Nexstar 2026年第二季財報：營收增至19.93億美元
Nexstar Media Group（NASDAQ：NXST）2026年第二季營收為19.93億美元，年增62.2%；稀釋EPS為3.61美元，上年同期為3.06美元，年增約18.0%。TEGNA併表、政治廣告以及傳統業務的分銷收入成長共同推升營收，但相關一次性費用和利息支出使淨利成長明顯低於營收增速。
核心業績數據
本季約6.97億美元增量營收來自收購TEGNA，是總營收創下公司單季紀錄的主要原因。調整後EBITDA基本與營收同步成長，但淨利僅成長24.2%，淨利率下降1.7個基點，反映收購相關成本和融資負擔對GAAP獲利的影響。
| 指標 | 本季 | 上年同期 | 年增變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 19.93億美元 | 12.29億美元 | +62.2% |
| 營業利益 | 3.62億美元 | 2.13億美元 | 約+70.0% |
| 淨利 | 1.13億美元 | 0.91億美元 | +24.2% |
| 淨利率 | 5.7% | 7.4% | -1.7個基點 |
| 稀釋EPS | 3.61美元 | 3.06美元 | 約+18.0% |
| 調整後EBITDA | 6.33億美元 | 3.89億美元 | +62.7% |
| 調整後EBITDA利潤率 | 31.8% | 31.7% | +0.1個基點 |
| 營業活動現金流 | 2.98億美元 | 2.47億美元 | +20.6% |
| 調整後自由現金流 | 2.38億美元 | 1.01億美元 | +135.6% |
調整後EBITDA和調整後自由現金流均為非GAAP指標。公司揭露的GAAP自由現金流為2.53億美元，上年同期為2.18億美元。
業務與分部表現
分銷和廣告收入均錄得較高增幅，但很大一部分來自TEGNA併表。傳統業務方面，分銷費率提高、虛擬多頻道影片分銷商（vMVPD）訂戶成長，以及部分電視台新增CW附屬關係帶來支持，傳統MVPD訂戶流失則形成抵銷。
| 收入類別 | 本季 | 上年同期 | 年增變化 |
|---|---|---|---|
| 分銷收入 | 11.16億美元 | 7.33億美元 | +52.3% |
| 廣告收入 | 8.62億美元 | 4.75億美元 | +81.5% |
| 其他收入 | 0.15億美元 | 0.21億美元 | -28.6% |
分銷收入中約3.62億美元增量來自TEGNA。廣告收入中約3.31億美元增量來自TEGNA，同時傳統業務政治廣告增加0.75億美元；本季政治廣告收入合計1.47億美元。政治廣告也對部分非政治廣告形成排擠效應。
營運指標方面，NewsNation在2026年6月的總觀眾人數年增44%。The CW同期全日觀眾人數成長10%，並透過與ESPN及Roku的合作擴大體育和娛樂節目的串流覆蓋。
TEGNA併表推升規模，但交易成本和利息拖累淨利率
TEGNA為本季貢獻約6.97億美元增量營收和約1.87億美元增量調整後EBITDA，使公司營收規模和調整後營業利益明顯擴大。不過，收購相關的一次性費用及融資成本限制了這些增量對淨利的轉化。
公司本季認列0.53億美元交易、一次性及重組費用，其中包括與TEGNA收購、融資和重組有關的支出；利息支出淨額由上年同期的0.97億美元升至1.90億美元。受此影響，營收成長62.2%、調整後EBITDA成長62.7%的同時，淨利僅成長24.2%，淨利率由7.4%降至5.7%。
現金流與資產負債表
營業活動現金流增至2.98億美元，主要受淨利增加以及營運資產和負債收付款時點變化推動。調整後自由現金流成長135.6%，主要來自調整後EBITDA增加，但部分被利息、資本支出和所得稅付款上升抵銷。
第二季公司償還債務4.09億美元，並支付股息0.57億美元。截至2026年6月30日，現金為2.18億美元，低於2025年底的2.80億美元；總債務由2025年底的63.33億美元增至117.44億美元，主要資產負債表變化與TEGNA交易及相關融資有關。
公司預計第一留置權淨槓桿率為3.21倍，總淨槓桿率為4.22倍。由於初步禁令影響TEGNA協同效應的執行，公司自第二季起不再將預期協同效應計入相關槓桿率計算。
管理層觀點
創辦人、董事長兼執行長Perry A. Sook表示，季度營收紀錄由TEGNA收購、政治廣告、FOX附屬電視台轉播世界盃帶來的增量廣告，以及傳統本地市場串流廣告成長共同推動。管理層預計2026年下半年將產生較高自由現金流，但未提供量化指引。
管理層同時表示，將繼續應對針對TEGNA收購的訴訟，並認為相關案件缺乏依據。The CW擴大串流分銷以及NewsNation觀眾成長，是公司在傳統電視分銷之外持續拓展受眾的主要營運重點。
近期內部人交易
所提供的內部人交易資料顯示，過去六個月內部人士合計買入270,496股、賣出47,135股，淨買入223,361股。以下為資料中日期最近的10筆交易；這些紀錄僅反映客觀交易情況，不能單獨用於判斷內部人士對公司前景的看法。
| 日期 | 內部人士 | 職務 | 方向 | 交易價格 | 交易金額 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年6月26日 | Perry A. Sook | 執行長 | 買入 | 162.26美元 | 1,985,309美元 |
| 2026年6月16日 | Lindsey Knapp | 高階主管 | 賣出 | 170.81美元 | 15,885美元 |
| 2026年6月16日 | Brett Jenkins | 技術長 | 賣出 | 170.81美元 | 51,414美元 |
| 2026年6月16日 | Sean D. Compton | 高階主管 | 賣出 | 170.81美元 | 143,480美元 |
| 2026年6月16日 | Dana Zimmer | 高階主管 | 賣出 | 170.81美元 | 149,630美元 |
| 2026年6月16日 | Lee Ann Gliha | 財務長 | 賣出 | 170.81美元 | 63,712美元 |
| 2026年6月16日 | Andrew Alford | 高階主管 | 賣出 | 170.81美元 | 127,424美元 |
| 2026年6月16日 | Gary P. Weitman | 高階主管 | 賣出 | 170.81美元 | 44,581美元 |
| 2026年6月16日 | Blake F. Russell | 高階主管 | 賣出 | 170.81美元 | 44,581美元 |
| 2026年6月12日 | Michael Biard | 總裁 | 賣出 | 174.21美元 | 213,750美元 |
投資人需要關注的風險
- TEGNA訴訟與整合限制： 法院初步禁令要求Nexstar與TEGNA在訴訟期間維持獨立，地區法院審判定於2027年7月6日。這可能持續延後協同效應落地，並影響收購整合效率。
- 債務與利息負擔上升： 總債務增至117.44億美元，本季利息支出淨額接近年增一倍。較高融資成本可能持續壓低淨利，並占用營業現金流。
- 傳統付費電視訂戶流失： MVPD訂戶減少持續拖累分銷收入，當前費率提高和vMVPD訂戶成長能否持續抵銷這項壓力仍需觀察。
- 政治廣告的週期性與排擠效應： 2026年選舉年帶來政治廣告成長，但政治廣告已排擠部分非政治廣告，相關收入也具有明顯週期性。
總結
Nexstar第二季的核心變化是TEGNA併表顯著擴大營收和調整後EBITDA，同時政治廣告與分銷業務成長提供額外支持。不過，交易費用、利息支出和高債務水準使GAAP利潤率承壓。後續重點在於TEGNA訴訟進展、協同效應能否恢復推進、債務削減速度，以及下半年自由現金流的兌現情況。
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