BRC Group 2026年第二季財報：營收增6.1%

BRC Group Holdings（NASDAQ：RILY）2026年第二季營收為2.391億美元，年增6.1%；歸屬於普通股股東的稀釋後EPS為0.45美元，上年同期為4.50美元。淨利年減主要是因上年同期包含終止經營收益及高級票據交換收益；本季核心營運指標則有所改善，Operating Adjusted EBITDA年增52.6%至6,600萬美元。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度，公司營業收入成長14.9%，但投資損益由上年同期獲利1,695萬美元轉為虧損24萬美元，使總營收增幅收斂至6.1%。服務與費用收入由1.458億美元增至1.736億美元，是營運層面成長的重要來源。

GAAP營業利益增至3,820萬美元，主要受到費用下降支持；但普通股股東可得淨利明顯回落，因上年同期有6,930萬美元終止經營收益及4,450萬美元高級票據交換收益，比較基期較高。

Operating Adjusted EBITDA剔除了交易、貸款公允價值調整及投資損益等項目。公司本季更新了該指標的計算方式，並將新基準一致套用於可比期間，因此更著重反映核心營運業務，但不應取代GAAP利潤。

業務與分部表現

財富管理為本季最主要的成長來源，營收年增50%，分部利潤也由虧轉盈。資本市場業務單季表現回落，但公司揭露的上半年數據受到投資收益及承銷、顧問活動增加帶動，不應與單季表現混為一談。

財富管理的改善主要來自高利潤率結構化融資及附帶權益活動。截至季末，B. Riley Wealth管理的客戶資產約為121億美元。

通訊業務組合仍面臨預期內的客戶流失，導致營收下滑，但成本削減使分部利潤年增約23%。這表明該業務目前的利潤改善主要仰賴成本控制，而非營收擴張。

消費產品營收大致持平，虧損小幅收斂。公司將上半年改善歸因於分銷及電商通路銷售進展，但本季該分部仍未實現獲利。

獲利能力、現金與資產負債表

公司第二季總營業費用由2.145億美元降至2.009億美元，其中銷售、一般及行政費用由1.424億美元降至1.334億美元，直接服務成本及商品銷售成本亦有所下降。費用收縮加上營業收入成長，使GAAP營業利益率由約4.8%升至約16.0%。

截至2026年6月30日，總債務為12.77億美元，較2025年底減少1.507億美元；淨債務則由6.270億美元降至2.852億美元。值得注意的是，公司明確表示淨債務下降主要源自投資資產升值，而非單純來自現金累積。

同期總投資由5.205億美元增至8.045億美元，其中證券及其他自有投資增至7.237億美元。現金、約當現金及受限制現金則由2.293億美元降至1.556億美元。因此，資產負債表改善與投資組合價值上升密切相關，也意味淨債務指標對市場估值變化較為敏感。

投資升值帶動降槓桿，但核心營運改善更具持續性參考價值

本季投資損益接近損益兩平，總營收成長主要來自營業收入；同時，Operating Adjusted EBITDA增幅明顯高於包含投資相關影響的Adjusted EBITDA。這項組合顯示，第二季利潤改善更多來自財富管理及通訊業務的成本控制，而非投資組合收益。

但從上半年及資產負債表來看，投資因素仍然重要：上半年投資組合收益帶動淨利增至2.298億美元，並透過投資資產升值協助淨債務減少3.417億美元。因此，核心營運改善與投資估值上升共同支撐財務狀況，但兩者的波動特性不同，後續需分別觀察。

管理層觀點

董事長兼聯席執行長Bryant Riley表示，6,600萬美元的Operating Adjusted EBITDA是公司自2023年第三季以來最高的核心營運成果。他將本季表現歸因於資本市場交易執行、財富管理營運槓桿、通訊業務現金轉換，以及消費產品業務的營運進展。

資本市場方面，B. Riley Securities本季參與交易的總價值超過210億美元，協助客戶完成85億美元股權及債務融資，其中股權發行35億美元、債務發行接近50億美元。管理層表示，AI與資料中心基礎設施、電力與能源，以及商業發展公司相關領域的活動較為突出，公司同期新增五名高階業務人員。

近期內部人交易

輸入資料顯示，過去六個月內部人士合計買入311,514股、賣出295,492股，淨買入16,022股，占內部人士持股約0.1%。不過，個別股票授予及贈與不等同於公開市場買入，不能據此推斷內部人士對估值或前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 投資組合估值波動： 上半年淨利及淨債務改善在很大程度上受投資收益及資產升值帶動，市場估值反轉可能同時影響利潤及淨債務指標。
• 資本市場業務波動： 該分部單季營收及利潤均年減，且承銷、顧問及交易收入受到市場活躍度及交易完成時點影響。
• 通訊業務營收收縮： 預期內的客戶流失持續壓低營收，目前利潤成長主要仰賴成本削減，降本能否持續抵銷營收下降仍需觀察。
• 現金餘額下降： 儘管淨債務明顯減少，現金、約當現金及受限制現金較2025年底減少約7,370萬美元，資產負債表改善並非來自現金同步成長。
• 消費產品持續虧損： 該分部營收近乎持平，雖然虧損有所收斂，但第二季仍錄得570萬美元分部虧損。

總結

BRC Group第二季的核心變化是營業收入、營業利益及Operating Adjusted EBITDA改善，財富管理成為主要成長動能，通訊業務則透過削減成本抵銷營收下滑。普通股股東可得淨利年減主要反映上年同期一次性收益形成的高基期；後續重點在於財富管理貢獻能否延續、資本市場活動能否轉化為分部成長，以及投資組合波動對淨利及淨債務的影響。