Hertz 2026財年第二季財報：營收增10%，定價帶動成長

Hertz（NASDAQ: HTZ）2026財年第二季營收為23.96億美元，年增10%；GAAP稀釋後EPS為0.05美元，去年同期為虧損0.95美元。租車定價提升是營收成長的主要動力，調整後Corporate EBITDA年增6,300萬美元，但大規模車輛召回及折舊成本仍對獲利造成壓力。

核心業績數據

本季平均車隊規模年減1%，交易天數大致持平，但每租賃日營收（RPD）成長9%，帶動營收實現兩位數成長。GAAP淨利由虧轉盈，調整後淨虧損亦明顯收斂，顯示定價與營運改善正傳導至獲利端。

Hertz自2026年第一季起調整調整後淨利及調整後Corporate EBITDA的定義，去年同期數據已依新口徑重述。平均可出租車輛及平均車輛的計算方式也改為日均口徑，可比期間數據同樣經過重述。

業務與分部表現

美洲租車業務仍是主要營收來源，營收成長10%，調整後EBITDA由4,300萬美元升至8,800萬美元。國際租車業務營收成長較慢，但調整後EBITDA利潤率達10%，高於美洲業務的5%。

美洲業務的定價及單車營收增幅較高，但月均單車淨折舊年增22%，明顯高於國際業務的2%，說明美洲業務的營收改善仍伴隨較大的車輛成本壓力。

定價提升、交易天數持平，召回仍侵蝕利潤

Hertz本季的成長主要來自價格，而非租賃量。交易天數為3,864.6萬天，與去年同期的3,869.5萬天大致持平；平均車輛數量下降1%，但RPD升至61.98美元，成長9%，月均單車營收RPU升至1,542美元，成長8%。公司將此表現歸因於機場通路的供給紀律、更為平衡的產業供需，以及世界盃帶來的小幅增量貢獻。

車輛召回則抵銷部分改善。召回活動年增約300%，平均影響接近1.5萬輛車，預計使GAAP淨利減少2,700萬美元、調整後Corporate EBITDA減少約3,000萬美元。整體車輛利用率仍由78%升至79%；若排除較高的召回影響，利用率為81%，年增190個基點。

獲利能力、車隊成本與流動性

調整後每交易日直接營運費用為37.49美元，年增4%，略高於公司預期，主要受到與營收相關的變動成本及售後租回交易費用影響。排除這些因素以及召回對租賃天數的影響後，該指標年比改善約2%；RPD與每交易日營運費用之間的差額年比改善17%，連續第三季擴大。

月均單車淨折舊為302美元，高於去年同期的256美元，但符合公司修訂後的季度預期。美國核心車隊中約94%為2025年及2026年款車型，是公司十二年來最年輕的車隊結構；管理層認為，較新的車輛可望帶來更佳的經濟效益。

季末流動性約為9.84億美元，包括現金、約當現金及循環信貸額度的可用部分。Hertz於6月發行3.50億美元、2030年到期的可交換第一留置權票據，並於7月透過超額配售增加3,000萬美元票據，交易後備考流動性略高於10億美元。

業績指引

公司預計全年單車營收將高於原定目標，同時持續聚焦降低單車折舊。季度RPU已超過全年參考目標，但季度淨DPU仍略高於全年目標上限，後續車隊處置及二手車殘值表現將決定目標能否達成。

管理層觀點

管理層將策略重點分為租車、服務、車隊及移動出行四個領域。一方面，公司持續強化核心租車業務，包括擴大特許經營覆蓋範圍、提高Hertz Car Sales直接零售量並降低車輛整備成本；另一方面，關聯營運公司Oro Mobility已進入四個市場，旗下駕駛人累計行駛超過600萬英里。

Oro與Uber機器人計程車計畫的首項自動駕駛合作，將於2026年稍晚在舊金山灣區啟動，採用搭載Nuro自動駕駛技術的Lucid車輛。不過，該計畫目前仍處於業務拓展階段，財報未揭露其營收或利潤貢獻。

近期內部人交易

近6個月統計顯示，內部人獲得或買入251.12萬股，共17筆；賣出4.09萬股，共1筆，淨增加約247.03萬股。多數增加來自股票獎勵或授予，並不等同於內部人在公開市場主動買進。

投資人需要關注的風險

• 車輛召回影響利用率與利潤： 本季召回活動年增約300%，已對調整後Corporate EBITDA造成約3,000萬美元影響；若召回規模維持高檔，可出租車隊及營運效率可能持續承壓。
• 單車折舊仍高於全年目標： 第二季淨DPU為302美元，美洲業務年增22%。二手車殘值、車隊處置時點及通路表現將直接影響全年不高於300美元的目標。
• 營運成本隨營收同步增加： 調整後每交易日營運費用成長4%，與營收相關的變動成本及售後租回費用可能削弱定價上漲帶來的利潤增量。
• 新業務執行仍具不確定性： Oro自動駕駛車隊合作尚未開始營運，財報亦未揭露財務貢獻，移動出行業務能否形成新的獲利來源仍需後續數據驗證。

總結

Hertz第二季受惠於租車定價及單車營收提升，在車隊規模略降、交易天數持平的情況下實現營收成長，並帶動GAAP獲利轉正及調整後EBITDA改善。接下來應重點觀察車輛召回是否緩解、單車折舊能否降至全年目標以內，以及RPD與營運費用之間的差額能否持續擴大。