AIG 2026財年第二季財報：承保利潤增10%，GAAP EPS降10%

AIG（NYSE: AIG）2026財年第二季一般保險淨承保保費為75.16億美元，年增9%；GAAP稀釋EPS為1.78美元，較去年同期的1.98美元下降10%。承保利潤成長帶動調整後EPS升至2.00美元，但投資公允價值變動及其他業務投資收益下滑拖累GAAP淨利。

核心業績數據

本季一般保險業務持續擴張，淨承保保費及承保利潤均成長，綜合成本率亦小幅改善。不過，總淨投資收益下滑23%，導致歸屬於AIG普通股股東的淨利年減約17%。

在非GAAP基準下，調整後稅後利潤年增約2%，調整後稀釋EPS成長10%。兩者增速差異主要與稀釋加權平均股數減少有關。

業務與分部表現

三個一般保險分部的淨承保保費均實現成長，但承保獲利走勢分化。北美商業保險及全球個人保險利潤改善，抵銷了國際商業保險承保利潤下滑的影響。

北美商業保險的成長主要來自零售責任險及金融險，Lexington旗下財產險形成部分抵銷。該分部綜合成本率改善1.9個百分點，但調整後事故年度綜合成本率上升0.5個百分點，反映業務組合變化、收購費用率上升及財產險費率壓力。

國際商業保險保費成長主要由財產險及海運險帶動，但承保利潤下滑33%。綜合成本率上升5.4個百分點，原因包括中東衝突相關損失、費率壓力，以及新業務成長和業務組合變化帶來的收購費用率上升。

全球個人保險是利潤改善最明顯的分部。意外與健康險維持成長，高淨值客戶業務持續有機擴張；改善後的佣金條款逐步反映於業績，加上巨災損失減少，帶動綜合成本率下降5.6個百分點。

獲利能力與資產負債表

一般保險綜合成本率降至89.0%，主要受惠於有利的以前年度準備金發展及費用率改善，但巨災損失增加抵銷部分效益。本季巨災相關支出為2.10億美元，高於去年同期的1.70億美元，其中包括7,500萬美元中東衝突相關淨損失；有利的以前年度準備金發展則由1.12億美元增至1.45億美元。

AIG本季向股東返還9.04億美元，其中包括6.41億美元股票回購及2.63億美元股息。截至6月30日，總債務占總資本比例為18.1%，總債務占調整後總資本比例為17.6%。每股帳面價值年增4%至77.39美元，調整後每股有形帳面價值成長3%至72.18美元。

公司亦以約7.10億美元出售持有的約2,500萬股Corebridge股票，完成退出對Corebridge剩餘權益的程序。

投資估值拖累GAAP利潤，回購放大調整後EPS成長

GAAP淨利與調整後業績方向不同。AIG表示，淨利下滑主要源於Corebridge投資及權益證券公允價值變動，較高的承保利潤形成部分抵銷；排除相關項目後，調整後稅後利潤仍成長約2%。

調整後EPS的10%增幅明顯高於調整後稅後利潤增幅。季度稀釋加權平均股數從5.779億股降至5.335億股，減少約7.7%，顯示股票回購對每股指標形成明顯支持。

同時，其他業務淨投資收益及其他收入由9,200萬美元降至3,900萬美元。去年同期包括2,700萬美元Corebridge股息，本季短期投資收益亦較低，使其他業務調整後稅前虧損擴大至1.42億美元。

管理層觀點

執行長Eric Andersen表示，保險市場已從普遍正向定價階段轉向更具選擇性的環境，成長與獲利愈來愈取決於具體險種。AIG將重點投入預期可取得更具吸引力風險調整後報酬的業務，同時認為全球業務組合及承保能力仍是競爭優勢。

管理層亦表示，公司仍有信心達成2025年投資人日提出的財務目標，但本次財報未揭露新的量化指引。

投資人需要關注的風險

• 國際商業保險承保品質承壓： 費率壓力、較高的事故年度損失率及收購費用率，已帶動該分部綜合成本率明顯上升；若趨勢延續，保費成長未必能轉化為利潤成長。
• 巨災及地緣衝突損失： 本季巨災相關支出年增4,000萬美元，中東衝突產生7,500萬美元淨損失，可能持續影響承保利潤及綜合成本率。
• 北美財產險壓力： 北美商業保險整體利潤改善，但財產險費率壓力及Lexington財產險保費下滑，顯示該業務仍面臨成長與定價挑戰。
• 投資收益下滑： 總淨投資收益年減23%，退出Corebridge後，相關股息收入不再貢獻，其他業務的投資收益表現仍將影響整體利潤。
• 利潤改善對準備金發展的依賴： 本季綜合成本率改善部分來自較高的有利以前年度準備金發展，而事故年度指標在國際商業保險及北美商業保險出現不同程度惡化。

總結

AIG第二季的一般保險保費及承保利潤持續成長，北美商業保險與全球個人保險抵銷了國際商業保險獲利下滑。GAAP利潤受到投資估值變動拖累，而回購減少流通股數，使調整後EPS增速高於調整後利潤增速；後續需重點觀察國際商業保險費率與損失率、巨災損失、北美財產險壓力，以及退出Corebridge後的投資收益變化。