬美元，管理層明確指出遺留行動業務義務構成拖累。
• 利息支出與 GAAP 虧損壓力： 單季淨利息支出增至約1,450萬美元，GAAP 淨虧損年增約31%，Ting 的改善尚不足以涵蓋全部財務及營運成本。
• 營業現金流及現金餘額下降： 本季營業現金流年減約71%，現金及受限制現金較去年同期減少840萬美元，仍須持續觀察獲利改善能否更充分轉化為現金。
• 成長動能集中於 Ting： 本季毛利潤增量主要來自 Ting，而 Domains 與 Wavelo 合計表現下滑，後續整體改善對 Ting 用戶成長、建設活動及利潤率延續性具有較高依賴。

總結

Tucows 第二季的核心變化是 Ting 實現營收成長並轉虧為盈，帶動合併毛利率明顯提升。與此同時，Wavelo 下滑、遺留行動業務義務、利息支出及過渡成本使調整後 EBITDA 未能年增，GAAP 淨虧損進一步擴大；後續重點是 Ting 的改善能否持續，以及公司能否將毛利潤成長更有效地轉化為營業現金流及淨利。