Ocugen 2026年第二季財報：融資費用擴大淨虧損

Ocugen（NASDAQ: OCGN）2026年第二季協作安排營收為148.8萬美元，較去年同期的137.3萬美元成長約8.4%；每股淨虧損為0.07美元，去年同期為0.05美元。研發投入增加與融資相關費用共同擴大虧損，但1.30億美元可轉換優先票據融資顯著提高期末現金，並將公司預計現金跑道延長至2028年。

核心業績數據

本季營收小幅成長，但規模仍不足以支應研發及管理費用。研發費用年增約27.2%，帶動總營運費用增加約18.2%，營業虧損擴大至1,644.4萬美元。

淨虧損的增幅明顯高於營業虧損，主要因利息支出增加，並認列債務清償損失及衍生負債公允價值變動損失。

臨床項目進展

OCU410是本季推進最明顯的項目。FDA已核准公司啟動針對乾性年齡相關性黃斑部病變繼發地圖樣萎縮的ArMaDa3第三期註冊試驗，公司計劃於2026年第三季啟動這項約237名受試者參與的全球試驗。先前的12個月第二期數據顯示，在計劃用於第三期試驗的最佳劑量下，特定患者群體的病灶生長較對照組減少31%，具統計顯著性。

FDA也授予OCU410再生醫學先進療法資格，使該項目符合申請優先審查及加速核准的資格，但不代表相關監管程序已獲核准。公司計劃於2028年提交生物製品許可申請及歐洲上市許可申請。

OCU400用於治療視網膜色素病變，其註冊試驗liMeliGhT已完成140名受試者入組，涵蓋超過30種基因突變。公司預計於2027年第一季公布主要結果，同時已完成製程性能確認批次，為滾動提交生物製品許可申請及未來商業供應做準備。

OCU410ST的關鍵性第二／三期GARDian3試驗已完成63名受試者的入組及給藥。公司預計於2027年第二季公布主要結果，並計劃隨後於2027年年中提交生物製品許可申請。

此外，Ocugen已與Roots Pharmaceutical簽署具約束力的條款清單，擬協商OCU400在中東及北非地區的獨家授權。擬議條款包括最高2.55億美元的銷售里程碑付款、淨銷售額22%的權利金，以及一筆金額未揭露的預付款；由於正式授權協議仍待協商，這些金額尚不能視為確定營收。

獲利能力、現金與資產負債表

截至2026年6月30日，Ocugen持有的現金、約當現金及受限制現金合計1.004億美元，高於2026年3月31日的3,220萬美元。成長主要發生在公司完成1.30億美元、票面利率6.75%、2034年到期的可轉換優先票據融資後；該交易淨募集約1.125億美元。

公司以約3,270萬美元融資淨額償還Avenue Capital貸款，從資本結構中移除了利率12.25%的債務。截至季末，總資產為1.242億美元，流動資產為1.067億美元；總負債為1.408億美元，其中流動負債為1.331億美元，股東權益為負1,656萬美元。

公司未在本次資料中提供季度營業現金流或自由現金流數據，因此僅憑期末現金餘額無法判斷本季實際現金消耗水準。

可轉債延長現金跑道，也推高當期非營業費用

融資改善Ocugen推進三個後期臨床項目的資金保障，但相關交易同時增加本季損益表中的非營業費用。利息支出由去年同期的128.5萬美元升至447.6萬美元，公司另認列238.3萬美元債務清償損失及189.1萬美元衍生負債公允價值變動損失。

因此，本季其他費用淨額由去年同期的94.4萬美元增至843.3萬美元，增加約748.9萬美元，是淨虧損擴大幅度明顯超過營業虧損的主要原因。資產負債表中也認列8,235.9萬美元可轉換票據及3,370.8萬美元衍生負債，後續利息及公允價值變動仍可能影響報告獲利。

業績指引

公司未提供營收或每股盈餘預測，但更新或重申現金跑道及主要臨床、監管時程。未來幾季的重點將從入組與試驗準備，逐步轉向第三期試驗啟動、臨床數據公布及監管申請。

投資人需要關注的風險

• 後期臨床結果風險： OCU400與OCU410ST的關鍵數據集中於2027年上半年公布，早期或中期結果不一定能代表最終臨床結果，數據品質將直接影響後續申請計畫。
• 監管時程風險： FDA核准啟動試驗及授予RMAT資格，並不等同產品獲批。試驗啟動、數據分析及生物製品許可申請仍可能調整。
• 虧損與費用壓力： 本季營運費用及淨虧損均較去年同期增加，可轉債相關利息及衍生負債公允價值變動也可能持續造成獲利波動。
• 資產負債表壓力： 截至季末，公司負債高於資產且股東權益為負。雖然融資將預計現金跑道延長至2028年，但多個後期項目並行推進仍需要持續資金投入。
• 授權交易執行風險： OCU400中東及北非授權目前處於具約束力的條款清單階段，正式協議、預付款及里程碑營收仍存在不確定性。

總結

Ocugen第二季的核心變化並非營收成長，而是透過可轉換票據融資提高現金儲備，為三個後期眼科基因治療項目提供更長的開發週期。與此同時，研發支出及融資相關費用使淨虧損擴大；接下來需重點觀察OCU410第三期試驗能否如期啟動、OCU400與OCU410ST能否於2027年上半年按計劃公布數據，以及新增融資負債對後續費用及資產負債表的影響。