Abacus 2026財年第二季財報：營收增30%，GAAP淨利下滑

Abacus Global Management（NYSE: ABX）2026年第二季營收為7,300萬美元，年增30%；GAAP稀釋EPS為0.07美元，去年同期為0.18美元。Life Solutions業務帶動營收創下單季新高，但與收購及擴張相關的費用、人員成本及非營業項目壓抑GAAP獲利；同時，上半年營業現金流增至1.309億美元。

核心業績數據

Abacus於2026年8月6日發布截至6月30日的季度業績。營收與調整後獲利指標持續成長，但GAAP淨利年減約62%，反映業務擴張帶來的費用增幅超過毛利增量。

毛利率及調整後EBITDA利潤率均有所下滑，營業利益率降幅更為明顯。營業現金流僅揭露上半年累計數據，不能視為單季數據。

公司主要以稅前的「Gross」調整後淨利及調整後EPS呈現業績並提供指引。新聞稿摘要列示去年同期調整後EPS為0.23美元，但詳細調節表中的去年同期Gross稀釋調整後EPS為0.22美元、基本調整後EPS為0.23美元，兩種揭露口徑存在差異。

業務與部門表現

Life Solutions是本季成長的主要來源。該業務來自非關聯方及關聯方的營收合計約6,540萬美元，年增約38%，占總營收接近90%。其中，非關聯方Life Solutions營收成長約73%至5,390萬美元，抵銷關聯方營收年減約29%至1,150萬美元的影響。

資產管理業務則出現萎縮。計入關聯方營收後，該業務營收約720萬美元，年減約18%。技術服務營收由16.2萬美元增至37.9萬美元，增幅較高，但占總營收的比重仍有限。

上半年長壽基金新募集資本達5.442億美元，超過公司設定的5億美元目標，其中第二季流入約2.561億美元。公司表示，基金資產管理規模擴大也是上半年營業現金流改善的重要原因。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季毛利增加約1,380萬美元，但營業費用由2,770萬美元升至4,250萬美元，增加約1,480萬美元，完全抵銷毛利增量。一般及行政費用由1,890萬美元升至3,300萬美元，銷售及行銷費用由330萬美元升至560萬美元，為營業利益率由約40.1%降至約29.4%的主要財務因素。

調整項目亦顯示擴張成本上升。本季業務收購及特殊項目成本為760萬美元，股票薪酬為690萬美元，均被排除於公司調整後淨利之外。因此，2,710萬美元的Gross調整後淨利與660萬美元的GAAP淨利之間存在明顯差距。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金2,340萬美元，按公允價值計量的保單資產為3.830億美元，未償債務淨額為3.306億美元。上半年營業現金流達1.309億美元，但該數據涵蓋六個月表現，不能直接用於衡量第二季單季現金創造能力。

營收成長未轉化為GAAP獲利，擴張費用與非營業項目形成拖累

本季最重要的變化是營收與GAAP獲利走勢背離。Life Solutions帶動營收成長30%，但成本與費用同步增加，使營業利益年減約5%；其他費用總額又由去年同期的80萬美元擴大至1,050萬美元，進一步壓低稅前利益。

去年同期包含約420萬美元認股權證負債公允價值變動收益，而本季沒有該項收益；本季另認列約290萬美元其他淨費用。加上收購、人員及業務擴張成本，GAAP淨利最終由1,760萬美元降至660萬美元。調整後EBITDA仍成長27%，說明核心調整後口徑與GAAP結果之間的差異，是評估本季獲利品質時需重點觀察的部分。

業績指引

公司針對2026年第三季及全年提供量化指引，均採用Gross調整後口徑。第三季調整後EPS預計為0.26至0.28美元，公司稱區間上限相當於年增最高17%；全年調整後淨利指引意味著年增17%至24%。

公司未提供對應的GAAP淨利指引，原因是有效稅率變化、收購相關費用及其他一次性項目的時間與金額難以準確預測。

管理層觀點

執行長Jay Jackson將本季成長歸因於Life Solutions業務及長壽基金資本流入。管理層認為，隨著基金資產管理規模擴大，平台的現金創造能力正持續增強。

營運方面，公司在季末後推出ABX Longevity Growth and Income Fund（ABXGX），這是其首檔面向個人投資人的註冊區間基金。公司也開始將有效壽險保單代幣化，用於記錄所有權鏈、留置權及現金流權利。

Abacus於2026年5月完成對Manning & Napier的5,300萬美元少數股權投資。雙方已建立轉介管道，並開始在Manning & Napier的顧問網絡中部署LifeARC平台，但財報尚未量化這些合作對營收或獲利的貢獻。

近期內部人交易

所提供的內部人交易資料顯示，2026年8月3日有三筆賣出交易，每筆價值約39.5萬美元；2026年3月12日其餘最新紀錄主要為股票授予。股票授予的性質不同於公開市場買進，不能僅據此判斷內部人士對公司前景的態度。

依資料來源的近六個月彙總分類，內部人士買進或獲配201.8萬股、賣出12.2萬股，淨增加189.5萬股，相當於內部人士持股總數的2.90%。由於該彙總可能包含股票授予，不能將全部淨增加股份視為公開市場主動買進。

投資人需要關注的風險

• 費用成長持續壓縮GAAP利潤率： 一般及行政費用、行銷費用、股票薪酬及收購相關支出上升，本季已導致營收成長與GAAP獲利下滑同時發生。
• 非GAAP指標與GAAP結果差距較大： Gross調整後淨利為2,710萬美元，而GAAP淨利僅為660萬美元。未來若調整項目持續處於較高水準，調整後指標對實際獲利改善的代表性仍需持續驗證。
• 營收更加依賴Life Solutions： 該業務占本季營收接近90%，資產管理營收則較去年同期下降。Life Solutions成長或基金資本流入放緩，可能對整體營收及現金流產生較明顯影響。
• 現金儲備與債務規模需一併觀察： 期末現金為2,340萬美元，未償債務淨額為3.306億美元。儘管上半年營業現金流顯著改善，債務成本與流動性管理仍將影響淨利及資本配置空間。
• 新業務與合作項目有執行要求： ABXGX基金、保單代幣化，以及Manning & Napier轉介與LifeARC部署仍處於推出或擴展階段，財報尚未量化其實際財務貢獻。

總結

Abacus第二季藉由Life Solutions實現30%的營收成長，長壽基金募資及上半年營業現金流也明顯增加，但擴張、收購及人員相關費用使GAAP利潤率顯著下滑。後續重點在於公司能否達成第三季及全年調整後指引，同時縮小調整後獲利與GAAP獲利之間的差距，並將新基金、LifeARC合作及保單代幣化轉化為可量化的營收與現金流。