Liberty Capital 2026年第二季財報：營收持平，營業利益降43%

核心業績數據

Liberty Capital（Nasdaq：GLIBA、GLIBK）2026年第二季營收為2.61億美元，與去年同期持平；營業利益為2,900萬美元，年減43%，公司未揭露單季EPS。調整後OIBDA年減11%至9,600萬美元，主要因營業費用上升；截至6月底的過去12個月自由現金流也由1.53億美元降至5,900萬美元。

本季營收沒有成長，但成本明顯上升：不含折舊與攤銷的營業費用增加7%，銷售、一般及行政費用增加12%。這使調整後OIBDA利潤率下降460個基點，營業利益率下降840個基點。

現金流數據採截至2026年6月30日的過去12個月基準，不應與單季數據混用。自由現金流減少主要受到營業現金流下降、資本支出增加及補助款減少的共同影響。

業務與部門表現

消費者業務營收年減2%至1.17億美元，主要因GCI已於2025年完全退出影音業務，部分影響由無線業務成長抵銷。消費者無線營收年增2%至5,200萬美元，無線服務線路年增1%至202,100條；數據營收持平於6,000萬美元。

消費者業務毛利維持在8,400萬美元，毛利率則由70.6%升至71.8%。退出影音業務降低節目內容成本，因此營收下滑並未壓低該業務的單季毛利。

消費者寬頻用戶年增1%至155,400戶，但其中約5,400戶來自本季收購的一家小型寬頻營運商。扣除該收購後，寬頻用戶年初至今減少1,200戶，顯示表面用戶成長主要由併購貢獻。

企業業務營收年增1%至1.44億美元，其中數據營收年增2%至1.27億美元，動能來自既有醫療與教育客戶的服務升級。然而，企業業務直接成本由2,600萬美元增至3,500萬美元，導致毛利年減6%至1.09億美元，毛利率由81.7%降至75.7%。

公司表示，企業業務成本增加主要來自較高的分銷成本、Quintillion網路恢復服務後的容量使用成本，以及升級服務所需的較高線路成本。企業無線服務線路則年減7%至8,000條。

營收持平未能抵銷成本上升

本季最重要的變化是營收與獲利走勢背離。總營收維持在2.61億美元，但企業業務直接成本增加35%、技術費用增加3%、銷售、一般及行政費用增加12%，另有400萬美元的Quintillion收購相關費用。

成本壓力不僅使調整後OIBDA減少1,200萬美元，也令營業利益減少2,200萬美元。消費者業務因退出影音服務改善毛利率，但這項正面影響不足以抵銷企業業務分銷與線路成本上升，以及公司整體費用增加。

現金流與資產負債表

截至2026年6月底的過去12個月，營業現金流為3.08億美元，低於去年同期的3.42億美元；同期資本支出由2.43億美元增至2.59億美元，資本支出補助款則由5,400萬美元降至1,000萬美元。因此，自由現金流由1.53億美元減少至5,900萬美元。

截至6月底，現金、約當現金及受限制現金合計5.10億美元，較3月底增加6,200萬美元；總債務由10.35億美元增至12.63億美元。債務增加包括提取1.60億美元，用於依收購協議向Quintillion提供貸款。

GCI槓桿比率由2.3倍升至2.8倍，Liberty Capital槓桿比率由1.6倍升至2.1倍。季末GCI信貸安排尚有4.47億美元未使用額度，已扣除信用狀影響。

季度結束後，GCI使用手頭現金及循環信貸借款，買回本金約1.29億美元、於2028年到期的優先票據。董事會執行委員會也於7月通過股利政策，計劃自2026年第四季起發放季度現金股利，初始規模約為每季1,500萬美元、年化約6,000萬美元，但具體派息仍須由董事會正式宣告，並受慣常條件約束。

業績指引

公司預計2026年GCI淨資本支出為2.90億美元，其中包括因正常時程安排自2025年結轉的2,000萬美元。較高的資本支出主要用於改善阿拉斯加城市地區的混合光纖同軸網路，以及建設農村無線與全州數據網路。

管理層表示，阿拉斯加營運業務仍有望在2026年維持穩定，並預計2027年現金創造能力將提升。GCI同時預計將於2026年內完成Quintillion收購，但未提供更具體的完成日期。

投資人需要關注的風險

• 企業業務成本持續上升： 企業業務營收僅成長1%，但直接成本增加35%。若分銷與線路成本維持高檔，企業業務毛利率仍可能承壓。
• 自由現金流下降： 過去12個月自由現金流減少約61%，較高資本支出及較低補助款將限制短期現金轉換。
• 槓桿比率及收購融資壓力： 總債務與槓桿比率均於季度內上升，Quintillion交易還涉及額外融資及整合作業。
• 消費者寬頻的有機用戶趨勢： 寬頻用戶成長包含5,400戶收購貢獻；扣除收購後，年初至今用戶數下滑。
• 股利存在條件限制： 計劃中的季度股利尚待董事會正式宣告，相關政策可能被修改、暫停或終止。

總結

Liberty Capital第二季營收持平，但企業業務直接成本及公司整體費用上升，導致調整後OIBDA、營業利益與利潤率同步下滑。消費者業務透過退出影音服務改善毛利率，不過自由現金流下降、資本支出增加及槓桿比率上升，使後續焦點轉向企業成本控制、寬頻有機用戶趨勢、Quintillion交易進展，以及2027年現金流能否依管理層預期改善。