Rocket Companies 2026財年第二季財報：營收增91.9%

Rocket Companies（NYSE：RKT）2026財年第二季淨營收為27.84億美元，較去年同期的14.51億美元成長約91.9%；GAAP稀釋後EPS為0.08美元，去年同期為虧損0.01美元。抵押貸款業務營收與貢獻利潤明顯增加，公司市占率升至歷史新高，但收購相關費用、無形資產攤銷及較高利息支出，擴大了GAAP與調整後利潤之間的差距。

核心業績數據

本季營收成長快於總費用：淨營收年增約91.9%，總費用增加約75.4%，帶動稅前淨利由2,400萬美元升至2.81億美元。GAAP淨利達2.29億美元，調整後淨利則為4.41億美元。

非GAAP利潤成長較快，但相關口徑排除了股票薪酬、收購相關費用、收購無形資產攤銷、訴訟提列及部分MSR估值變動，因此不能與GAAP利潤直接等同。

業務與分部表現

Rocket自2026財年第二季起僅報告一個應報導分部——抵押貸款業務，過往數據已重列以利比較。該分部淨營收由12.69億美元增至22.74億美元，調整後營收由12.49億美元增至22.51億美元，貢獻利潤則由4.50億美元升至11.74億美元。

營收組成顯示，貸款服務費收入由4.01億美元增至10.66億美元，貸款發放所產生MSR的公允價值由3.43億美元增至7.59億美元，利息收入也由2.37億美元升至5.83億美元。與此同時，MSR公允價值變動錄得負6.16億美元，去年同期為負1.99億美元，抵銷了部分服務費收入成長。

本季總鎖定利率貸款量為470億美元，已完成撥款量為491億美元，總貸款出售收益率為2.48%。不含Correspondent通路時，已完成撥款量為392億美元，出售收益率為3.11%。其中，直接面向消費者通路完成撥款281億美元，收益率為4.13%；Rocket Pro完成撥款111億美元，收益率僅0.69%，公司稱這與為吸引合作夥伴而投入Compass合作計畫有關。

截至季末，Rocket管理的貸款服務組合未償本金達2兆美元，共計約910萬筆貸款。公司本季出售未償本金530億美元的MSR，取得7.95億美元現金，並對接近80%的已售MSR保留次級服務及客戶再獲取服務。

獲利能力、流動性與資產負債表

利潤成長伴隨費用基數明顯擴大。薪酬、佣金及員工福利由6.23億美元升至10.50億美元，一般及行政費用由2.87億美元增至5.68億美元，利息支出由1.55億美元升至3.74億美元，折舊與攤銷則由2,700萬美元增至1.45億美元。

GAAP淨利與調整後淨利相差2.12億美元。主要調整項目包括1.12億美元的收購無形資產攤銷、9,900萬美元收購相關費用、9,000萬美元股票薪酬，以及2,800萬美元訴訟提列，稅務調整及其他項目抵銷部分影響。這說明本季調整後獲利明顯改善，但整合及收購會計成本仍對報告利潤構成壓力。

截至2026年6月30日，公司總流動性為112億美元，包括31億美元現金及約當現金、23億美元未使用信貸額度，以及58億美元未使用的MSR及墊款信貸額度。現金由2025年底的26.96億美元增加至31.03億美元；有擔保融資由179.36億美元降至166.39億美元，無擔保融資淨額則由104.23億美元升至107.72億美元。

公司於6月發行15億美元優先票據，其中9億美元票面利率為6.125%、2031年到期，另有6億美元票面利率為6.500%、2034年到期。募得資金用於贖回優先票據及償還其他現有債務，因此此次發行主要屬於債務再融資，而非單純增加可用資金。

市占率與平台整合共同帶動業務規模

Rocket的購屋貸款市占率由2025年第四季的5.5%升至6.2%，再融資市占率則由12.2%增至14.3%，兩者均創下單季新高。規模成長也與Rocket Mortgage完成服務平台遷移有關：所有服務客戶現已集中於同一平台，公司希望藉此提高服務效率及現有客戶再獲取能力。

Redfin也開始為抵押貸款業務導入流量。2026年6月，Redfin提供的抵押貸款潛在客戶線索年增一倍，貸款關聯率創下紀錄。公司稱，產品整合、轉換模型及聯合優惠共同帶動這項變化。不過，Rocket尚未揭露這些線索最終形成的貸款量或營收，因此平台協同的財務轉化仍有待持續觀察。

AI工具主要用於提高貸款人員及服務業務的效率。採用相關工具的貸款專員，較一年前可處理接近40%更多客戶；AI Voice推出三個月內處理超過100萬通來電，其中超過一半原本需要服務團隊介入，任務解決速度較傳統互動式語音應答快近25%。

業績指引

公司預計2026財年第三季調整後營收為25億至27億美元，中點為26億美元。相較於第二季27.61億美元的調整後營收，指引中點季減約5.8%，區間意味著季減約2.2%至9.5%。公司未在資料中提供先前的第三季指引。

管理層觀點

CEO Varun Krishna表示，公司在房市環境艱困的情況下，購屋及再融資市占率均達到歷史新高，並實現四年來獲利最高的季度。管理層將業績歸因於房屋搜尋、貸款發放及貸款服務之間的協同，以及AI在客戶媒合、轉換和服務效率方面的應用。

投資人需要關注的風險

• 第三季營收可能季減： 調整後營收指引區間低於第二季實際值，後續貸款量、收益率及季節性變化將影響營收水準。
• MSR估值波動： 本季MSR公允價值變動為負6.16億美元，明顯高於去年同期的負1.99億美元。利率、提前還款速度及估值假設變化，可能持續造成報告營收波動。
• 整合與收購成本： 收購相關費用、無形資產攤銷及股票薪酬使GAAP利潤低於調整後利潤，相關成本的持續時間將影響獲利轉化。
• 通路收益率差異： Rocket Pro的出售收益率僅0.69%，低於直接面向消費者通路的4.13%。合作夥伴激勵能否帶來足夠貸款規模，是該通路獲利能力的重要變數。
• 融資成本上升： 本季利息支出年增，且公司新發行票面利率分別為6.125%及6.500%的優先票據，債務成本仍將影響GAAP利潤。

總結

Rocket Companies第二季營收和利潤年增，抵押貸款業務、服務組合擴張及較高市占率構成主要帶動因素，Redfin導流和統一服務平台也開始展現業務協同。接下來需觀察第三季調整後營收的季增減變化、Rocket Pro收益率、MSR估值波動，以及收購整合成本能否逐步下降。