Nephros 2026財年第二季財報：營收增36%，關稅退款推升獲利

Nephros（NASDAQ：NEPH）2026財年第二季營收為601.7萬美元，年增36%；稀釋後EPS為0.11美元，去年同期為0.02美元。核心項目收入成長27%，服務收入接近去年同期的三倍，但本季獲利與毛利率也受到約60萬美元一次性關稅退款的明顯提振。

核心業績數據

營收成長主要來自產品業務，其中具持續替換需求的核心項目收入持續擴張。由於營業費用增速低於營收增速，加上關稅退款降低銷售成本，營業利益、淨利及調整後EBITDA的增幅均明顯高於營收。

調整後EBITDA屬於非GAAP指標，主要自淨利中排除利息、稅項、折舊與攤銷、股票薪酬及非現金存貨減損等項目。

業務與部門表現

產品營收為570.1萬美元，去年同期為431.1萬美元，年增約32%，仍是公司最主要的營收來源。公司揭露，核心項目收入成長27%，主要反映持續替換需求、長期客戶關係及項目站點擴張所帶來的營收。

服務、權利金及其他營收由10.8萬美元增至31.6萬美元，年增約193%。管理層表示，安裝、更換及水管理支援需求使服務營收接近去年同期的三倍；不過，服務業務毛利率低於產品銷售，因此其快速擴張將對整體毛利率帶來一定的結構性壓力。

公司還提到，針對微塑膠、奈米塑膠、PFAS、無菌處理、飲水機及瓶裝水灌裝設備的新產品正獲得客戶關注，但未揭露這些產品的具體營收貢獻。

獲利能力、現金與資產負債表

銷售、一般及行政費用年增10%至241.8萬美元，主要因員工人數及銷售佣金增加；研發費用成長18%至36.6萬美元，原因為薪資支出上升。兩項主要費用的增速均低於營收增速，對營業利益率形成支撐。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金469.7萬美元，低於2025年末的540萬美元，並維持無債務狀態。同期應收帳款由241.4萬美元升至409.6萬美元，存貨由323.2萬美元升至454.7萬美元，增幅分別約為70%及41%。財報未提供季度營業現金流，因此無法僅憑現金餘額判斷具體的現金消耗來源。

一次性關稅退款推升獲利，業務結構仍帶來毛利率壓力

本季約60萬美元的關稅退款是獲利成長中不可忽視的因素。相關款項來自先前依據《國際緊急經濟權力法》支付的關稅，公司在退款申請獲准後，將其中大部分列為銷售成本減少，因而直接推升毛利、營業利益及淨利。

這筆退款截至季末尚未收到現金，公司已將其認列為應收款，因此會計獲利與現金回收時間存在差異。同時，美元兌歐元走弱、運輸費用上升，以及毛利率較低的服務營收快速成長，抵銷了部分退款收益。由於財報未揭露排除退款後的季度毛利率，不能簡單將本季67%的毛利率視為可持續水準。

近期內部人交易

提供的資料顯示，過去六個月沒有內部人士公開市場買入或賣出的紀錄。最近兩筆具金額資訊的紀錄均為管理層衍生性證券行權轉換，不屬於一般公開市場買賣。

上述交易僅能反映已揭露的行權活動，不能據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 一次性收益不可持續： 約60萬美元關稅退款明顯提高本季毛利率及淨利，後續季度若沒有類似項目，獲利年增表現可能出現較大差異。
• 成本與業務組合壓力： 歐元走強、運輸費用增加，以及低毛利服務與商業產品占比上升，可能持續限制整體毛利率。
• 營運資金占用增加： 應收帳款及存貨較2025年末明顯增加，同時現金餘額下降；由於缺少季度現金流資料，後續需關注收款、存貨週轉及現金變化。
• 服務成長與獲利能力存在權衡： 服務營收快速擴張擴大客戶支援平台及營收來源，但其毛利率低於產品業務，營收結構變化可能使營收成長與毛利率走勢出現分化。

總結

Nephros第二季的核心項目收入與服務營收共同帶動營收創下單季新高，費用增速低於營收也帶來一定的營運槓桿。不過，本季利潤率及淨利受到一次性關稅退款明顯提振，且退款尚未轉化為現金。後續重點在於核心項目成長能否延續、服務業務擴張如何影響毛利率，以及應收帳款與存貨成長能否順利轉化為現金。