Chesapeake Utilities 2026年第二季：資本支出指引上調1億美元

Chesapeake Utilities（NYSE：CPK）2026年第二季營收為2.019億美元，年增約4.7%；GAAP稀釋後EPS為1.05美元，去年同期為1.02美元，年增約2.9%。天然氣輸送擴建、受監管基礎設施專案及客戶成長提高毛利，但折舊、員工及客戶服務等成本增加，加上股數上升，使EPS增幅低於淨利增幅。

核心業績數據

本季受監管能源業務成長抵銷非受監管能源業務營收下滑，帶動總營收年增910萬美元。淨利增至2,540萬美元，但營運費用、折舊及利息支出增加，限制了獲利改善幅度。

公司本季已無FCG收購整合相關調整，因此GAAP淨利與調整後淨利均為2,540萬美元，GAAP與調整後稀釋後EPS也同為1.05美元。

2026年上半年營收為5.550億美元，淨利為8,470萬美元，稀釋後EPS為3.51美元。上半年調整後EPS年增8.0%，這段期間的數據應與單季表現分別看待。

業務與分部表現

受監管能源業務是本季成長的主要來源。該業務營收由1.518億美元增至1.643億美元，年增約8.2%；調整後毛利由1.177億美元增至1.247億美元，約成長5.9%。輸送擴建、基礎設施專案及天然氣客戶成長為主要帶動因素。

非受監管能源業務營收由4,790萬美元降至4,520萬美元，年減約5.6%，但調整後毛利由2,500萬美元小幅增至2,540萬美元。丙烷利潤及服務費增加、Aspire Energy費率和集輸費用改善，抵銷了CNG、RNG及LNG服務貢獻下滑的影響。

主要專案和監管計畫本季合計貢獻2,230萬美元調整後毛利，去年同期為1,420萬美元。其中，管線擴建專案貢獻820萬美元，監管計畫貢獻1,410萬美元。Miami Inner Loop、Central Florida Reinforcement、Wildlight及多項佛州基礎設施計畫均帶來增量貢獻。

毛利成長大部分被成本與股份稀釋抵銷

本季各項業務因素合計增加約670萬美元稅前調整後毛利，其中天然氣輸送服務擴建貢獻490萬美元，受監管基礎設施專案貢獻320萬美元，天然氣客戶成長及轉換貢獻200萬美元。丙烷利潤和服務費增加150萬美元，也提供支持。

與此同時，客戶用量變化帶來270萬美元負面影響，CNG、RNG及LNG服務減少拖累100萬美元。扣除能源採購成本後的營運費用淨增560萬美元，主要來自折舊、攤銷及財產稅增加350萬美元，以及信用、催收、客戶服務和員工相關支出上升。利息支出也較去年同期增加60萬美元。

因此，調整後淨利較去年同期增加110萬美元，但調整後EPS僅增加0.01美元。約60萬股透過股息再投資、直接購股計畫及ATM發行新增的普通股，對本季EPS造成0.03美元的稀釋影響。

資本投入與資產負債表

公司第二季資本投入為1.397億美元，上半年累計為2.616億美元。持續建設使在建工程由2025年底的2.837億美元增至2026年6月底的3.766億美元，淨不動產、廠房及設備增至33.525億美元。

資本計畫擴張也提高融資需求。期末現金及約當現金僅為40萬美元，短期借款由2025年底的1.580億美元增至2.381億美元；公司同時將循環信貸額度提高至6.50億美元。長期債務扣除流動部分後為13.179億美元，較2025年底的13.271億美元小幅下降。

業績指引

公司將2026年資本支出指引上調1億美元，主要用於天然氣輸送專案、配氣系統及其他基礎設施，其中包括Florida Energy Pathway的初始投入。公司同時重申2028年稀釋後EPS指引。

公司預計截至2026年的累計資本投入約為14億美元。其新公布的Florida Energy Pathway專案計畫投資12億美元，已有約25萬Dts/d承諾運力，目標於2030年投入營運。公司計畫在2027年2月的2026全年業績電話會議上，更新2027至2031年的資本指引及EPS成長率。

近期內部人交易

所提供資料顯示，過去六個月內部人士合計買入74,748股、賣出12,000股，淨買入62,748股。不過，近期明細同時包括公開市場出售和股票獎勵，兩者性質不同，不能據此直接推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 費用增速可能持續限制EPS成長。 本季調整後毛利增加740萬美元，但營運費用、折舊及利息支出同步上升，利潤轉化為每股盈餘受到限制。
• 資本計畫擴大提高融資需求。 2026年資本支出指引上調至5.50億至6.00億美元，短期借款已較2025年底增加，後續大型專案仍需要持續融資支持。
• 增發帶來每股盈餘稀釋。 DRIP/DSPP和ATM計畫新增約60萬股，本季對EPS造成0.03美元負面影響。
• 部分業務需求出現壓力。 客戶用量變化以及CNG、RNG及LNG服務下滑拖累本季調整後毛利，需觀察這些因素是否持續。
• Florida Energy Pathway執行週期較長。 該專案計畫投資12億美元，目標於2030年投運，專案進度及最終合作安排將影響長期資本部署。

總結

Chesapeake Utilities第二季受惠於受監管能源業務、輸送擴建及基礎設施計畫，實現營收及淨利成長，但成本增加和股份稀釋使EPS增幅較小。接下來需重點觀察上調後的資本計畫如何融資、FCG臨時費率和在建專案如何轉化為利潤，以及公司在2027年2月公布的新一輪長期成長指引。