DraftKings 2026財年第二季財報：營收降4.6%，轉為虧損

DraftKings（NASDAQ：DKNG）2026財年第二季營收為14.43億美元，年減4.6%；GAAP稀釋後每股虧損0.14美元，去年同期為每股盈餘0.30美元。儘管體育消費者交易量成長14.5%，但有利於客戶的賽事結果、促銷投入增加，以及體育淨收入率下滑，促使公司由盈轉虧。

本季截至2026年6月30日，財報於8月6日發布。iGaming營收維持成長，但未能抵銷體育業務營收下滑及銷售與行銷費用上升的影響。

核心業績數據

體育消費者交易量與付費用戶持續成長，但變現效率下滑。與此同時，銷售與行銷費用年增約38%，使營業利益及調整後EBITDA均明顯回落。

毛利及毛利率根據營收與營收成本計算。調整後EBITDA及調整後EPS屬於非GAAP指標，不應與GAAP獲利指標混為一談。

業務與分部表現

體育業務是本季營收下滑的主要來源。體育消費者交易量成長14.5%至131.40億美元，但體育營收下降10.6%至8.919億美元，反映交易量成長未轉化為相應營收。

公司將體育淨收入率下滑主要歸因於有利於客戶的賽事結果，以及圍繞Sportsbook與Predictions新客戶獲取增加的促銷投入。用戶數增加但單一用戶營收下降，是總營收未能隨交易量成長的直接原因。

獲利能力、現金流與資產負債表

營收成本年增至8.918億美元，而營收下滑，導致毛利率收縮。銷售與行銷費用由2.332億美元增至3.225億美元，增幅約38.3%；產品與技術費用亦由1.084億美元增至1.276億美元。費用擴張加上體育業務變現率下滑，使營業利益率由去年同期約10.0%降至約-4.7%。

現金流數據僅揭露截至6月30日的六個月累計數據，不能視為第二季單季數據。2026年上半年營業活動現金流為6,300萬美元，高於去年同期的5,491萬美元；同期投資活動現金流出9,344萬美元，股票回購支出1.542億美元。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金9.839億美元，低於2025年末的11.275億美元。可轉換票據及Term B貸款帳面金額合計約18.35億美元；現金、受限制現金及用戶儲備資金合計13.875億美元。

交易量成長未能抵銷體育淨收入率下滑

本季最關鍵的背離在於，體育消費者交易量成長14.5%，體育營收卻下降10.6%。體育淨收入率由8.7%降至6.8%，表明賽事結果與促銷投入對營收認列的影響，超過交易規模擴大帶來的貢獻。

這項壓力進一步傳導至獲利端：營收下降4.6%的同時，銷售與行銷費用增加約8,935萬美元，調整後EBITDA利潤率由去年同期約19.9%降至約7.9%。iGaming營收成長7.5%提供一定緩衝，但其增量不足以抵銷體育營收減少約1.06億美元。

業績指引

DraftKings維持先前於2026年5月7日公布的全年量化指引，並未上調或下調區間。管理層表示，核心業務全年調整後EBITDA仍有望達到約10億美元，但公司將持續投資Predictions機會，因此公司整體調整後EBITDA指引低於此核心業務口徑。

公司未提供調整後EBITDA指引與GAAP淨利之間的量化調節，因部分預測項目無法合理估計。

管理層觀點

執行長Jason Robins表示，核心業務在交易量、用戶及參與度方面持續成長，Super App已經推出，Predictions業務的成長速度快於公司先前預期。管理層認為，Predictions客戶指標與Sportsbook客戶指標具有相似性，並計劃在NFL賽季及之後持續完善相關產品。

財務長Alan Ellingson強調，核心業務預計可提供約10億美元的全年調整後EBITDA，為公司投資Predictions業務提供財務空間。這意味著投資人需同時觀察核心業務的獲利表現，以及新業務投入對公司整體獲利的消耗程度。

近期內部人交易

提供的內部人交易資料中，具備明確日期、交易方向及金額的近期紀錄，主要集中於高階主管Robert Stanton Dodge在2026年6月11日進行的兩項交易。以下僅列出客觀交易資訊，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 體育淨收入率波動： 有利於客戶的賽事結果已使淨收入率下降1.9個百分點，即使交易量成長，也可能無法形成相應營收。
• 獲客投入對利潤率的壓力： 新客戶促銷帶動用戶成長，但每名付費用戶平均營收下降13%，銷售與行銷費用同時成長約38%。
• Predictions業務投資回報： 公司計劃運用核心業務的現金創造能力持續投資Predictions，但新業務成長能否轉化為整體獲利，仍需後續數據驗證。
• 費用與現金消耗： 上半年營業現金流為正，但投資活動與股票回購產生現金流出，期末現金及約當現金較2025年末下降。
• 政策推動成本： 第二季調整後EBITDA剔除了1,988萬美元倡議及相關法律費用，這些支出主要涉及推動iGaming、Sportsbook及其他產品合法化。

總結

DraftKings第二季的用戶及體育交易量持續成長，但賽事結果、促銷投入及體育淨收入率下滑削弱變現能力，並在行銷費用擴張的共同影響下導致GAAP營業虧損。後續重點在於體育淨收入率能否回升、單一用戶營收能否改善，以及Predictions投入能否在不進一步壓低整體利潤率的情況下形成增量營收。