Aflac 2026年第二季財報：淨利增37.7%，調整後盈利降7.7%

Aflac（NYSE: AFL）2026年第二季營收為41.17億美元，年減1.0%；稀釋後EPS為1.63美元，高於去年同期的1.11美元。投資損失收窄帶動GAAP淨利成長37.7%，但調整後盈利下降7.7%，反映日圓走弱、美國業務給付增加，以及公司與其他業務轉虧帶來的壓力。

核心業績數據

截至2026年6月30日止季度，Aflac營收小幅下滑，但淨保險給付以及收購和營運費用分別減少7.9%和4.4%，稅前利益由8.22億美元增至9.95億美元。GAAP淨利增幅明顯高於調整後盈利，主要因為淨投資損失從去年同期的4.21億美元降至1.53億美元。

另一方面，調整後盈利降至8.83億美元。稀釋股數年減6.1%，部分抵銷盈利下滑對每股數據的影響，使調整後EPS僅下降1.7%。

業務與分部表現

日本業務以日圓計價的利潤率有所提升，但保費、營收和新單銷售均下降；美國業務營收維持成長，較高的給付則拖累利潤。公司與其他業務受到投資收益、避險收益和利息費用影響，由獲利轉為虧損。

日本淨賺取保費下降3.7%，主要受到WAYS和Tsumitasu的新外部再保險交易，以及部分有限繳費產品進入繳清狀態影響。稅前調整後盈利成長來自較有利的保險給付表現，但按固定匯率計算仍下降2.1%。新單銷售下滑則與Miraito癌症保險上市後形成的較高比較基期有關，更新後的Tsumitasu儲蓄型壽險和Anshin Palette醫療險成長形成部分抵銷。

美國淨賺取保費成長2.3%，受惠於銷售改善和較高的保單續保率。保險給付及理賠增加7.0%，給付率由47.3%升至49.5%，成為稅前調整後盈利下降的主要原因。銷售成長主要來自團體自願福利，以及網絡牙科和視力產品。

投資損失收窄推高GAAP利潤，核心盈利仍有壓力

本季度淨投資損失為1.53億美元，較去年同期的4.21億美元減少2.68億美元。這項變化顯著拉升GAAP淨利，其中本季度包括2.38億美元資產出售和贖回損失、7,700萬美元預期信用損失及1,100萬美元減損，部分被8,700萬美元股票公允價值收益，以及8,600萬美元衍生性金融商品和外匯相關收益抵銷。

剔除相關調整後，Aflac調整後盈利年減7.7%；進一步排除當期匯率影響後，調整後盈利為9.10億美元，仍下降4.9%。不過，排除匯率影響的調整後EPS為1.80美元，年增1.1%，表明流通股數減少對每股盈利形成重要支撐。

日圓兌美元季度平均匯率由去年同期的144.60降至159.45，日圓年減9.3%，對調整後EPS造成0.05美元負面影響。日本業務以日圓計算的稅前調整後盈利成長3.4%，換算為美元後卻下降6.2%，顯示匯率對報告結果影響明顯。

盈利能力與資產負債表

Aflac本季度年化GAAP股東權益報酬率為10.9%，排除外匯重估影響的年化調整後股東權益報酬率為16.6%，與去年同期持平。

截至季末，股東權益為303.12億美元，年增11.4%；每股GAAP帳面價值為60.35美元，年增18.7%。不過，股東權益包含保險準備金折現率假設變動帶來的累計104億美元增幅，同時受到28億美元投資證券及衍生性金融商品未實現虧損和50億美元外幣換算虧損影響。排除累計其他綜合收益後的每股調整後帳面價值為55.01美元，年增6.2%；進一步排除外匯重估後為41.22美元，年減4.1%。

公司本季度向股東返還約13億美元，其中包括9.83億美元股票回購和3.09億美元股息。期末流通股數年減6.1%。董事會同時宣布每股0.61美元的第三季股息，將於2026年9月1日支付給截至8月19日登記在冊的股東。

管理層觀點

董事長兼執行長Daniel P. Amos表示，日本市場的新產品措施為公司帶來新機會，包括Anshin Palette醫療險、Miraito癌症保險和Tsumitasu壽險。在美國，公司持續圍繞雇主及員工需求發展補充健康產品和相關福利，並將資本配置重點放在業務投資、股息和機會型回購之間的平衡。

近期內部人交易

過去六個月，Aflac內部人共買入577,654股、涉及24筆交易，賣出1,487,779股、涉及68筆交易，合計淨賣出910,125股。內部人合計持股約5,490萬股，淨賣出占比為1.60%；這些數據僅反映交易情況，不能單獨用於判斷內部人士對公司前景的看法。

最近揭露的10筆交易主要來自持股超過10%的受益所有人Japan Post Holdings，另有董事Joseph L. Moskowitz的一筆出售和一筆衍生證券行權轉換。

投資人需要關注的風險

• 日圓持續走弱： 日本業務占比較高，日圓貶值會壓低換算為美元後的營收和盈利。本季度匯率已對調整後EPS造成0.05美元負面影響。
• 美國業務給付壓力： 美國分部給付率上升220個基點，導致營收成長未能轉化為利潤成長。若給付持續增加，分部利潤率可能進一步承壓。
• 日本保費與銷售下滑： 日本淨賺取保費下降3.7%，新單銷售下降5.6%，同時保費續保率下降100個基點。再保險安排、產品進入繳清狀態及較高比較基期仍將影響業務規模變化。
• 投資收益和公司層面成本： 調整後淨投資收益下降9.6%，公司與其他業務因短期投資收益和避險收益減少、利息費用增加而轉虧，可能持續影響調整後盈利。

總結

Aflac第二季GAAP淨利成長主要來自投資損失明顯收窄，而非核心業務盈利全面改善。日本業務利潤率受有利給付表現支撐，但營收和銷售下降且受到匯率壓制；美國業務實現營收成長，卻因給付增加而利潤下滑。後續需要重點觀察美國給付率、日本新單銷售與保費趨勢、日圓匯率，以及投資收益能否止穩。