Peloton 2026財年第四季財報：營收持平、淨利增至6,160萬美元

Peloton（NASDAQ: PTON）2026財年第四季營收為6.077億美元，年增幅基本持平；稀釋後EPS為0.13美元，上年同期為0.05美元。訂閱營收成長、訂閱毛利率提升及營業費用下降，帶動淨利增至6,160萬美元，但付費聯網健身訂閱數持續減少，季度自由現金流也較去年同期下滑。

核心業績數據

本季營收僅增加80萬美元，但毛利較去年同期成長5%，營業費用則下降12%，使營業利益和淨利的成長幅度明顯高於營收。調整後EBITDA僅成長2%，其中包含一項與專利訴訟相關的2,380萬美元非經常性法律或有事項應計影響。

調整後EBITDA和自由現金流屬於非GAAP指標；自由現金流按營業活動現金流減資本支出計算。

業務與分部表現

硬體和訂閱業務持續分化。聯網健身產品營收年減14%至1.711億美元，產品毛利率從17.3%降至13.4%；訂閱營收則成長7%至4.366億美元，訂閱毛利率提高170個基點至73.6%。訂閱業務的成長抵銷硬體營收下滑，使公司總營收維持穩定，並帶動整體毛利率上升。

訂閱營收成長與訂閱人數下降同時出現，但公司未在所提供資料中進一步量化此一背離的具體原因。用戶指標方面，會員總數下降8%至550萬，付費聯網健身訂閱流失率也高於上年同期。

營收近乎持平，利潤成長主要來自業務結構與費用下降

本季利潤改善並非來自營收擴張，而是來自營收結構和成本控制。毛利率較高的訂閱營收占比提高，加上訂閱毛利率本身上升，使總毛利率達到56.7%；同時，營業費用年減12%至2.632億美元，帶動營業利益率由約4.9%升至約13.3%。

不過，調整後EBITDA年增僅2,300萬美元，增幅明顯低於GAAP營業利益和淨利。公司揭露，季度調整後EBITDA受到2,380萬美元專利訴訟應計法律或有事項的負面影響。

現金流與資產負債表

第四季營業活動現金流為9,100萬美元，年減22%；自由現金流為8,870萬美元，年減21%。因此，本季利潤率改善並未同步轉化為更高的季度現金流。

從完整的2026財年來看，情況更為正面：營業活動現金流為3.876億美元，自由現金流為3.776億美元，年增17%。公司也首次實現全年GAAP淨利和營業利益為正，全年淨利為6,320萬美元，上年同期為淨虧損1.189億美元。

截至2026年6月30日，現金及約當現金為12.066億美元，高於一年前的10.395億美元；總債務由14.989億美元降至12.991億美元，淨債務由4.594億美元降至9,260萬美元，降幅約80%。存貨則由2.056億美元降至1.354億美元，約減少34%。儘管淨債務明顯下降，公司本季仍產生3,000萬美元利息費用。

業績指引

Peloton預計2027財年第一季營收年增小幅成長，同時毛利率和調整後EBITDA持續提升，但期末付費聯網健身訂閱數預計下降約9.8%。從全年來看，公司預計營收中點年減3.9%，但毛利率和調整後EBITDA仍將成長，顯示下一財年的目標仍以獲利能力改善為主。

自由現金流指引為最低目標，不能直接視為公司預計該指標將年減。公司未提供前瞻性非GAAP指標與相應GAAP指標的量化調節表。

管理層觀點

執行長兼總裁Peter Stern將2026財年首次實現全年淨利歸因於營收趨勢改善和成本結構的顯著調整。公司表示，其已超越在2026財年末實現超過1億美元年化成本節省的計畫，並計劃持續投資高階硬體、智慧軟體和用戶連結體驗。

管理層也將Peloton的長期方向描述為轉型為聯網健康平台。業務措施包括擴大與Spotify的合作、收購聯網皮拉提斯企業Skōp，以及計劃在2027財年將微型門市數量翻倍，但公司未在本次資料中量化這些措施對下一財年營收的貢獻。

近期內部人交易

輸入資料中有三筆日期、內部人士和交易方向明確的近期賣出紀錄。相關揭露僅能說明交易事實，不能據此判斷內部人士對公司前景的態度。

其餘所提供紀錄沒有明確交易方向或數量、金額，因此未列入表格。

投資人需要關注的風險

• 訂閱用戶持續減少： 期末付費聯網健身訂閱數年減9%，流失率升至2.2%；2027財年第一季指引仍預計訂閱數年減約9.8%。
• 硬體業務承壓： 聯網健身產品營收下降14%，產品毛利率下降390個基點。若硬體銷售持續收縮，可能進一步影響新增訂閱用戶來源。
• 下一財年營收預計下降： 2027財年營收指引中點年減3.9%，獲利成長將更依賴毛利率提升和費用控制。
• 季度現金流低於上年同期： 第四季自由現金流下降21%，利潤改善與現金流表現存在差異。
• 訴訟及債務成本： 專利訴訟相關應計事項對季度調整後EBITDA造成2,380萬美元影響；公司仍有約13億美元總債務及持續的利息支出。

總結

Peloton第四季營收基本持平，但訂閱業務占比提高、訂閱毛利率上升和營業費用下降共同帶動利潤擴張，並協助公司首次實現全年GAAP獲利。後續重點在於公司能否在付費訂閱數持續下降、全年營收指引收縮的情況下，達成毛利率、調整後EBITDA和自由現金流目標。