Globalstar 2026年第二季財報：營收年減3.5%，EPS轉虧

Globalstar（NASDAQ：GSAT）2026年第二季營收為6,480萬美元，年減約3.5%；稀釋後每股虧損0.23美元，上年同期為每股盈餘0.13美元。去年同期認列的一筆跨期批發容量服務收入影響營收比較，而交易相關費用、網路建設成本及利息支出上升，使營業利益、淨利及調整後EBITDA同步承壓。

核心業績數據

本季服務營收下降5%，但主要受到2025年同期認列660萬美元跨期收入的高基期影響。剔除該項目後，2026年第二季服務營收較可比期間增加340萬美元；設備銷售則受Commercial IoT設備銷量及XCOM RAN系統銷售帶動，年增21%。

成本成長較營收變化更為顯著。營業費用由6,100萬美元增至6,950萬美元，公司因此由營業獲利轉為營業虧損，調整後EBITDA利潤率也下降約13.2個基點。

調整後EBITDA屬於非GAAP指標。歷史每股數據已按2025年2月完成的1比15反向拆股追溯調整。

業務與部門表現

Commercial IoT是本季主要的業務成長來源，平均用戶數年增約8.6%，並創下歷史新高的單季新增啟用量，過去12個月總啟用量成長超過20%。不過，該業務ARPU由4.40美元降至4.31美元，因此營收增速低於用戶增速。

SPOT和Duplex持續受到用戶流失影響，尤其Duplex營收年減約26%。批發容量服務仍是最大的服務營收來源，其下降主要與網路成本補償相關服務費的認列時點，以及去年同期的跨期收入有關。

設備銷售成長除受Commercial IoT設備銷量帶動外，也包含XCOM RAN系統銷售。公司同時指出，XCOM技術仍處於營收規模化之前的投入階段，相關開發成本年增。

基期效應掩蓋服務營收改善，成本擴張仍壓低獲利

本季營收下降並不完全代表當期業務需求轉弱。2025年第二季包含660萬美元跨期批發容量服務收入；若剔除這一項目，2026年第二季服務營收實際增加340萬美元。Commercial IoT用戶成長及設備銷售也提供部分支撐。

但營收基期調整無法消除獲利壓力。行銷、一般及行政費用由968萬美元增至2,303萬美元，主要受到亞馬遜交易相關法律及專業服務費影響；調整後EBITDA調節表中列示的單季交易成本為1,035萬美元。服務成本也由1,948萬美元增至2,360萬美元，主要因下一代地面網路建設及XCOM技術開發投入增加。

此外，2025年同期認列的員工留任稅收抵免未在本季重現。雖然股票薪酬及折舊費用下降抵銷部分成本成長，但不足以避免營業利益轉虧。

淨虧損還受到營業層面以外因素影響。淨利息支出由743萬美元增至2,066萬美元，主要涉及2024年預付款協議產生的非現金設算利息；匯兌項目由上年同期1,197萬美元收益轉為138萬美元損失。與2024年債務償還安排有關的418萬美元或有利息特徵非現金收益提供部分抵銷。

現金流與資產負債表

現金流數據僅按2026年上半年揭露，不能直接視為第二季單季表現。上半年營業現金流包含1.048億美元基礎設施預付款及1,500萬美元加速服務費，因此需要結合這些合約現金流的時點安排理解。

衛星替換及擴展網路投入推動上半年資本支出達2.083億美元，高於同期營業現金流。依公司口徑計算的調整後自由現金流下降，主要因加速服務費及網路成本補償相關服務費的收款時點發生變化。

債務增加主要來自2023年融資協議下新增1,990萬美元借款，部分被2021年融資協議下630萬美元最終收回款抵銷。資本支出則主要用於替換衛星及擴展MSS網路等合約項目。

亞馬遜交易與衛星專案進展

Globalstar與亞馬遜的擬議交易仍處於監管審批階段，美國《哈特－斯科特－羅迪諾法案》等待期已於2026年7月17日期滿。雙方仍需取得FCC、部分國際併購審查、外商投資及衛星和通訊監管機構的批准，公司揭露的預計完成時間為2027年。

交易完成還取決於Globalstar達成特定HIBLEO-4替換衛星里程碑。首批支援現有低軌衛星星座的替換衛星發射已改期至2026年8月稍晚，公司也持續開發第三代衛星，並在美洲、歐洲及亞洲建設相關地面站。

在交易待決期間，公司將持續暫停財報電話會議，也不再更新前瞻性業績指引。這降低投資人透過量化指引評估未來營收、獲利及資本支出變化的能見度。

近期內部人交易

所提供數據統計顯示，最近六個月內部人相關紀錄包括11筆「購買」、合計46,710股，以及10筆出售、合計14,387股，淨變動為增加32,323股。該分類可能包含零價格股票授予等非公開市場交易，因此不能僅憑彙總數據判斷內部人態度。

投資人需要關注的風險

• 成本成長持續快於營收： 網路基礎設施建設、XCOM開發及交易相關費用已使營業利益轉虧。若相關投入未能帶來相應營收，利潤率可能持續承壓。
• 傳統用戶業務持續流失： SPOT和Duplex的平均用戶數及營收均年減，其中Duplex營收降幅超過四分之一，Commercial IoT成長尚未完全抵銷這些壓力。
• 衛星專案執行風險： 替換衛星發射已經改期，而部分衛星里程碑也是亞馬遜交易的完成條件。進一步延誤可能同時影響網路計畫及交易進程。
• 監管及交易完成風險： 亞馬遜交易仍需多項美國及國際監管批准，預計完成時間在2027年，最終完成仍取決於剩餘交割條件。
• 資本投入與現金流時點錯配： 上半年資本支出高於營業現金流，且營業現金流包含大額預付款。後續流動性變化將受到合約回款、網路成本補償及衛星投入節奏影響。

總結

Globalstar第二季營收小幅下降，其中相當部分來自去年同期跨期收入造成的高基期，Commercial IoT用戶及設備銷售仍在成長。更需要關注的是成本端：亞馬遜交易費用、地面網路建設、XCOM投入及利息支出共同推動公司由盈轉虧，並壓低調整後EBITDA。後續觀察重點是Commercial IoT能否持續抵銷SPOT與Duplex流失、衛星里程碑能否按計畫完成，以及高資本支出下的現金流變化。