NerdWallet 2026財年第二季財報：營收增6%，利潤率承壓

NerdWallet（NASDAQ：NRDS）2026財年第二季營收為1.973億美元，年增6%；GAAP稀釋後EPS為0.07美元，去年同期為0.11美元。消費者業務維持成長，但行銷投入增加及自然搜尋流量持續承壓，使營業利益、淨利及調整後EBITDA均較去年同期下滑。

核心業績數據

本季營收成長未轉化為獲利成長：總營收年增6%，總成本及費用則增加8%。其中，銷售與行銷費用年增14%，構成GAAP營業利益率由6%降至4%的主要財務背景。

成本結構並非全面惡化。營收成本下降19%至1,340萬美元，研發費用也下降2%，但銷售與行銷費用增加至1.454億美元，抵銷了上述節省。

業務與分部表現

公司自2026年第一季起，依消費者及中小企業兩類用戶揭露營收，並重列去年同期數據。消費者業務為本季整體成長來源，中小企業業務則持續受到自然搜尋流量壓力影響。

消費者業務方面，個人貸款營收增加1,230萬美元，原因是公司擴大市場產品並涵蓋更廣泛的借款人；存款帳戶營收增加960萬美元，受合作夥伴擴大預算帶動。相較之下，消費者信用卡營收減少860萬美元，主要因自然搜尋流量壓力已持續多個季度。

中小企業營收下滑，主要同樣與自然搜尋流量有關，商業貸款發放量增加僅形成部分抵銷。由此來看，本季成長集中於個人貸款及存款帳戶，信用卡及中小企業業務的獲客壓力仍未消除。

獲利能力、現金流與資產負債表

銷售與行銷費用年增1,740萬美元，而營收僅增加1,040萬美元，使GAAP營業利益減少370萬美元。非GAAP營業利益及調整後EBITDA降幅更大，相應利潤率分別由11%降至6%、由18%降至12%。

現金流數據按六個月期間揭露，不能與單季獲利直接混用。2026年上半年營業活動現金流為7,690萬美元，去年同期為4,420萬美元；但截至6月30日，現金及約當現金為6,200萬美元，低於2025年末的9,830萬美元。

現金餘額下降主要發生於籌資及投資環節。上半年公司買回A類普通股支出8,880萬美元，籌資活動淨現金流出8,940萬美元；投資活動淨流出2,370萬美元，其中企業合併支出1,610萬美元。營業現金流在一定程度上抵銷了這些支出。與2026年第一季末的5,630萬美元相比，期末現金增加10%。

行銷投入增速高於營收，營收成長未轉化為獲利成長

本季最關鍵的關係是，消費者業務成長與利潤率下滑同時發生。個人貸款及存款帳戶帶來增量營收，但銷售與行銷投入成長更快，使營業利益、淨利及調整後EBITDA均出現兩位數降幅。

管理層表示，垂直整合策略帶來的進展提高了公司持續投資的信心，計畫於2026年將相關增量投資擴大至2025年的五倍，目標是強化自有受眾及與客戶的直接關係。該策略著眼於多年回報週期，因此後續仍需觀察這些投入能否帶來更穩定的直接流量及客戶關係，並降低自然搜尋流量波動對信用卡及中小企業業務的影響。

業績指引

公司發布2026年第三季量化指引，並調整2026年全年獲利指標預期。第三季營收指引中點對應年增17%；原始資料未揭露先前的全年指引區間，因此無法判斷本次調整的具體方向及幅度。

管理層觀點

共同創辦人兼執行長Tim Chen將目前階段形容為業務的「轉折點」。管理層認為，垂直整合已為增加長期投資提供依據，未來將著重擴大自有受眾，並建立更持久、直接的客戶關係。

這項表態與本季行銷費用上升相呼應，但公司強調投資回報週期長達多年。投資人需結合後續營收增速、利潤率及自然搜尋流量變化，判斷投入效果。

近期內部人交易

過去六個月，內部人士相關紀錄合計買入273,340股、賣出4,009,763股，淨賣出3,736,423股；揭露的內部人士持股總數為362萬股，淨持股變動為-50.80%。交易筆數與交易規模方向並不一致：買入紀錄為8筆、賣出紀錄為5筆，但賣出股數明顯較高。

以下為資料中依日期排列的最新10筆紀錄。Topline Capital兩筆紀錄的日期、價格區間及金額完全相同，可能涉及同一持股關係下的重複申報，不能僅依該列表將其認定為兩筆獨立出售並直接加總。

零價格股票授與屬於股權薪酬紀錄，不等同於內部人士在公開市場主動買入。

投資人需要關注的風險

• 自然搜尋流量持續承壓： 此因素已拖累消費者信用卡及中小企業營收，且壓力已延續多個季度。若無法透過自有管道彌補，相關業務成長可能持續受限。
• 投資增加壓低短期利潤率： 銷售與行銷費用增速高於營收，管理層又計畫顯著擴大增量投資，投入轉化速度將直接影響營業利益率及調整後EBITDA利潤率。
• 分部成長較為集中： 目前營收成長主要來自個人貸款及存款帳戶，而信用卡與中小企業業務下滑，成長來源的集中度值得持續觀察。
• 現金支出與資本配置： 上半年營業現金流改善，但股票回購及企業合併支出使期末現金低於年初。後續投資、回購及收購規模將影響現金餘額。
• 第三季指引執行： 第三季營收指引中點對應17%的年增率，明顯高於第二季6%的實際增速，公司需在擴大投入的同時實現營收加速及獲利回升。

總結

NerdWallet第二季藉由個人貸款及存款帳戶實現營收成長，但自然搜尋流量壓力持續影響信用卡及中小企業業務，行銷投入增加則壓低多項獲利指標。接下來應重點觀察第三季營收能否依指引加速、增量投資是否改善直接獲客能力，以及利潤率及現金餘額能否在持續投入下維持可控。