Novavax 2026年第二季財報：營收降76%並轉虧

Novavax（NASDAQ：NVAX）2026年第二季營收為5,670萬美元，年減76%；稀釋後每股虧損0.32美元，去年同期為每股盈餘0.62美元。營收回落主要是因去年同期包含2.02億美元的里程碑及協議修訂收入；成本削減未能抵銷收入基數變化，使公司本季由盈轉虧。

核心業績數據

本季產品銷售額年增76%，但授權、權利金及其他收入下滑83%，使總營收減少約1.83億美元。同時，研發與管理費用均有所下降，但營運結果仍由去年同期的獲利轉為虧損。

去年同期的營收和獲利包括Nuvaxovid美國生物製品許可申請獲准所帶來的1.75億美元里程碑付款，以及Takeda協議修訂帶來的2,700萬美元收入，合計2.02億美元。因此，本季年減主要反映一次性高基期收入消失，而非產品銷售同步萎縮。

業務與部門表現

產品銷售額增至1,890萬美元，主要受Matrix-M佐劑需求增加及向授權合作夥伴供貨帶動。其中，供應銷售額為1,900萬美元，去年同期為1,300萬美元；由Novavax擔任商業市場主導方所認列的Nuvaxovid銷售額為零，去年同期為負200萬美元。

合作收入則明顯下降。Sanofi相關收入從去年同期的1.99億美元降至3,600萬美元，降幅為82%；Takeda收入由2,700萬美元降至接近零；Serum相關收入維持在約200萬美元。Sanofi收入包括依授權協議認列的預付款、里程碑付款、權利金及過渡服務補償，因此不同季度可能受到里程碑認列時點影響。

Sanofi正與監管機構討論新冠—流感聯合疫苗第三期試驗的時程。若該試驗在美國或歐盟啟動，Novavax將獲得1.25億美元里程碑付款。Nuvaxovid製造技術移轉預計於2027年年中完成，屆時還將觸發7,500萬美元里程碑付款，但兩項收入的實現均取決於相應條件是否達成。

獲利能力、現金與資產負債表

成本削減持續壓低營運費用。研發費用年減約11%，其中由合作夥伴補償的研發支出為2,260萬美元；扣除這部分補償後的非GAAP研發費用為4,810萬美元，年減34%。公司表示，費用下降來自持續精簡營運及更具針對性的研發投入。

銷售、一般及行政費用下降39%，主要是因Nuvaxovid商業主導職責移轉至Sanofi、相關商業基礎設施取消，以及行政成本削減。GAAP研發與銷售管理費用合計9,740萬美元，年減21%；扣除研發補償後的非GAAP合計費用為7,480萬美元，年減36%。

截至2026年6月30日，現金、現金等價物、有價證券及受限現金合計7.24億美元，較2025年年底的7.51億美元減少2,700萬美元。同期營運資本由5.183億美元降至4.405億美元，長期債務由2.442億美元升至2.915億美元，股東權益赤字擴大至1.907億美元。

一次性收入消失導致轉虧，費用削減僅部分緩衝

本季最重要的變化是收入與成本調整幅度並不相符。總營收年減約1.83億美元，而GAAP研發與銷售管理費用合計僅減少約2,540萬美元，導致營運結果由去年同期獲利1.011億美元轉為虧損5,490萬美元。

不過，產品銷售成長及非GAAP費用下降，表明商業模式轉向合作授權與更精簡的營運結構後，基礎成本有所降低。後續獲利表現仍將在很大程度上取決於合作夥伴供貨、權利金及里程碑收入的認列時點。

業績指引

Novavax將2026年調整後總營收架構的上下限各提高500萬美元，變動來自調整後供應銷售預期上調。公司同時將GAAP研發與銷售管理費用指引下調1,000萬美元，但由於預計研發補償減少，非GAAP費用指引維持不變。

調整後總營收屬於非GAAP指標，不包括Sanofi供應銷售、Sanofi權利金及Sanofi里程碑付款。Novavax未對這些項目提供指引，原因是相關收入取決於Sanofi的銷售預測及里程碑進度。

投資人需要關注的風險

• 里程碑收入具有時點不確定性： Sanofi聯合疫苗第三期試驗啟動和製造技術移轉分別對應1.25億美元及7,500萬美元付款，但均須滿足具體條件，認列時點可能影響季度營收波動。
• 營收能見度受到合作夥伴影響： 2026年調整後營收架構排除了Sanofi供應銷售、權利金及里程碑付款，完整年度營收仍取決於Sanofi的商業銷售與專案進展。
• 公司仍處於虧損狀態： 儘管營運費用下降，本季營業虧損仍為5,490萬美元，說明目前營收規模尚不足以涵蓋研發及管理支出。
• 資產負債表指標有所轉弱： 相較2025年年底，現金總額和營運資本下降，長期債務上升，股東權益赤字擴大。
• 疫苗需求與監管進度可能影響合作收入： Nuvaxovid銷售、聯合疫苗試驗及其他Matrix-M專案均受到市場需求、臨床進展和監管決策影響。

總結

Novavax第二季營收下降並由盈轉虧，核心原因是去年同期2.02億美元一次性合作收入不再出現，而非產品銷售下滑。產品銷售與供應需求有所成長，成本削減也持續推進；接下來應重點觀察Sanofi相關收入、聯合疫苗第三期試驗進度、製造技術移轉里程碑，以及公司能否在維持研發投入的同時控制現金消耗。