MP Materials 2026年第二季財報：營收增89%，調整後EBITDA轉正

MP Materials（NYSE：MP）2026年第二季營收為1.085億美元，年增89%；GAAP稀釋後每股虧損0.11美元，去年同期為虧損0.19美元。NdPr銷量成長及市場價格走高帶動材料業務擴張，價格保護協議收入進一步改善調整後EBITDA，但磁體產能爬坡相關啟動成本使公司仍錄得淨虧損。

核心業績數據

本季營收成長主要來自NdPr氧化物及金屬銷量增加與市場價格上漲，但自2025年7月起停止銷售稀土精礦，以及磁體前驅體產品營收下滑，抵銷部分增量。公司另確認1,760萬美元價格保護協議收入，該項目不計入營收。

調整後EBITDA由負轉正，淨虧損亦有所收窄。不過，Independence工廠初始磁體生產的啟動成本、折舊攤銷及股權激勵費用，持續影響GAAP獲利。

業務與分部表現

材料業務是本季成長的主要來源。該分部營收年增155%至9,563萬美元，調整後EBITDA由虧損1,268萬美元轉為獲利3,251萬美元。NdPr氧化物及金屬營收達9,443萬美元，年增277%，足以抵銷停止銷售稀土精礦帶來的影響。

NdPr銷量高於當季產量，且年增幅明顯快於產量，是材料業務營收擴張的重要因素。與此同時，磁體業務仍處於生產轉換階段：由於Independence工廠開始磁體生產，磁體前驅體產品營收下滑，分部營收及調整後EBITDA分別下滑17%及7%。

獲利能力、現金流與資產負債表

公司本季營業虧損收窄，但GAAP獲利仍受成本擴張影響。銷售成本升至7,229萬美元，主要與NdPr銷量增加有關；銷售、一般及行政費用增至3,516萬美元，管理層將此主要歸因於支援下游擴張的人員增加。啟動成本由去年同期的76萬美元升至1,443萬美元，折舊、損耗及攤銷亦由2,078萬美元增至3,538萬美元。

現金流數據僅披露截至2026年6月30日的六個月期間。上半年營業活動產生現金494萬美元，去年同期為淨流出6,685萬美元；同期資本支出由5,947萬美元增至3.077億美元，反映公司製造能力建設投入明顯增加。

截至6月底，現金、現金等價物及短期投資合計14.526億美元，低於2025年底的18.303億美元。其中，現金及現金等價物降至4.291億美元，短期投資增至10.236億美元。長期債務為9.346億美元，上半年公司另支付6,750萬美元用於償還長期債務。

營收成長與調整後獲利轉正，尚未消除GAAP虧損

本季的核心變化是材料業務放量與價格保護協議收入共同帶動調整後EBITDA轉正，但下游磁體產能爬坡所帶來的費用，使GAAP獲利改善幅度較為有限。公司確認的1,758萬美元價格保護協議收入約占調整後EBITDA的62%，是本季調整後獲利的重要組成部分，但不能與產品營收混為一談。

另一方面，公司為Independence工廠初始磁體生產確認1,359萬美元可調整剔除的初始啟動成本，並發生1,129萬美元股權激勵費用。扣除這些及其他調整項目後，調整後淨虧損僅209萬美元，而GAAP淨虧損仍為2,030萬美元，顯示現階段營運改善與擴產投入同時存在。

管理層觀點

創辦人、董事長兼執行長James Litinsky表示，公司持續提高NdPr產量及銷量，並推進Independence工廠磁體的客戶認證及監管測試。公司也正加快10X設施建設，以擴大美國本土製造能力及垂直整合程度。

商業拓展方面，MP Materials與一家新的美國航太及國防客戶簽署長期分離釓供應協議，擴充重稀土產品組合。此外，公司啟動Project Swarm，擬匯集無人機產業需求並推動規格標準化，已與多家美國及盟國客戶簽署認購協議。

投資人需要關注的風險

• 價格保護協議收入的影響較大： 本季1,758萬美元的協議收入對調整後EBITDA貢獻顯著，後續獲利表現需要結合產品銷售及該項收入分別觀察。
• 磁體產能爬坡持續產生費用： 本季啟動成本升至1,443萬美元。若商業化生產推進較慢，相關成本可能持續壓抑營業利益。
• 磁體業務營收尚未成長： 磁體分部營收年減17%，表明製造能力建設及客戶認證尚未轉化為更高的當期分部營收。
• 資本投入消耗流動性： 上半年資本支出達3.077億美元，現金、現金等價物及短期投資較2025年底減少約3.776億美元，擴產進度與資金消耗需要持續配合。
• 費用隨下游擴張上升： 人員增加推高管理費用，折舊攤銷也隨資產投產增加；若營收擴張未能覆蓋這些費用，GAAP虧損收窄可能受到限制。

總結

MP Materials第二季憑藉NdPr銷量成長、市場價格改善及價格保護協議收入，實現材料業務調整後獲利及合併調整後EBITDA轉正。公司距離GAAP獲利仍有差距，後續重點在於Independence磁體業務能否完成客戶認證並擴大商業化生產，以及高額資本投入能否轉化為持續的營收及現金流。