Sempra 2026年第二季財報：營收持平，調整後EPS增30%

Sempra（NYSE：SRE）2026年第二季營收為29.97億美元，年增率基本持平；GAAP稀釋後EPS為1.21美元，去年同期為0.71美元。調整後EPS年增約30%至1.16美元，德州公用事業與基礎設施分部利潤成長，以及權益收益增加，是本季獲利改善的重要支撐。

核心業績數據

本季營收僅減少300萬美元，但歸屬於普通股股東的GAAP淨利年增約73%。利潤增幅明顯高於營收，主要與權益收益由3.93億美元升至5.47億美元、所得稅費用由1.72億美元降至1.12億美元有關；利息費用則由3.59億美元增至4.30億美元，形成部分抵銷。

排除外匯與通膨影響、衍生性金融商品未實現損益，以及待售資產相關稅項後，調整後淨利仍成長約31%，顯示獲利改善並非完全來自特殊項目。

業務與分部表現

三個營運分部的季度利潤均較去年同期增加，其中Sempra Texas Utilities和Sempra Infrastructure貢獻主要增量。加州業務利潤成長相對溫和，但仍維持正成長。

德州方面，Oncor第二季輸電量為445.95億千瓦時，年增約5.6%，電表數量由408.4萬增加至414.1萬。新的基礎費率已於6月1日生效；此外，ERCOT先前認可的一系列高壓輸電項目預計需要超過70億美元的增量投資，但相關項目仍須獲得監管批准。

加州天然氣總輸送量由1,890億立方英尺降至1,740億立方英尺，降幅約7.9%；電力總輸送量則由37.14億千瓦時增至38.91億千瓦時，成長約4.8%。SDGE與SoCalGas已提交2028年一般費率案申請，後續監管結果將影響安全、可靠性及基礎設施投資的成本回收。

基礎設施業務中，風能和太陽能發電量成長約15%，但Termoeléctrica de Mexicali發電量由7.76億千瓦時降至4.92億千瓦時。公司計劃出售Sempra Infrastructure Partners 45%權益的交易預計於2026年第三季完成，Ecogas出售交易預計於8月完成。

獲利能力、現金流與資產負債表

Sempra未揭露季度營業現金流，但2026年上半年營業活動現金流為31.17億美元，去年同期為22.66億美元，年增約38%。同期不動產、廠房及設備支出與投資支出合計約61.72億美元，仍明顯高於營業現金流，反映公司資本投入規模較大。

上半年融資活動提供21.94億美元現金，包括發行80.92億美元債務，以及償還45.44億美元長期債務和融資租賃。6月底長期債務及融資租賃為310.23億美元，較2025年底的289.79億美元增加約20.44億美元；短期債務則由41.66億美元降至35.66億美元。

公司2026年至2030年資本計畫約為649億美元，其中95%配置於德州和加州公用事業。2026年上半年實際投入資本61億美元。大規模資本投入有助於擴大受監管資產基礎，但也提高對融資能力、資本成本和監管回收機制的依賴。

GAAP淨利增幅高於調整後淨利，特殊項目改變年增比較基期

本季GAAP淨利為7.96億美元，高於7.62億美元的調整後淨利，淨差額為3,400萬美元。主要調整項目包括8,200萬美元商品衍生性金融商品未實現收益、2,000萬美元待售資產相關稅務收益和300萬美元利率交換未實現收益，同時受到7,100萬美元墨西哥貨幣部位外匯與通膨影響的抵銷。

相較之下，去年同期GAAP淨利為4.61億美元，低於調整後淨利5.83億美元，主要受到墨西哥外匯與通膨影響、監管不予回收項目及待售資產稅項拖累。因此，GAAP EPS約70%的年增幅包含比較基期和特殊項目影響；調整後EPS約30%的成長，更能反映公司所定義的持續經營表現。

業績指引

Sempra根據上半年實際結果更新2026年GAAP EPS指引，同時維持2026年調整後EPS、2027年EPS及長期成長目標。2026年GAAP指引包含預計於8月完成的Ecogas出售收益，但調整後指引排除該項收益。

Ecogas出售預計產生約1.65億至2.05億美元稅前收益，扣除稅項及非控股權益後約為5,700萬至7,700萬美元。Sempra Infrastructure Partners權益出售交易的最終收益尚未納入調整後指引，公司表示交易價格仍可能受到交割及交割後調整影響。

近期內部人交易

提供的內部人交易資料顯示，過去6個月內部人士共買入12,188股、賣出21,439股，合計淨賣出9,251股，相當於內部人士總持股的約1.40%。以下為最近申報的10筆交易，交易價值和價格均按原始資料列示，不能僅憑這些交易判斷內部人士對公司前景的看法。

投資人需要關注的風險

• 監管審批與成本回收風險： Oncor輸電項目、加州公用事業費率案及其他基礎設施投資均依賴監管批准，審批延遲或成本無法回收可能影響利潤和資本計畫。
• 資本投入與融資壓力： 上半年資本支出和投資明顯高於營業現金流，長期債務也較2025年底增加。利率、信用評級或資本市場變化可能提高融資成本。
• 資產出售執行風險： Sempra Infrastructure Partners與Ecogas交易仍涉及審批、交割條件及價格調整，實際完成時間和最終財務影響可能與目前安排不同。
• 加州野火與自然災害風險： 野火可能帶來設施損壞、賠償責任和保險成本，相關支出能否透過保險、野火基金或費率機制回收存在不確定性。
• 德州大型負載需求的不確定性： Oncor服務區約44吉瓦大型負載申請呈現潛在需求，但項目能否全部實現、建設時間以及監管審批結果仍未確定。

總結

Sempra第二季營收幾乎不變，但德州公用事業和基礎設施分部利潤成長、權益收益上升及稅費下降，推動獲利明顯改善。調整後EPS約30%的增幅低於GAAP基準，說明特殊項目和去年同期比較基期放大了報告利潤成長。後續重點在於公用事業投資能否及時獲得回收、兩項資產出售能否按計畫完成，以及高資本支出下的債務和融資成本變化。